上期所于2013年7月5日以滬金、滬銀期貨市場(chǎng)為試點(diǎn),施行連續(xù)交易制度。本文采用2012年7月至2015年12月兩市場(chǎng)收盤價(jià)等日頻數(shù)據(jù)數(shù)據(jù),把樣本分成制度施行前、施行短期和施行長(zhǎng)期三個(gè)觀察窗口,構(gòu)建VAR、EGARCH模型,對(duì)制度對(duì)市場(chǎng)深度和價(jià)格穩(wěn)定的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明:制度施行短期和長(zhǎng)期內(nèi)滬金市場(chǎng)深度分別是施行前的5.74倍和5.63倍,滬銀市場(chǎng)則為11.18倍和8.25倍;制度施行短期內(nèi)滬金市場(chǎng)投機(jī)率對(duì)滬金價(jià)格的一階矩和二階矩影響分別為施行前的37%和32%,長(zhǎng)期內(nèi)相應(yīng)影響分別為施行前的52%和50%;制度施行短期內(nèi)滬銀市場(chǎng)相應(yīng)影響分別為制度施行前的28%和25%,長(zhǎng)期內(nèi)相應(yīng)影響分別為53%和37%;制度實(shí)施前后,兩市場(chǎng)投機(jī)率對(duì)收益率均存在非對(duì)稱效應(yīng);在制度實(shí)施前,兩市場(chǎng)投機(jī)率對(duì)收益率影響的杠桿效應(yīng)較為嚴(yán)重,施行短期內(nèi)滬金杠桿效應(yīng)消失,滬銀杠桿效應(yīng)得到明顯減弱;施行長(zhǎng)期內(nèi)滬金杠桿效應(yīng)重新出現(xiàn),但明顯弱于施行前的,滬銀杠桿效應(yīng)仍然存在,不過(guò)也明顯弱于施行前的。

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2878202