本文關(guān)鍵詞：中國(guó)私募基金選股擇時(shí)能力實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年2月,《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》開始實(shí)施,同年5月,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》,其中單獨(dú)列出“培育私募市場(chǎng)”,建立健全私募發(fā)行制度、發(fā)展私募投資基金。隨著政策完全放開,私募基金不僅具備合法身份,而且能通過備案發(fā)行產(chǎn)品,不再需要信托的渠道,私募基金步入高速發(fā)展期。截止2014年8月,備案制度實(shí)施不滿8個(gè)月,備案私募產(chǎn)品就達(dá)1000只。2014年9月至2015年1月就有1301只私募基金發(fā)行。近年來隨著政策的放開,私募基金發(fā)展非常迅猛。因而對(duì)私募基金的投資能力進(jìn)行實(shí)證研究顯得非常必要。本文主要研究私募基金的選股擇時(shí)能力。選股能力是挑選估值水平會(huì)是上升或者價(jià)值被市場(chǎng)低低估的股票的能力,并且依靠持續(xù)地挖掘這些股票從而提升基金業(yè)績(jī)。擇時(shí)能力是動(dòng)態(tài)配置資產(chǎn)的能力,預(yù)測(cè)市場(chǎng)即將下跌,賣掉即將貶值資產(chǎn),配置債券、同業(yè)存款等固定收益投資品種,獲取穩(wěn)定的業(yè)績(jī)提升,預(yù)測(cè)市場(chǎng)即將上升,配置股價(jià)彈性高的股票,使得基金業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)上漲中獲得超越市場(chǎng)整體的提升。研究方法上,本文從傳統(tǒng)T-M-FF3模型出發(fā),考慮到公共信息的變化會(huì)影響到選股擇時(shí)能力的測(cè)量,引入市場(chǎng)人氣度因子來反應(yīng)公共信息的變化,構(gòu)建基于公共信息變量的修正T-M-FF3模型,對(duì)2008年1月1日到2013年5月17日期間,具有代表性的私募基金樣本進(jìn)行選股擇時(shí)能力進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn):私募基金以擇時(shí)能力為主,選股能力為輔。同時(shí),私募基金的選股能力和擇時(shí)能力有一定負(fù)相關(guān)的關(guān)系,私募基金很難同時(shí)具備選股能力和擇時(shí)能力。通過對(duì)T-M模型增加控制變量,修正后的模型整體上擬合度明顯提升,模型的解釋力更強(qiáng)了。同時(shí),根據(jù)選股擇時(shí)能力差異進(jìn)行分組后的業(yè)績(jī)比較發(fā)現(xiàn),選股能力顯著的組別業(yè)績(jī)最好,其次是擇時(shí)能力顯著的組,不具備選股擇時(shí)能力的組業(yè)績(jī)最差。通過對(duì)私募基金的選股擇時(shí)能力的實(shí)證研究,提出一些促進(jìn)私募基金發(fā)展的政策建議。①私募基金具備良好的運(yùn)營(yíng)體制和激勵(lì)機(jī)制,是優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者,因此,在新《證券法》制定中,給與私募基金合法身份,促進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。②私募基金具備優(yōu)秀的選股擇時(shí)能力,應(yīng)當(dāng)給與私募基金平等的市場(chǎng)地位。③對(duì)私募基金進(jìn)行更加完善的監(jiān)管,借鑒公募基金的監(jiān)管體系,讓私募基金的運(yùn)營(yíng)更加陽(yáng)光、透明、規(guī)范。四、豐富證券市場(chǎng)投資品種,優(yōu)化交易機(jī)制,讓我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定、繁榮地發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：私募基金 選股能力 擇時(shí)能力 公共信息因子
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-4
• 英文摘要4-8
• 1 緒論8-13
• 1.1 選題背景8-9
• 1.2 研究意義9-10
• 1.3 研究的內(nèi)容和方法10-11
• 1.3.1 研究思路10
• 1.3.2 研究?jī)?nèi)容10-11
• 1.3.3 研究方法11
• 1.4 可能的創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處11-13
• 1.4.1 可能的創(chuàng)新點(diǎn)11-12
• 1.4.2 本文的不足之處12-13
• 2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧13-18
• 2.1 國(guó)外文獻(xiàn)13-15
• 2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)15-18
• 3 私募基金選股擇時(shí)能力的理論基礎(chǔ)18-22
• 3.1 選股擇時(shí)能力概念界定18
• 3.1.1 選股能力18
• 3.1.2 擇時(shí)能力18
• 3.2 選股擇時(shí)能力的理論和模型18-22
• 3.2.1 選股擇時(shí)能力研究的理論基礎(chǔ)18-19
• 3.2.2 選股擇時(shí)能力模型簡(jiǎn)介19-22
• 4 私募基金選股擇時(shí)能力實(shí)證研究22-41
• 4.1 模型的設(shè)計(jì)及選擇22-23
• 4.1.1 T-M模型22
• 4.1.2 T-M-FF-3 模型22-23
• 4.1.3 控制公共信息變量的修正T-M-FF3 模型23
• 4.2 樣本選取23-24
• 4.3 相關(guān)變量選取及說明24-26
• 4.3.1 私募基金周收益率計(jì)算24
• 4.3.2 市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率選取24-25
• 4.3.3 SMB和HML的計(jì)算25
• 4.3.4 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算25-26
• 4.3.5 公共信息因子采集26
• 4.4 實(shí)證結(jié)果與分析26-41
• 4.4.1 選股能力分析26-32
• 4.4.2 擇時(shí)能力分析32-34
• 4.4.3 選股擇時(shí)能力分析34-38
• 4.4.4 樣本私募基金近年業(yè)績(jī)比較38-41
• 5 政策建議41-45
• 5.1 研究結(jié)論41-43
• 5.2 政策建議43-45
• 致謝45-46
• 參考文獻(xiàn)46-48
• 附錄48
• A. 作者在攻讀學(xué)位期間發(fā)表的論文目錄48
• B. 作者在攻讀學(xué)位期間參加的科研項(xiàng)目48

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：321579