股票市場(chǎng)一直被視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”和“溫度計(jì)”，在其幾百年的發(fā)展過(guò)程中，一直發(fā)揮著自身的聚斂、配置、調(diào)節(jié)和反映的四大功能，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人類(lèi)歷史的進(jìn)步發(fā)揮了巨大的作用。股票市場(chǎng)的健康發(fā)展已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有序發(fā)展的最重要因素之一。經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國(guó)家（或地區(qū)），其股票市場(chǎng)發(fā)展也往往是健康有序的；而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平欠佳的國(guó)家（或地區(qū)），其股票市場(chǎng)的發(fā)展水平也往往不盡如人意。另外，股票市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的反作用力也十分明顯，例如1929——1933年的大蕭條就是從美國(guó)股市傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，而2008年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是從股票市場(chǎng)開(kāi)始，迄今為止全球經(jīng)濟(jì)依然尚未完全走出后金融危機(jī)時(shí)代的陰影之中。 由此我們可以知道，股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間應(yīng)當(dāng)存在著極強(qiáng)的互動(dòng)關(guān)系，良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有效促進(jìn)股票市場(chǎng)的健康有序發(fā)展；同時(shí)健康完善的股票市場(chǎng)又可以對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的促進(jìn)作用。 但是對(duì)于二者之間相關(guān)性關(guān)系的實(shí)證研究卻出現(xiàn)了非常大的分歧，針對(duì)這種現(xiàn)象，本文提出了股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的匹配周期的概念：如果用股價(jià)指數(shù)變動(dòng)和GDP增長(zhǎng)率來(lái)分別代表股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，股價(jià)指數(shù)和GDP增長(zhǎng)率并不是在所有的時(shí)刻和時(shí)間都是匹配的。在一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間段里，二者存在著較強(qiáng)的相關(guān)性，或者說(shuō)是匹配，那么這個(gè)時(shí)間段我們就稱(chēng)之為股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的匹配周期�；谶@個(gè)概念，我們就可以通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法來(lái)測(cè)定某個(gè)經(jīng)濟(jì)體與相應(yīng)股票價(jià)格指數(shù)的匹配周期，并針對(duì)匹配周期來(lái)探討兩者之間的相關(guān)性。 本文研究的主要結(jié)構(gòu)和內(nèi)容如下： 第1章為緒論部分，主要介紹本文的選題背景和意義，敘述了本文的主要結(jié)構(gòu)和內(nèi)容，簡(jiǎn)述了本文的研究思路和相關(guān)計(jì)量分析方法，并闡釋了本文的創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處。 第2章是對(duì)學(xué)術(shù)界相關(guān)研究文獻(xiàn)的回顧和總結(jié)。通過(guò)文獻(xiàn)的回溯，本文發(fā)現(xiàn)學(xué)者們很早就觀察到了股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)二者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，并選取了不同時(shí)期、不同國(guó)家的數(shù)據(jù)，采用各種不同的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法，對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，但得出的結(jié)論卻大相徑庭。并用股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間匹配周期的概念初步對(duì)這種現(xiàn)象做出了解釋。 第3章則從理論上分析了股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)機(jī)制。分別從Pagano內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型、指標(biāo)體系和財(cái)富效應(yīng)三個(gè)方面對(duì)二者之間可能存在的理論關(guān)系進(jìn)行了分析。同時(shí)在有效市場(chǎng)假說(shuō)的基礎(chǔ)上，提出了股票市場(chǎng)有效周期的概念。進(jìn)一步提出了股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在匹配周期的觀點(diǎn)，并對(duì)匹配周期這個(gè)概念進(jìn)行了詳細(xì)的定義。 第4章對(duì)本文使用的時(shí)間序列研究方法進(jìn)行了相應(yīng)的介紹，所使用的實(shí)證方法分別為時(shí)間序列分析的時(shí)域分析方法（VAR模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)）和頻域分析方法（譜分析和互譜分析）。 第5章進(jìn)行了股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究和匹配周期的測(cè)定。由于譜分析和互譜分析要求樣本量在200以上，所以我們沒(méi)有選取發(fā)展時(shí)間較短的中國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)，而是對(duì)美國(guó)1953年——2012年季度GDP數(shù)據(jù)和對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以及道瓊斯工業(yè)指數(shù)進(jìn)行了相關(guān)性的分析和匹配周期的測(cè)定。 時(shí)域分析方法的結(jié)果表明，在1953——2012年的60年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別對(duì)美國(guó)GDP存在著滯后一期的顯著的正向影響，而美國(guó)GDP對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)則有滯后三期的顯著的正向影響。 頻域分析的結(jié)果則表明，美國(guó)GDP周期大約是22個(gè)季度（5.5年）左右，介于基欽周期和朱格拉周期之間。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的譜密度曲線在周期為30，頻率為0.03333時(shí)取得最大值，道瓊斯指數(shù)的譜分析曲線在周期為16，頻率為0.0625時(shí)取得最大值。可見(jiàn)，與美國(guó)GDP指數(shù)的波動(dòng)相比，道瓊斯指數(shù)的波動(dòng)周期較短、波動(dòng)頻率較大，具有較強(qiáng)的時(shí)變特征，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則相對(duì)于道瓊斯指數(shù)體現(xiàn)出了一定的穩(wěn)定性，這與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和道瓊斯指數(shù)的樣本股票的選擇具有非常大的關(guān)系。 分析交叉譜分析結(jié)果，我們可以看出，兩組數(shù)據(jù)在進(jìn)行了交叉譜分析之后，均可以得出在匹配周期為10個(gè)季度（2.5年）的情況下，美國(guó)GDP與股票價(jià)格指數(shù)存在最大的一致性變化規(guī)律�？梢哉J(rèn)為，美國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著大約2.5年的匹配周期。同時(shí)，在10個(gè)季度的匹配周期內(nèi)，股票價(jià)格指數(shù)的變化情況均領(lǐng)先GDP變化情況一個(gè)季度左右，二者之間的匹配程度較好。 第6章則是研究的啟示和對(duì)于中國(guó)的借鑒意義。通過(guò)對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的頻域分析和時(shí)域分析，我們可以得出美國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)之間存在著較強(qiáng)的周期匹配關(guān)系的最終結(jié)論。美國(guó)股市發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“溫度計(jì)”作用，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。這與美國(guó)股票市場(chǎng)成熟的監(jiān)管制度、高效的資源配置和良好的投資者素質(zhì)息息相關(guān)。針對(duì)以上的分析和中國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)，我們提出了以下的對(duì)策建議：首先支持股票市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮，有效利用股票市場(chǎng)這個(gè)工具來(lái)大力發(fā)展宏觀經(jīng)濟(jì)，并重視培養(yǎng)投資者的投資意識(shí)和投資素質(zhì)，同時(shí)加大金融監(jiān)管力度，增加信息披露程度，來(lái)增強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的有效性；同時(shí)繼續(xù)大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)調(diào)發(fā)展。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2013
【中圖分類(lèi)】：F831.51;F171.2;F224
【部分圖文】：

