在套期保值實務(wù)中,市場不斷受到新的沖擊,波動率瞬息萬變,過于久遠的歷史數(shù)據(jù)可能對投資者產(chǎn)生誤導.傳統(tǒng)的套期保值方法是利用全期歷史樣本來估計當期最優(yōu)套期保值比率,但中國股票市場與股指期貨收益率是否具有長記憶性?早期樣本信息是否可靠?為解答這些問題,該文嘗試提出模型重置概念,保持每次建模的樣本數(shù)量一定,向前一步預測時按時序引入新樣本,同時剔除早期樣本;在此基礎(chǔ)上選取能有效刻畫市場收益率長記憶性的CCC、DCC、GOGARCH模型對中國滬深300、中證500、上證50股指期貨的時變套期保值比率進行估計,進而對比模型重置前后的套期保值效率.結(jié)果表明:模型重置后,套期保值效率更高;模型重置周期越短(樣本越新鮮),套期保值效率越高.這說明在利用滬深300、中證500、上證50股指期貨對沖中國股票資產(chǎn)時,應避免受到早期歷史數(shù)據(jù)的影響.

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圖4滬深300最優(yōu)套期保值比率

圖5中證500最優(yōu)套期保值比率

AＲCH檢驗值23．8701＊＊＊65．0143＊＊＊18．5462＊＊＊66．5542＊＊＊20．9523＊＊＊51．3951＊＊＊表3OLS模型估計結(jié)果滬深300中證500上證50最優(yōu)套期保值比率0．8279＊＊＊0．7742＊＊＊0．8942＊＊＊2．2．3動態(tài)模型估計結(jié)果....

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