上市公司現(xiàn)金分紅是資本市場、上市公司及投資者普遍關(guān)注的一個熱點(diǎn)話題,全面系統(tǒng)地衡量公司現(xiàn)金分紅回報是研究公司治理、投資者保護(hù)、市場監(jiān)管的基礎(chǔ)。本文從上市公司歷史分紅表現(xiàn)及當(dāng)期分紅兩個維度選取評價指標(biāo)刻畫公司現(xiàn)金分紅回報,利用主客觀結(jié)合的賦權(quán)方法構(gòu)建了我國上市公司現(xiàn)金分紅回報指數(shù),并采用Granger因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)來驗(yàn)證指數(shù)的科學(xué)性。 

【文章來源】：財會通訊. 2019,(08)北大核心

【文章頁數(shù)】：6 頁

【部分圖文】：

圖3分紅回報指數(shù)行業(yè)分布特征

2019年第8期投資廣角InvestmentAngle圖3分紅回報指數(shù)行業(yè)分布特征圖1分紅回報指數(shù)總體走勢表2分紅回報指數(shù)基本情況項(xiàng)目分紅回報指數(shù)樣本數(shù)21130平均數(shù)0.0492中位數(shù)0.0352最大值0.4274最小值0p100.0034標(biāo)準(zhǔn)差0.0506p900.1120圖2分紅回報指數(shù)板塊分布特征顯著提高上市公司現(xiàn)金分紅回報�？梢�，大部分上市公司現(xiàn)金分紅只是“意思一下”，分紅回報水平不佳。（二）時間趨勢特征從圖1可以看出，上市公司平均分紅回報指數(shù)從2001年開始以較快速度下降，并在2007年觸底，總體上反映了我國公司分紅回報在本就不多的情況下還逐年減少；2008年有所回升，之后呈平穩(wěn)波動中略微上揚(yáng)態(tài)勢，這可能是因?yàn)樽C監(jiān)會出臺的一系列將分紅水平和再融資資格掛鉤的“半強(qiáng)制分紅”政策終于起到一定作用。分紅回報指數(shù)的平均數(shù)明顯大于中位線，說明存在一部分高分紅回報的公司拉高了平均數(shù)。但總體來看，各年度上市公司現(xiàn)金分紅回報處于較低的水平，并且半強(qiáng)制分紅政策并未顯著提高上市公司現(xiàn)金分紅回報水平。（三）板塊分布特征從圖2可見，上海主板與深圳主板分紅回報指數(shù)走勢基本一致，兩個板塊分紅回報指數(shù)總體走勢也基本一致，深圳主板分紅回報指數(shù)得分最校中小企業(yè)板波動較大，但一直以來高于滬深主板，2005~20007年急劇下降，在2008年反彈，之后以穩(wěn)定的幅度波動，但2012年之后又開始連續(xù)下降。創(chuàng)業(yè)板同中小企業(yè)板情況類似，在創(chuàng)立初期分紅回報指數(shù)甚至比中小企業(yè)板更高，但2012年以后也出現(xiàn)連續(xù)下降的情況。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)都是初創(chuàng)公司，相比主板而言具有更高的成長性，按企業(yè)生命周期理論，應(yīng)該將利潤留在公司用于發(fā)展壯大，減少股利分配，但我國則呈現(xiàn)出這兩個板塊總體分紅水平高于主板這樣的

2019年第8期投資廣角InvestmentAngle圖3分紅回報指數(shù)行業(yè)分布特征圖1分紅回報指數(shù)總體走勢表2分紅回報指數(shù)基本情況項(xiàng)目分紅回報指數(shù)樣本數(shù)21130平均數(shù)0.0492中位數(shù)0.0352最大值0.4274最小值0p100.0034標(biāo)準(zhǔn)差0.0506p900.1120圖2分紅回報指數(shù)板塊分布特征顯著提高上市公司現(xiàn)金分紅回報�？梢姡蟛糠稚鲜泄粳F(xiàn)金分紅只是“意思一下”，分紅回報水平不佳。（二）時間趨勢特征從圖1可以看出，上市公司平均分紅回報指數(shù)從2001年開始以較快速度下降，并在2007年觸底，總體上反映了我國公司分紅回報在本就不多的情況下還逐年減少；2008年有所回升，之后呈平穩(wěn)波動中略微上揚(yáng)態(tài)勢，這可能是因?yàn)樽C監(jiān)會出臺的一系列將分紅水平和再融資資格掛鉤的“半強(qiáng)制分紅”政策終于起到一定作用。分紅回報指數(shù)的平均數(shù)明顯大于中位線，說明存在一部分高分紅回報的公司拉高了平均數(shù)。但總體來看，各年度上市公司現(xiàn)金分紅回報處于較低的水平，并且半強(qiáng)制分紅政策并未顯著提高上市公司現(xiàn)金分紅回報水平。（三）板塊分布特征從圖2可見，上海主板與深圳主板分紅回報指數(shù)走勢基本一致，兩個板塊分紅回報指數(shù)總體走勢也基本一致，深圳主板分紅回報指數(shù)得分最校中小企業(yè)板波動較大，但一直以來高于滬深主板，2005~20007年急劇下降，在2008年反彈，之后以穩(wěn)定的幅度波動，但2012年之后又開始連續(xù)下降。創(chuàng)業(yè)板同中小企業(yè)板情況類似，在創(chuàng)立初期分紅回報指數(shù)甚至比中小企業(yè)板更高，但2012年以后也出現(xiàn)連續(xù)下降的情況。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)都是初創(chuàng)公司，相比主板而言具有更高的成長性，按企業(yè)生命周期理論，應(yīng)該將利潤留在公司用于發(fā)展壯大，減少股利分配，但我國則呈現(xiàn)出這兩個板塊總體分紅水平高于主板這樣的

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3104889