第 5 章 實(shí)證研究5.2.1 HP 濾波分解為了消除長(zhǎng)期趨勢(shì)對(duì)結(jié)果的影響，本文使用了 Eviews6.0 軟件針對(duì) lgdp、lsp和 ldow 進(jìn)行了 HP 濾波分解，分別得到了趨勢(shì)成分（trend）和周期成分（cycle），如圖 5.1 所示：

ddow 不是 dgdp 的格蘭杰原因 237 3.47475 0.0由以上數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，除第二行外，所有的序列關(guān)系均在 區(qū)間下拒絕了原假設(shè)，也就是說(shuō)，在 1952 年到 2012 年之間，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)是 GDP 的格蘭杰原因，而道瓊斯指數(shù)與 GDP 之間則存在著雙向格蘭關(guān)系。通過(guò)以上的時(shí)域分析，我們發(fā)現(xiàn)了美國(guó) GDP 與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)和業(yè)指數(shù)之間存在著滯后一期的相互影響以及顯著的格蘭杰因果關(guān)系。以運(yùn)用基于譜分析的數(shù)據(jù)頻域分析方法來(lái)測(cè)定它們之間存在的匹配周期.4 數(shù)據(jù)的頻域分析.4.1 數(shù)據(jù)的單譜分析利用 SPSS18.0 軟件得出三個(gè)時(shí)間序列周期性成分的譜密度函數(shù)圖如

圖 5.4 美國(guó)道瓊斯指數(shù)循環(huán)序列特征的譜密度曲線通過(guò)以上圖表可以看出三個(gè)時(shí)間序列指標(biāo)的波動(dòng)特征：美國(guó) GDP 周譜分析曲線在周期為 22 時(shí)取得最大值，而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的譜分析曲線 30，頻率為 0.03333 時(shí)取得最大值，道瓊斯指數(shù)的譜分析曲線在周期率為 0.0625 時(shí)取得最大值。可見(jiàn)，與美國(guó) GDP 指數(shù)的波動(dòng)相比，道瓊
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2882761