【摘要】：自1979年中國(guó)引入信托制度后,歷經(jīng)五次整頓,信托業(yè)在2007年的信托公司重新登記政策后迎來(lái)了新的曙光,截止2016年12月,信托行業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)突破了20萬(wàn)億大關(guān)。2012年,資管新政的到來(lái)使得券商、基金、保險(xiǎn)、銀行、期貨等金融機(jī)構(gòu)大幅擴(kuò)張資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),與傳統(tǒng)信托資管展開(kāi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),與此同時(shí),中國(guó)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)金融以其“用戶+信息”數(shù)據(jù)技術(shù)和超高的收益率優(yōu)勢(shì)搶占信托資管市場(chǎng)份額,使得信托業(yè)發(fā)展問(wèn)題暴露,業(yè)務(wù)開(kāi)展面臨困境。究其原因,曾經(jīng)信托業(yè)“黃金十年”的蓬勃崛起,通道業(yè)務(wù)粗放式的野蠻擴(kuò)張使信托業(yè)爆發(fā)出令人驚愕的規(guī)模擴(kuò)張速度,政府監(jiān)管給予的制度紅利助推優(yōu)勢(shì)是不可否認(rèn)的事實(shí),信托業(yè)的發(fā)展背離了“受人之托、代人理財(cái)”的本源,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性,沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力,一旦失去政策優(yōu)勢(shì)對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生的不利影響顯著。因此,在當(dāng)前的背景環(huán)境下,對(duì)我國(guó)信托行業(yè)的在新形勢(shì)下的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行闡述,并通過(guò)DEA-Tobit模型對(duì)信托公司的效率進(jìn)行評(píng)價(jià)與影響因素分析,以此來(lái)判定信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)信托公司效率的影響,從而為信托業(yè)務(wù)改革的方向提供有效信息,為行業(yè)提供轉(zhuǎn)型策略,具有非常重要的意義。然而,很少有學(xué)者對(duì)此專門研究。基于DEA-Tobit模型及信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的相關(guān)理論,將現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)按照經(jīng)營(yíng)模式角度分為私募投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理三種,從外部環(huán)境、自身問(wèn)題分析信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的必要性,通過(guò)對(duì)三種業(yè)務(wù)模式的研究為信托公司效率影響及信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)。從效率角度對(duì)各家信托公司的發(fā)展進(jìn)行衡量,并在對(duì)影響信托公司業(yè)務(wù)效率的微觀因素進(jìn)行詳細(xì)分析的基礎(chǔ)上,建立Tobit面板回歸模型,并將私募投行業(yè)務(wù)發(fā)展程度、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展程度兩因素納入主要影響指標(biāo),最終選取了53家信托公司作為本文的樣本,通過(guò)實(shí)證研究結(jié)果得出以下結(jié)論:第一,信托公司私募投行業(yè)務(wù)發(fā)展程度對(duì)信托公司的績(jī)效呈現(xiàn)抑制作用,其發(fā)展程度越高越不利于信托公司自身效率的提升。信托公司應(yīng)在行使社會(huì)融資職能的前提下縮減以融資為主要目的的私募投行業(yè)務(wù),避免選擇信托私募投融資受政策調(diào)控影響較大的行業(yè),拓寬服務(wù)渠道,積極尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑,打造信托精品投行,從而提升信托公司自身的盈利能力和效率水平。第二,以證券投資信托占比、組合運(yùn)用信托占比業(yè)務(wù)指標(biāo)為代表,體現(xiàn)信托公司主動(dòng)管理能力的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展程度對(duì)信托公司的效率有正向促進(jìn)作用。因此,信托公司“資產(chǎn)管理”的核心定位應(yīng)進(jìn)一步鞏固,在持續(xù)發(fā)展當(dāng)前現(xiàn)存的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同時(shí),尋找多種組合投資的新模式,把握多個(gè)市場(chǎng)的獲利機(jī)會(huì),開(kāi)拓另類投資新市場(chǎng),引領(lǐng)全球資產(chǎn)配置的新航向。第三,所在省份人均可支配收入PCDI在5%的水平上顯著,表明信托公司綜合效率與地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈正相關(guān)。地域發(fā)展水平較高的省份,人均可支配收入越高,掌握大量私人財(cái)富的高凈值人士比例也會(huì)占據(jù)較高水平,所以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上擁有更廣闊的發(fā)展空間,信托公司憑借其雄厚的客戶資源以及“待人理財(cái)”的專業(yè)優(yōu)勢(shì),應(yīng)審時(shí)度勢(shì),盡早占據(jù)財(cái)富管理市場(chǎng)的重要席位。
【圖文】：

圖 3-1 2010-2016 年間各金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：波士頓咨詢公司 BCG 與中國(guó)光大銀行聯(lián)合研究ǎ中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng) 2016ǐ從金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的角度分析可以發(fā)現(xiàn)，在 2012 年以前，券商 基金 期貨幾乎沒(méi)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可言，信托產(chǎn)品 保險(xiǎn)資管以及銀行理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的江山 2012 年隨著資管新政的出臺(tái)，期貨 券商 基金以及保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)都將資管業(yè)務(wù)納入自己的業(yè)務(wù)范圍，金融市場(chǎng)圍繞 資產(chǎn)管理 這一主線展開(kāi)人才 產(chǎn)品 渠道 營(yíng)銷等方面的激烈競(jìng)爭(zhēng) 銀行理財(cái)作為資產(chǎn)管理領(lǐng)域的中堅(jiān)力量，2010-2016 年間以年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 15%的速度快速發(fā)展，規(guī)模超過(guò) 29 萬(wàn)億元，廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò) 完善的賬戶體系和最具信任度的品牌是其短期內(nèi)吸收個(gè)人投資者資金的主要優(yōu)勢(shì)；保險(xiǎn)資管始終占據(jù)重要的市場(chǎng)地位，但其增長(zhǎng)速度較其他金融機(jī)構(gòu)較緩，從 2010 年 30%以上的資管市場(chǎng)份額下降到 2016 年的 13.04%，隨著新 國(guó)十條 提出進(jìn)一步加大保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度融入國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)更加靈

隨著中國(guó)金融監(jiān)管逐步放寬，互聯(lián)網(wǎng)金融自身的逐步強(qiáng)大，信托公司面互聯(lián)網(wǎng)金融的嚴(yán)重沖擊 在收益率方面，，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì) 如示，2014 年后，信托產(chǎn)品年化綜合收益率呈現(xiàn)先增長(zhǎng)后下降的波動(dòng)趨勢(shì)，水平處于 6%-10%之間，在 2015 年達(dá)到峰值 13.9%，唯一一次超越互聯(lián)網(wǎng)金品 互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品一向以高收益著稱，2014 年初能達(dá)到年化 20%以收益率，是所有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法企及的，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)范化以及金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品以穩(wěn)健的速度逐步趨緩，在 2016 年后綜合收益率保持在 9%—10%的水平 相對(duì)于信托而言，期限更短，流動(dòng)性較高的收益率水平得到更多投資者青睞；在業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，隨著 互聯(lián)網(wǎng)+監(jiān)管和運(yùn)作的逐步完善，部分傳統(tǒng)的大額融資需求轉(zhuǎn)而尋求通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)融資如政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有政府信用的隱形擔(dān)保，只要運(yùn)作規(guī)范，可以很容易從聯(lián)網(wǎng)+金融 平臺(tái)獲取大量眾籌類融資；在 用戶+信息 方面， 互聯(lián)網(wǎng)+的開(kāi)放性和服務(wù)型分流信托公司客戶
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.49

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2634167