本文關(guān)鍵詞：基于實物期權(quán)的城市軌道交通融資租賃項目評價研究

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【摘要】：摘要：近年來,我國城市化進(jìn)程加快,全國各地對交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)特別是城市軌道交通建設(shè)紛紛加大投資力度。由于城市軌道交通項目造價高、周期長、運(yùn)營成本高,導(dǎo)致城市軌道交通資金短缺問題嚴(yán)重。融資租賃在發(fā)達(dá)國家的運(yùn)輸裝備發(fā)展中已有較成熟的運(yùn)用經(jīng)驗,這種融資方式能夠較好地將資金雄厚的潛在投資人、產(chǎn)能過剩的運(yùn)輸裝備生產(chǎn)廠商和需求旺盛的城市軌道交通運(yùn)輸企業(yè)有機(jī)地聯(lián)系起來,形成利益共贏、風(fēng)險共擔(dān)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。將融資租賃應(yīng)用于城市軌道交通運(yùn)輸設(shè)備,其發(fā)展前景是比較廣闊的,而一種科學(xué)有效的評估方法也是必不可少的。城市軌道交通融資租賃具有資產(chǎn)專用性(投資不可逆)、不確定性(建設(shè)周期長、資金需求大、風(fēng)險高)等特點,而實物期權(quán)方法在評估項目的不確定性、投資不可逆性以及捕捉管理靈活性方面,比傳統(tǒng)投資決策方法更具有優(yōu)勢。 論文的重點是分析城市軌道交通融資租賃的可行性與必要性,并利用實物期權(quán)模型對城市軌道交通融資租賃項目進(jìn)行評價。首先對融資租賃的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行詳細(xì)論述,并通過一個算例比較城市軌道交通融資租賃與銀行貸款的經(jīng)濟(jì)成本。實證分析證明,在一定范圍內(nèi),即使租賃利率高于銀行貸款利率,但由于加速折舊的抵稅功能,租賃的經(jīng)濟(jì)效益仍然優(yōu)于銀行貸款。接著結(jié)合城市軌道交通的經(jīng)濟(jì)特性和投資特點,識別城市軌道交通融資租賃的期權(quán)類型,通過案例分析揭示城市軌道交通融資租賃項目的真實價值。 實物期權(quán)考慮了各種不確定性因素對城市軌道交通融資租賃項目價值帶來的波動,適用于處于不確定性市場環(huán)境下需要采取管理靈活性的投資活動,因此,在城市軌道交通融資租賃項目評價中引入實物期權(quán)方法,為投資者指明項目真實價值具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。
【關(guān)鍵詞】：城市軌道交通 融資租賃 實物期權(quán) Black-Scholes期權(quán)定價模型
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F572;F224
【目錄】：

• 致謝5-6
• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 緒論11-19
• 1.1 研究背景11-15
• 1.1.1 我國城市軌道交通面臨資金短缺問題11-13
• 1.1.2 融資租賃的迅速發(fā)展為我國城市軌道交通帶來機(jī)遇13-14
• 1.1.3 實物期權(quán)理論為融資租賃項目評價奠定思想基礎(chǔ)14-15
• 1.2 研究目的和意義15-16
• 1.3 研究內(nèi)容與邏輯圖16-18
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 邏輯圖17-18
• 1.4 研究方法18-19
• 2 相關(guān)理論綜述19-36
• 2.1 城市軌道交通相關(guān)綜述19-21
• 2.1.1 城市軌道交通的經(jīng)濟(jì)特性19-20
• 2.1.2 城市軌道交通項目投資特點20-21
• 2.2 融資租賃相關(guān)綜述21-30
• 2.2.1 融資租賃的內(nèi)涵和主要特征21-23
• 2.2.2 融資租賃的相關(guān)文獻(xiàn)綜述23-26
• 2.2.3 城市軌道交通融資租賃模式26-30
• 2.3 實物期權(quán)相關(guān)綜述30-35
• 2.3.1 實物期權(quán)的內(nèi)涵和基本類型30-32
• 2.3.2 實物期權(quán)的相關(guān)文獻(xiàn)綜述32-34
• 2.3.3 融資租賃項目評價方面的研究綜述34-35
• 2.4 文章選題的研究空間35-36
• 3 城市軌道交通融資租賃項目可行性分析36-52
• 3.1 融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀及政策環(huán)境分析36-44
• 3.1.1 國外融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀分析36-39
• 3.1.2 國內(nèi)融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀及政策環(huán)境分析39-42
• 3.1.3 我國交通領(lǐng)域融資租賃業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀42-44
• 3.2 融資租賃在城市軌道交通中的可行性分析44-47
• 3.2.1 租賃公司的成立為城市軌道交通融資租賃創(chuàng)造條件44-45
• 3.2.2 融資租賃可以使參與各方實現(xiàn)共贏45-46
• 3.2.3 融資租賃不影響承租人對運(yùn)輸設(shè)備的采購決策46
• 3.2.4 城市軌道交通運(yùn)用融資租賃具有自身優(yōu)勢46-47
• 3.3 融資租賃與銀行貸款的經(jīng)濟(jì)成本比較47-52
• 3.3.1 融資租賃的經(jīng)濟(jì)成本優(yōu)勢47-48
• 3.3.2 融資租賃與銀行貸款的經(jīng)濟(jì)成本比較：一個案例48-52
• 4 城市軌道交通融資租賃實物期權(quán)分析52-62
• 4.1 傳統(tǒng)評價方法及其局限性分析52-55
• 4.1.1 靜態(tài)評價方法52
• 4.1.2 動態(tài)評價方法52-53
• 4.1.3 傳統(tǒng)評價方法的局限性分析53-55
• 4.2 實物期權(quán)運(yùn)用的可行性分析55-59
• 4.2.1 實物期權(quán)的核心思想及應(yīng)用條件55-56
• 4.2.2 實物期權(quán)運(yùn)用的可行性分析56-58
• 4.2.3 運(yùn)用實物期權(quán)方法的優(yōu)勢58-59
• 4.3 城市軌道交通融資租賃項目中的期權(quán)特征59-62
• 4.3.1 融資租賃過程中的期權(quán)特征59
• 4.3.2 城市軌道交通所具有的實物期權(quán)特征59-62
• 5 模型的構(gòu)建及應(yīng)用方法62-79
• 5.1 實物期權(quán)定價常用的模型62-67
• 5.1.1 Black-Scholes期權(quán)定價模型：連續(xù)時間型62-65
• 5.1.2 二項式期權(quán)定價模型：間斷時間型65-66
• 5.1.3 實物期權(quán)方法的運(yùn)用程序66-67
• 5.2 基于實物期權(quán)的城市軌道交通融資租賃項目評價模型構(gòu)建67-75
• 5.2.1 模型的參數(shù)確定67-69
• 5.2.2 實物期權(quán)特征的識別69-70
• 5.2.3 模型的構(gòu)建及應(yīng)用程序70-75
• 5.3 案例分析75-79
• 5.3.1 項目概況75-76
• 5.3.2 傳統(tǒng)NPV法估算項目價值76-77
• 5.3.3 應(yīng)用實物期權(quán)模型的擴(kuò)展NPV計算77-79
• 6 結(jié)論與展望79-81
• 6.1 結(jié)論79
• 6.2 展望79-81
• 參考文獻(xiàn)81-84
• 學(xué)位論文數(shù)據(jù)集84

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：780835