本文關鍵詞：賣空限制下異質信念對我國股票價格的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：股票市場在金融市場中占據著重要位置,經濟的健康發(fā)展需要完善的股票市場作為基礎。然而由于我國個人投資者直接參與股票投資的比率高于發(fā)達國家,投資者間素質的巨大差異直接導致了我國股票市場異質信念程度的加深。這容易引起證券市場的波動,危害證券市場的交易秩序,增加金融體系的系統(tǒng)風險,扭曲證券市場的資金配置功能,不利于我國股市的長期健康發(fā)展。因而需要對異質信念進行研究。本文使用了統(tǒng)計分析法、資產組合分析法及橫截面回歸法對股票價格與異質信念間的關系進行研究。文中首先對國內外相關的文獻資料進行了梳理。其次,研究了異質信念形成過程并提出了關于異質信念和賣空機制的假設,在這些假設的基礎上推導出了一個基于異質信念的均衡模型。再次,選取適合的異質信念代理指標,從投資者結構變化和賣空機制角度劃分區(qū)間,運用資產組合分析法和多元回歸分析法對異質信念與股票價格之間的關系進行實證分析。最后,針對實證結果提出改善對策,以期減輕股市波動,更好的發(fā)揮股票市場的資源配置功能。研究發(fā)現:(1)異質信念確實存在于我國的金融市場當中;(2)投資者結構差異對異質信念具有重大影響。隨著投資者結構的改善,異質信念的影響程度有所減少;(3)異質信念對我國股票價格的影響方向并不是單一的,分階段考慮具有現實意義;(4)賣空機制建立后并沒有如預期一般減少股票市場的價格波動,反而有所放大。上述情況表明我國股票市場中的賣空機制并不是十分健全,仍然需要改進。
【關鍵詞】：異質信念 投資者特征 資產定價均衡模型 賣空限制
【學位授予單位】：北京理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-19
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.1.1 理論意義9-10
• 1.1.2 實踐意義10-11
• 1.2 國內外研究綜述11-16
• 1.3 研究內容與方法16-17
• 1.4 本文的創(chuàng)新點17-19
• 第2章 異質信念的概念與形成過程19-34
• 2.1 異質信念的概念19
• 2.2 異質信念的形成過程19-25
• 2.2.1 信息的漸進流動21-22
• 2.2.2 投資者的有限注意22-23
• 2.2.3 投資者結構差異23-25
• 2.3 我國投資者結構的現狀25-30
• 2.3.1 我國個人投資者的現狀25-29
• 2.3.2 我國機構投資者現狀29-30
• 2.4 投資者結構差異對異質信念的影響30-34
• 第3章 賣空限制下異質信念對股票價格的影響34-46
• 3.1 我國股票市場賣空機制的發(fā)展狀況34-35
• 3.2 賣空限制與異質信念對股價的影響35-37
• 3.3 研究假設37-43
• 3.4 理論模型的結論分析43-46
• 第4章 異質信念對股票收益影響的實證分析46-63
• 4.1 異質信念的衡量46-53
• 4.1.1 投資者異質信念的衡量方法46-50
• 4.1.2 異質信念指標的選取與構建50
• 4.1.3 選用模型簡介50-53
• 4.2 賣空限制下異質信念對股票收益的影響53-58
• 4.2.1 樣本的選擇以及數據來源53
• 4.2.2 實證分析53-58
• 4.3 賣空限制下投資者結構變化前后異質信念對股票收益影響的比較58-60
• 4.3.1 樣本的選擇以及數據來源58-59
• 4.3.2 實證分析結果59-60
• 4.4 賣空機制下異質信念對股票收益的影響60-63
• 4.4.1 樣本的選擇以及數據來源61
• 4.4.2 實證分析結果61-63
• 第5章 針對降低異質信念，，維護市場穩(wěn)定的政策建議63-69
• 5.1 優(yōu)化投資者結構，促進股市健康發(fā)展63-64
• 5.1.1 加強投資者教育，提升專業(yè)能力63-64
• 5.1.2 完善法律法規(guī)，廢除無效限制64
• 5.1.3 加快金融創(chuàng)新，豐富產品層次64
• 5.2 強化信息披露制度，保護中小投資者利益64-66
• 5.2.1 合理擴大信息披露范圍，保證信息充分傳遞65
• 5.2.2 明確信息披露標準，保證信息嚴肅規(guī)范65-66
• 5.2.3 建立獎懲制度，保證信息及時披露66
• 5.3 完善融資融券業(yè)務，推進市場良性運作66-69
• 5.3.1 增加融資融券標的規(guī)模，提升市場活力66-67
• 5.3.2 完善市場監(jiān)管體制，及時調整管理策略67
• 5.3.3 加強投資者教育，推廣融資融券知識67-69
• 結論69-71
• 參考文獻71-74
• 攻讀學位期間發(fā)表論文與研究成果清單74-75
• 致謝75

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本文編號：344661