本文關鍵詞：貨幣政策對股票市場流動性的影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自我國股票市場誕生以來,經(jīng)過二十多年的發(fā)展,已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟中一個不可或缺的重要組成部分,而流動性作為股票市場的一個重要屬性,Amihud(1986)更是將流動性稱為市場的一切,長期以來,受到貨幣當局和投資者的關注。而貨幣政策作為國家調(diào)控經(jīng)濟發(fā)展和維持金融市場穩(wěn)定最常見的工具之一,其對股票市場流動性的影響目前理論界還沒有得出統(tǒng)一的結論。因此,在現(xiàn)階段,研究貨幣政策對股票市場流動性的影響不僅具有理論意義,而且具有現(xiàn)實意義. 本文的主要研究目的是分別從宏觀和微觀的角度分析探討貨幣政策的變動對股市流動性的影響,從而給貨幣當局和投資者提供合理的建議。 首先,為了充分反應貨幣當局的貨幣政策,本文選取了基礎貨幣同比增長率和隔夜銀行間同業(yè)拆借利率作為貨幣政策的代理變量。同時由于股票市場流動性是一個綜合性的指標,僅通過一個變量無法全面的反應其特征,故而本文通過市場活動、價格沖擊、交易成本三個角度選取了7個變量來衡量股票市場流動性。 然后,從宏觀角度構建了VAR模型,通過Granger因果檢驗、脈沖響應函數(shù)和方差分解分析了貨幣政策對整個股票市場流動性的影響,得出了擴張的貨幣政策可以改善股票市場的流動性而緊縮的貨幣政策則會導致股票市場流動性水平的下降,但是得出的結果在統(tǒng)計上并不顯著,這說明貨幣政策的效果在一定程度上被削弱,基于此本文分析了貨幣政策被削弱的原因。 最后,本文利用面板數(shù)據(jù),引入了股票市值和交互項兩個新的變量,構建了動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型,從微觀的角度分析了貨幣政策對股票市場流動性的影響。通過研究發(fā)現(xiàn),貨幣政策對股票的影響效果會受到該股票市值的影響。更具體的說,股票的市值越高,貨幣政策沖擊對其流動性的影響越弱,相反,股票的市值越低,貨幣政策沖擊對其流動性的影響越強。另外,從微觀角度的分析也同樣發(fā)現(xiàn)擴張的貨幣政策可以改善股票市場的流動性而緊縮的貨幣政策則會導致股票市場流動性水平的下降。同時,通過微觀角度的分析還發(fā)現(xiàn)市值高的股票往往具有較強的流動性,而市值低的股票的流動性水平往往較低。最后還發(fā)現(xiàn)股票收益率同樣對股票的流動性有顯著的影響,收益率的增加會改善股票的流動性。 本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在三個方面：首先,本文從市場宏觀和市場微觀結構兩個角度,分別研究我國的貨幣政策對股票市場流動性和個股流動性的研究,在研究視角上有創(chuàng)新。其次,與已有文獻大都選取1到2個流動性的代理變量作為研究對象不同,本文選取了7個流動性(非)變量,更加全面、系統(tǒng)的刻畫了股票市場流動性的特征,使研究結論更有說服力,更具嚴謹性。最后,本文構建動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型,從微觀角度研究了貨幣政策對個股流動性的影響,使研究更加全面、具體。 由于我國股票市場是一個新興市場,國內(nèi)對于股票市場流動性的研究還集中于流動性溢價、流動性風險等方面,很少有文章涉及貨幣政策對股票市場流動性影響的分析,尤其是從微觀角度對這個問題進行分析,本文的研究彌補了這方面的不足。通過本文的研究有助于加深對股票市場微觀結構的認識,為政府機構制定貨幣政策理論支持和實證依據(jù),為投資者理性投資提供建議。因此,本文的研究具有理論和現(xiàn)實意義。
【關鍵詞】：貨幣政策 流動性 VAR模型 動態(tài)面板
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 1 緒論8-14
• 1.1 研究背景及意義8-10
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-12
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀10-11
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀11-12
• 1.3 研究內(nèi)容12-13
• 1.4 主要創(chuàng)新點和不足13-14
• 2 股市流動性及貨幣政策相關理論概述和變量選取14-23
• 2.1 股市流動性14
• 2.2 貨幣政策概述14-16
• 2.2.1 貨幣政策14-15
• 2.2.2 貨幣政策工具15-16
• 2.3 貨幣政策對股票市場流動性的影響機理16-17
• 2.4 變量的選取17-23
• 3 貨幣政策對股市流動性的影響分析23-52
• 3.1 基于市場宏觀角度的貨幣政策對股市流動性的影響分析23-42
• 3.1.1 相關數(shù)據(jù)的處理23-24
• 3.1.2 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗24-25
• 3.1.3 VAR模型的構建25-27
• 3.1.4 脈沖響應分析27-31
• 3.1.5 方差分解31-42
• 3.2 基于市場微觀結構的貨幣政策對個股流動性影響的分析42-52
• 3.2.1 模型設定42-43
• 3.2.2 模型的估計43-46
• 3.2.3 模型估計結果46-52
• 4 主要結論及政策建議52-55
• 4.1 主要結論52-54
• 4.2 政策建議54-55
• 參考文獻55-59
• 后記59-60

【參考文獻】

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本文編號：321543