本文關(guān)鍵詞：股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：作為股權(quán)激勵(lì)主要的類(lèi)型之一,股票期權(quán)激勵(lì)被我國(guó)上市公司廣泛實(shí)施,該制度的推行是為了緩解由于兩權(quán)分離所帶來(lái)的代理沖突。然而設(shè)計(jì)出來(lái)的股票期權(quán)激勵(lì)方案并不是完美的契約,仍然存在著一些漏洞讓管理層有機(jī)可乘。作為激勵(lì)對(duì)象的管理層,最終所獲取的利益主要取決于股票期權(quán)的價(jià)值,而股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的大小將直接影響到股票期權(quán)價(jià)值的高低,故管理層為了獲取私利很可能會(huì)利用自身的權(quán)力去影響行權(quán)價(jià)格的調(diào)整,即盡可能地將行權(quán)價(jià)格調(diào)低,以期獲得更多的收益。然而,這種可以讓管理層不勞而獲的行權(quán)價(jià)格調(diào)整行為不僅減弱了激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果,同時(shí)也使得緩解代理沖突的預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn),故研究股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整具有重要的實(shí)踐意義和政策價(jià)值。本文以上市公司在2006年至2014年期間第一次發(fā)布的股票期權(quán)激勵(lì)方案為研究樣本,對(duì)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的經(jīng)濟(jì)后果以及影響因素進(jìn)行了研究。具體來(lái)說(shuō),本文從不同調(diào)整方法的次數(shù)以及公司家數(shù)這兩個(gè)角度對(duì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的基本現(xiàn)狀進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析,研究發(fā)現(xiàn),上市公司對(duì)行權(quán)價(jià)格的調(diào)整主要是由于發(fā)生了股利分配的調(diào)整事項(xiàng),而由于發(fā)行股本權(quán)證、增發(fā)、配股和改變定價(jià)等調(diào)整事項(xiàng)對(duì)其進(jìn)行調(diào)整的甚少,這表明行權(quán)價(jià)格在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后基本上都是變低了。那么行權(quán)價(jià)格調(diào)整是如何影響期權(quán)價(jià)值的呢,本文以股票價(jià)格減去行權(quán)價(jià)格的值來(lái)度量股票期權(quán)的價(jià)值,并比較分析了股票期權(quán)價(jià)值在每次行權(quán)價(jià)格調(diào)整前后的變化情況,研究發(fā)現(xiàn),80%以上的行權(quán)價(jià)格調(diào)整增加了期權(quán)的價(jià)值,15%左右的行權(quán)價(jià)格調(diào)整減少了期權(quán)的價(jià)值,不足1%行權(quán)價(jià)格調(diào)整沒(méi)有改變期權(quán)的價(jià)值,這說(shuō)明絕大部分的行權(quán)價(jià)格調(diào)整對(duì)管理層是有益的。那么行權(quán)價(jià)格的調(diào)整主要受哪些因素影響呢,本文以行權(quán)價(jià)格的調(diào)整意愿和行權(quán)價(jià)格的調(diào)整程度為被解釋變量,并采用Logit模型和隨機(jī)效應(yīng)模型對(duì)管理層權(quán)力如何影響行權(quán)價(jià)格調(diào)整進(jìn)行了回歸分析,研究發(fā)現(xiàn),管理層的權(quán)力越大,對(duì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的意愿就越強(qiáng);管理層的權(quán)力越大,對(duì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的程度也就越大。上述的研究結(jié)果意味著股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的調(diào)整存在著負(fù)面的影響,故為了應(yīng)對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)中機(jī)會(huì)主義的行權(quán)價(jià)格調(diào)整行為,我們應(yīng)該強(qiáng)化公司治理機(jī)制、完善行權(quán)價(jià)格調(diào)整相關(guān)法規(guī)、提高資本市場(chǎng)有效性以及發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng),以期能夠進(jìn)一步提高該計(jì)劃實(shí)施的有效性。
【關(guān)鍵詞】：股票期權(quán) 行權(quán)價(jià)格調(diào)整 經(jīng)濟(jì)后果 影響因素
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 緒論10-14
• 第一節(jié) 研究背景與研究意義10-11
• 一、研究背景10-11
• 二、研究意義11
• 第二節(jié) 研究思路、方法與內(nèi)容11-13
• 一、研究?jī)?nèi)容與框架11-12
• 二、研究思路與方法12-13
• 第三節(jié) 可能的創(chuàng)新13-14
• 第二章 文獻(xiàn)綜述14-20
• 第一節(jié) 關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格確定方法的相關(guān)研究14-15
• 一、國(guó)外研究14-15
• 二、國(guó)內(nèi)研究15
• 第二節(jié) 關(guān)于高管機(jī)會(huì)主義行為影響初始行權(quán)價(jià)格的相關(guān)研究15-17
• 一、國(guó)外研究16
• 二、國(guó)內(nèi)研究16-17
• 第三節(jié) 關(guān)于股權(quán)激勵(lì)中的股利分配影響行權(quán)價(jià)格的相關(guān)研究17-19
• 一、國(guó)外研究18
• 二、國(guó)內(nèi)研究18-19
• 第四節(jié) 文獻(xiàn)述評(píng)19-20
• 第三章 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的基本現(xiàn)狀20-25
• 第一節(jié) 股票期權(quán)的相關(guān)概念20
• 一、股票期權(quán)的含義20
• 二、股利保護(hù)型股票期權(quán)與非股利保護(hù)型股票期權(quán)20
• 第二節(jié) 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的調(diào)整方法20-21
• 第三節(jié) 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的現(xiàn)狀分析21-25
• 第四章 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的經(jīng)濟(jì)后果研究25-34
• 第一節(jié) 股票期權(quán)價(jià)值的估算25-26
• 第二節(jié) 行權(quán)價(jià)格調(diào)整對(duì)股票期權(quán)價(jià)值的影響分析26-34
• 一、行權(quán)價(jià)格調(diào)整的短期市場(chǎng)反應(yīng)分析26-28
• 二、行權(quán)價(jià)格調(diào)整與行權(quán)價(jià)格調(diào)整市場(chǎng)反應(yīng)的比較分析28-29
• 三、行權(quán)價(jià)格高調(diào)整和低調(diào)整下的股票期權(quán)價(jià)值變動(dòng)比較29-33
• 四、本節(jié)小結(jié)33-34
• 第五章 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整的影響因素研究34-49
• 第一節(jié) 理論分析與研究假設(shè)34-37
• 一、理論分析34-35
• 二、研究假設(shè)的提出35-37
• 第二節(jié) 研究設(shè)計(jì)37-42
• 一、樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源37-39
• 二、模型設(shè)定與變量定義39-42
• 第三節(jié) 實(shí)證分析42-46
• 一、描述性統(tǒng)計(jì)42-43
• 二、相關(guān)性分析43-44
• 三、回歸結(jié)果分析44-46
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)46-49
• 第六章 研究結(jié)論與政策啟示49-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論49
• 第二節(jié) 政策啟示49-51
• 一、強(qiáng)化公司治理機(jī)制50
• 二、完善行權(quán)價(jià)格調(diào)整相關(guān)法規(guī)50
• 三、提高資本市場(chǎng)有效性50
• 四、建立并發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng)50-51
• 第三節(jié) 研究不足與未來(lái)展望51-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表論文情況57

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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  本文關(guān)鍵詞：股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格調(diào)整研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：302538