本文關(guān)鍵詞：基于中國貨幣市場利率下的美式可贖回債券定價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：期權(quán)是一種賦予了購買者在某段時間有權(quán)力而無義務(wù)按照協(xié)議價格購入/賣出標(biāo)的物的金融合約,其權(quán)力與義務(wù)不對等的特性使得它活躍在金融市場中以幫助投資者對沖風(fēng)險,或者投機(jī)。美式期權(quán)定價一直是金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域的熱點和重點,但是對基于利率模型的美式期權(quán)定價研究相對較少。首先,本文引入了廣義矩法估計,以銀行間市場7天回購利率為對象進(jìn)行了實證研究,估計了Vasicek模型和CIR模型兩個利率模型在我國利率市場中的參數(shù),并與國內(nèi)外文獻(xiàn)研究結(jié)果進(jìn)行了比較。結(jié)果顯示,Vasicek模型和CIR模型的參數(shù)顯著,表明兩個模型均適用于刻畫我國利率走勢。與國內(nèi)文獻(xiàn)比較發(fā)現(xiàn),銀行間市場7天回購利率更加全面反應(yīng)了金融市場參與者的意愿;與國外文獻(xiàn)比較發(fā)現(xiàn),我國金融市場利率較為穩(wěn)定,受國際影響較小。其次,本文引入了三叉樹法和蒙特卡洛最小二乘法對利率模型進(jìn)行定價。三叉樹法在二叉樹法的基礎(chǔ)上增加了一個額外的自由度,因而更適合刻畫利率上升、持平、下降的過程。對于Vasicek模型,本文采用標(biāo)準(zhǔn)化分支構(gòu)建三叉樹樹圖,并結(jié)合不斷發(fā)展的全球經(jīng)濟(jì)形勢允許利率為負(fù);對于CIR模型,本文對利率進(jìn)行了變量替換,并利用替換的變量構(gòu)建出三叉樹,再反解出利率三叉樹,當(dāng)替換的變量大于零時采用標(biāo)準(zhǔn)化三叉樹分支,當(dāng)替換變量接近于零時采用回復(fù)的三叉樹分支。蒙特卡羅最小二乘法利用最小二乘法估計不行權(quán)價值以找到最佳執(zhí)行時間。本文利用Milstream方法構(gòu)建出更精確的利率路徑,再用帶權(quán)重的拉格朗日多項式構(gòu)建回歸模型。最后,本文利用上述兩種方法分別對基于Vasick模型和CIR模型的美式可贖回債券進(jìn)行了定價。Vasick模型和CIR模型的參數(shù)分別選取對應(yīng)廣義矩估計法求得的參數(shù)。結(jié)果顯示,對于三叉樹法,隨著步數(shù)增大,定價結(jié)果越穩(wěn)定;并且Vasicek模型下債券價格低于CIR模型。對于蒙特卡洛最小二乘法,隨著步數(shù)增大,兩個模型下債券價格均出現(xiàn)一定幅度的上升,即美式期權(quán)價格下跌,原因在于步數(shù)增加后,最優(yōu)執(zhí)行時刻僅是當(dāng)前收益與下期期望收益貼現(xiàn)相比較的結(jié)果,未能反應(yīng)更多的路徑信息,從而低估了期權(quán)價格。
【關(guān)鍵詞】：廣義矩法估計 利率模型 三叉樹 蒙特卡洛 可贖回債券
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F224;F822;F832.5
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-6
• 第1章 引言6-11
• 1.1 期權(quán)基礎(chǔ)知識6
• 1.2 期權(quán)的分類6
• 1.3 Black-Scholes歐式期權(quán)定價公式6-8
• 1.4 二叉樹定價方法8-10
• 1.5 文章的框架結(jié)構(gòu)10-11
• 第2章 中國貨幣市場利率模型及參數(shù)估計11-16
• 2.1 本章前言11
• 2.2 廣義矩估計11-13
• 2.3 利率模型及實證結(jié)果13-16
• 第3章 三叉樹定價方法16-22
• 3.1 本章前言16
• 3.2 Vasicek模型三叉樹的構(gòu)建16-17
• 3.3 CIR模型三叉樹的構(gòu)建17-20
• 3.4 操作步驟20-22
• 第4章 蒙特卡洛法定價22-27
• 4.1 隨機(jī)微分方程離散化方法22-24
• 4.1.1 Euler方法22-23
• 4.1.2 Milstream方法23-24
• 4.2 最小二乘蒙特卡洛方法24-27
• 4.2.1 基本思想24-25
• 4.2.2 操作步驟25-27
• 第5章 美式可贖回債券模擬定價結(jié)果27-29
• 第6章 總結(jié)與展望29-30
• 6.1 總結(jié)29
• 6.2 展望29-30
• 參考文獻(xiàn)30-32
• 致謝32-34
• 個人簡歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果34

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：447755