本文關(guān)鍵詞：上市公司利潤預(yù)警公告的市場反應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：完善的上市公司信息披露制度是證券市場有效運(yùn)行和健康發(fā)展的重要保障。自我國證券市場建立二十多年以來,各相關(guān)部門先后頒布了一系列法律法規(guī)和規(guī)章制度,逐步形成我國上市公司信息披露的基本規(guī)范。信息披露制度一直是證券市場最基本的制度安排,也是證券監(jiān)管的核心內(nèi)容,對信息披露的重視是國內(nèi)外一貫的做法。一直以來,在信息披露制度下,業(yè)績信息數(shù)據(jù)披露一直是社會(huì)各界普遍關(guān)注的焦點(diǎn),處于信息披露的核心地位,對投資者的決策具有十分重要的意義。而業(yè)績報(bào)告又是業(yè)績信息數(shù)據(jù)的直接來源,是上市公司信息披露的直接載體和重要環(huán)節(jié),是投資者獲取上市公司信息的主要手段,報(bào)告信息質(zhì)量的好壞直接影響利益相關(guān)者的決策效用。資本市場實(shí)質(zhì)上也是一個(gè)信息匯聚市場,但資本市場卻不是一個(gè)完全有效市場,同時(shí),由于市場存在廣泛的信息不對稱,會(huì)帶來嚴(yán)重的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題,正因?yàn)槿绱?上市公司有關(guān)的所有的信息最終都會(huì)不同程度的反映在其股票的價(jià)格上,從而對信息使用者特別是投資者的決策行為產(chǎn)生重要影響。利潤預(yù)警屬于業(yè)績報(bào)告的一部分,利潤預(yù)警是對預(yù)期公司業(yè)績存在大幅下滑的提前警示,利潤預(yù)警公告的發(fā)布往往表示即將發(fā)布的業(yè)績報(bào)告存在重大的不利消息,意味著投資者根據(jù)以往的信息對上市公司情況所做出的判斷可能存在偏差,預(yù)警公告?zhèn)鬟f的信息會(huì)使投資者對股票盈利能力的預(yù)期發(fā)生改變,股票的風(fēng)險(xiǎn)程度也隨之發(fā)生變化,這些因素會(huì)改變投資者的決策行為。由于信息使用者與公司管理層甚至信息使用者們相互之間都存在著廣泛的信息不對稱,業(yè)績預(yù)警傳遞的訊號(hào)能夠有效地減少這種信息不對稱。理性的投資者在接收到市場發(fā)出的信號(hào)后,立刻會(huì)作出對公司的未來預(yù)期進(jìn)而決定買入或者賣出股票,投資者的這種反應(yīng)在股票市場交易機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制的作用下引起上市公司股價(jià)的上漲或下跌,也就形成我們經(jīng)常所謂的股票市場反應(yīng)�？梢哉f,利潤預(yù)警制度是中國特色的制度,追溯到預(yù)警制度伊始,預(yù)警公告頻頻出現(xiàn),引起了國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注,并對利潤預(yù)警進(jìn)行了一定的研究,也取得了一些研究成果。那么對于這種特有制度安排之下的中國資本市場,利潤預(yù)警公告前后股價(jià)會(huì)如何反應(yīng),不同性質(zhì)、不同發(fā)布時(shí)間、不同規(guī)模公司的利潤預(yù)警公告的市場效應(yīng)又有何差異,本文以對前人研究的總結(jié)為基礎(chǔ),結(jié)合我國證券市場利潤預(yù)警現(xiàn)狀和特點(diǎn),對利潤預(yù)警進(jìn)行進(jìn)一步的研究。本文采用以實(shí)證研究為主,規(guī)范研究為輔的研究方法,采用2007年至2013年間中國A股上市公司發(fā)布的利潤預(yù)警公告為研究對象,采用經(jīng)典的事件研究法,對上市公司利潤預(yù)警公告的市場反應(yīng)進(jìn)行研究,目的是探討利潤預(yù)警公告發(fā)布前后證券市場的短期表現(xiàn),分析上市公司發(fā)布利潤預(yù)警公告期間的其股票價(jià)格情況變化。重點(diǎn)研究預(yù)警公告的以下方面：其一,利潤預(yù)警公告的公告效應(yīng)是否被市場完全或者部分預(yù)期；其二,不同性質(zhì)、規(guī)模公司的、不同發(fā)布時(shí)間預(yù)警公告的公告效應(yīng)有何差異；其三,預(yù)警公告的市場反應(yīng)是否存在一定時(shí)間段的滯后效應(yīng)。本文共分五部分：第一部分是緒論,首先闡釋了論文的研究目的和意義,綜述了利潤預(yù)警相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn),并對國內(nèi)外對利潤預(yù)警公告市場反應(yīng)的相關(guān)研究進(jìn)行了總結(jié),其次界定了與論文研究的相關(guān)的基本概念,并介紹了論文所采用的研究方法和論文結(jié)構(gòu),最后梳理我國利潤預(yù)警相關(guān)法律制度及利潤預(yù)警現(xiàn)狀；第二部分對相關(guān)理論進(jìn)行分析,包括有效市場理論、逆向選擇和信號(hào)傳遞理論,從而在此基礎(chǔ)上提出本文的研究假設(shè)；第三部分針對本文的研究目的對進(jìn)行了研究設(shè)計(jì),包括事件研究法設(shè)計(jì),樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