我國股票市場發(fā)展于經(jīng)濟(jì)改革之中，在市場結(jié)構(gòu)和運行機(jī)制上存在顯著的特殊性，價格波動頻率高，波動幅度大。尋求過度波動的特征并加以抑制是一項長期而艱巨的任務(wù)。然而從實證上如何科學(xué)地對過度波動進(jìn)行檢驗，仍然是一個懸而未決的難題。 首先闡述了國內(nèi)外對股市過度波動的理論解釋，并認(rèn)為相關(guān)研究存在著繼續(xù)研究的可能性。接著，基于資產(chǎn)定價偏離的二維平面圖重新定義了過度波動的內(nèi)涵，將股價過度波動定義為一種橫截面和基礎(chǔ)衍生的混合定價異常。之后將基本面因素所造成的正常波動從股價波動中分離出，表明過度波動是因為我國股市中行為因素的影響。 同時通過三個部分逐步分析過度波動的形成機(jī)理，從而完成個體投資者——群體投資者——市場異象（過度波動）的分析路徑。首先，借助問卷調(diào)查獲得投資者非理性的第一手資料，顯示我國個體投資者中存在非理性特征并可分為認(rèn)知偏差和行為偏差；通過結(jié)構(gòu)方程模型驗證了認(rèn)知偏差和行為偏差的因果關(guān)系，且其中過度自信對于認(rèn)知偏差的影響最大、行為偏差中風(fēng)險偏好的影響最大。接著，借鑒模仿行為模型對群體非理性的形成及穩(wěn)態(tài)進(jìn)行了分析，認(rèn)為個體非理性通過群體的作用形成了市場非理性；借助分散度指標(biāo)的群體行為驗證模型的實證表明，過度上漲波動中群體行為并不明顯，過度下降波動中個股表現(xiàn)趨向一致，市場向下過度波動時的群體非理性程度更高。最后，采用TARCH和EGARCH兩種非對稱沖擊模型，驗證了非理性認(rèn)知和行為在股市波動現(xiàn)象中的非對稱性表征。研究結(jié)果表明，市場處于向下波動時，非理性程度較向上波動時的程度更大，更易出現(xiàn)過度波動，即前期呈現(xiàn)負(fù)性信息時，會明顯導(dǎo)致過度波動。依據(jù)以上過度波動的影響因素和形成機(jī)理的分析，提出了股市過度波動防控的政策建議。
【學(xué)位單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
目錄
圖表清單
第一章 緒論
    1.1 研究背景及研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究綜述
        1.2.1 過度波動的成因研究
        1.2.2 投資者非理性行為的相關(guān)研究
        1.2.3 投資者非理性行為與過度波動關(guān)系的相關(guān)研究
        1.2.4 研究現(xiàn)狀評述
    1.3 研究方法和研究思路
    1.4 本文創(chuàng)新點
第二章 過度波動的定義及影響因素分析
    2.1 過度波動的定義
    2.2 過度波動的原因分析
        2.2.1 股價波動之謎
        2.2.2 行為金融解釋
        2.2.3 過度波動影響因素及實證檢驗
            2.2.3.1 模型設(shè)定
            2.2.3.2 實證結(jié)果
    2.3 本章小結(jié)
第三章 基于非理性假設(shè)的過度波動形成機(jī)理的實證分析
    3.1 投資者非理性假設(shè)的提出
        3.1.1 投資者非理性理論回顧
        3.1.2 投資者非理性的研究意義
        3.1.3 過度波動形成機(jī)理研究框架
    3.2 基于實地調(diào)查和結(jié)構(gòu)方程模型的個體投資者非理性分析
        3.2.1 問卷的設(shè)計、實施與回收
        3.2.2 基于統(tǒng)計分析的個體投資者非理性存在性分析
            3.2.2.1 信度和效度分析
            3.2.2.2 個體投資者非理性存在性檢驗
        3.2.3 基于結(jié)構(gòu)方程的個體投資者非理性現(xiàn)象驗證
            3.2.3.1 相關(guān)概念界定
            3.2.3.2 結(jié)構(gòu)方程模型的建立
            3.2.3.3 結(jié)構(gòu)方程模型的識別
            3.2.3.4 結(jié)構(gòu)方程模型的解釋
    3.3 基于模仿行為模型和分散度指標(biāo)的投資者群體非理性研究
        3.3.1 群體非理性的概念界定
        3.3.2 基于模仿行為模型的群體非理性分析
            3.3.2.1 模仿行為模型
            3.3.2.2 基于模仿行為模型的群體投資者行為分析
            3.3.2.3 模型修正后的群體行為分析
        3.3.3 基于分散度的群體非理性現(xiàn)象驗證
            3.3.3.1 分散度方法概述
            3.3.3.2 基于分散度的群體非理性現(xiàn)象驗證
    3.4 基于群體非理性的過度波動形成機(jī)理驗證
        3.4.1 方法設(shè)計
        3.4.2 數(shù)據(jù)說明
        3.4.3 模型實證結(jié)果
            3.4.3.1 最小二乘法回歸結(jié)果
            3.4.3.2 TARCH 模型檢驗
            3.4.3.3 EGARCH 模型檢驗
            3.4.3.4 模型結(jié)論
    3.5 本章小結(jié)
第四章 基于投資者非理性的抑制過度波動的政策建議
    4.1 構(gòu)筑多層次資本市場體系
    4.2 完善投資者保護(hù)的法律環(huán)境
    4.3 提升投資者整體素質(zhì)
    4.4 完善價格穩(wěn)定機(jī)制
    4.5 本章小結(jié)
第五章 研究結(jié)論及展望
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝
在學(xué)期間的研究成果及發(fā)表的學(xué)術(shù)論文
附錄

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前3條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

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3 王峰;噪聲交易對我國證券市場影響的實證分析[D];南京師范大學(xué);2008年

本文編號：2852401