源；第四部分,采用經(jīng)典事件研究法,首先計(jì)算樣本公司發(fā)布利潤預(yù)警公告期間特定時(shí)間窗口內(nèi)的累積超額收益率及其均值,其次對樣本進(jìn)行單樣本均值檢驗(yàn)和多元線性回歸分析,最后依據(jù)相關(guān)實(shí)證結(jié)果得出研究結(jié)論;第五部分是結(jié)論和建議,研究結(jié)果表明,上市公司利潤預(yù)警公告總體在預(yù)警公告發(fā)布期間存在顯著的負(fù)的市場反應(yīng)(-1.77%)；預(yù)警公告負(fù)市場反應(yīng)對公告日距離財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布日期的長短較為敏感,預(yù)警公告發(fā)布時(shí)間距正式財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布時(shí)間在一個(gè)月以內(nèi)的事件窗口累計(jì)超常收益率(Cumulative abnormal returns,簡稱CAR)均值為-1.84%;預(yù)警公告的市場反應(yīng)存在明顯的漏出效應(yīng)和滯后效應(yīng),股價(jià)在利潤預(yù)警公告發(fā)布的前5天甚至前15天就開始調(diào)整變化,在利潤預(yù)警公告發(fā)布后直至第10天就股價(jià)仍依舊在發(fā)生變化,并且CRA均值顯示為負(fù)值；雖然預(yù)警公告的市場反應(yīng)并不完全依賴于預(yù)警原因,但是收入原因?qū)е吕麧欘A(yù)警的公司負(fù)的市場反應(yīng)相對非收入原因?qū)е吕麧欘A(yù)警的公司負(fù)的市場反應(yīng)顯著,此外,收入原因?qū)е吕麧欘A(yù)警的公司漏出效應(yīng)也更為顯著；公司規(guī)模與預(yù)警公告的市場反應(yīng)密切相關(guān),而且公司規(guī)模越大,預(yù)警公告的市場反應(yīng)越不明顯,其漏出效應(yīng)也越不明顯；反之,公司規(guī)模越小,預(yù)警公告的市場反應(yīng)越明顯,漏出效應(yīng)越明顯。鑒于以上的研究結(jié)果,本文從準(zhǔn)則制定者、監(jiān)管者和投資者角度提出了相關(guān)建議。本論文可能的創(chuàng)新點(diǎn)主要表現(xiàn)在：目前國內(nèi)對上市公司利潤預(yù)警公告市場反應(yīng)方面的研究較少,即使有少量的研究也是基于制度效果檢驗(yàn)視角,相關(guān)實(shí)證研究少之又少。本文將事件研究和回歸分析相結(jié)合,從市場角度出發(fā),以A股上市公司為研究對象,從不同性質(zhì)、不同發(fā)布時(shí)間、不同規(guī)模公司區(qū)分樣本多維度對利潤預(yù)警公告市場反應(yīng)進(jìn)行全面的研究。
【關(guān)鍵詞】：業(yè)績預(yù)警 利潤預(yù)警公告 累計(jì)超額收益率 市場反應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：長江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 緒論10-24
• 1.1 選題背景和意義10-11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-16
• 1.3 相關(guān)概念的界定16-18
• 1.4 論文框架和研究方法18-20
• 1.5 我國利潤預(yù)警制度背景與現(xiàn)狀分析20-24
• 第2章 相關(guān)理論分析24-30
• 2.1 證券市場價(jià)格與有效市場24-26
• 2.2 信號(hào)傳遞與逆向選擇26-28
• 2.3 研究假設(shè)的提出28-30
• 第3章 研究設(shè)計(jì)30-34
• 3.1 事項(xiàng)研究法30-33
• 3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源33-34
• 第4章 統(tǒng)計(jì)分析與實(shí)證過程34-45
• 4.1 利潤預(yù)警公告披露狀況描述性統(tǒng)計(jì)分析34-36
• 4.2 預(yù)警公告的市場反應(yīng)檢驗(yàn)36-43
• 4.3 預(yù)警公告效應(yīng)的多元回歸分析43-45
• 第5章 結(jié)論及建議45-48
• 5.1 研究結(jié)論45-46
• 5.2 建議46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻(xiàn)49-52
• 個(gè)人簡介52-53

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 李慧;藍(lán)文勇;;我國上市公司發(fā)行債券的公告效應(yīng)研究[J];財(cái)會(huì)月刊;2013年10期

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  本文關(guān)鍵詞：上市公司利潤預(yù)警公告的市場反應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：324722