近年來，隨著我國經濟金融體制改革的深化及金融市場的發(fā)展，股票、債券等直接融資的比重不斷攀升。據央行統(tǒng)計數據，在歷年社會融資規(guī)模的各項構成中，新增人民幣貸款的比重由2002年的91.90%下降到2012年的52.07%，而同期股票和債券融資的比重則由4.90%上升至15.91%。金融脫媒在我國已逐漸出現且呈深化趨勢，對貨幣政策傳導產生重要影響；另外資產價格波動也隨著金融市場環(huán)境的日益復雜和多元化變得更加劇烈，對金融體系的穩(wěn)定性和實體經濟的發(fā)展產生重要影響。 本文基于國內外關于金融脫媒和貨幣政策的資產價格傳導渠道的研究成果，首先分析和描述了金融脫媒的定義與度量指標、在我國的發(fā)展現狀及成因，然后從理論上分析了金融脫媒對我國貨幣政策的資產價格傳導渠道的影響，最后設立四個VAR模型，采用2002-2012年間的季度數據，通過單位根和協(xié)整檢驗、脈沖響應及方差分解等方法實證研究了金融脫媒對我國貨幣政策的資產價格傳導渠道的影響。結果表明，我國貨幣政策的資產價格傳導渠道是存在且有效的，金融脫媒的出現和深化對其產生了積極影響，但影響程度取決于資產價格和貨幣政策中介工具的選擇。
【學位單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2013
【中圖分類】：F822.0;F832.5
【部分圖文】：

股票和債券等直接融資市場的快速發(fā)展在增加直接融資在社會融資規(guī)模總量結構比重的同時也使得人民幣貸款比重下降。直接融資的快速發(fā)展，既有相關部門支持和推動，也有融資主體的自主選擇和投融資觀念轉變的影響，這使銀行資產方金融脫媒增大。如圖 3.4 所示，2002 年，全社會新增人民幣貸款 18475 億元，在社會融資規(guī)模中所占比例高達 91.90%，隨著直接融資的快速發(fā)展，全社會中銀行等金融機構提供的融資逐漸受到侵蝕，這一比例明顯下降，到 2012 年已經下降到 52.07%，且在未來仍降趨勢。當越來越多的企業(yè)和居民通過股票債券等資本市場直接融資工具來滿足資金時，銀行等金融機構將面對越來越大的金融脫媒壓力。雖然目前我國人民幣貸款占社資規(guī)模的比例不如發(fā)達國家出現金融脫媒時下降到 30-40%那么明顯，但由 2002 年1.90%下降到 2012 年的 52.07%已足以表明我國已出現金融脫媒現象且處于不斷加劇的。

業(yè)通過銀行等金融機構獲得貸款10149億元，占非金融企業(yè)外部資金來源總量的74.93%非金融企業(yè)通過資本市場獲得的證券融資只有 877 億元，占比僅為 6.47%，但隨著金場的快速發(fā)展，到 2010 年，非金融企業(yè)貸款融資僅上升到 64264 億元，占比下降4.47%，同時，非金融企業(yè)證券融資卻迅猛發(fā)展，上漲到 2010 年的 18533 億元，是 19的 21.1 倍，占比也翻了兩番達到 15.71%。由此可見，隨著金融市場的發(fā)展、金融產品的創(chuàng)新以及相應制度的完善，我國企業(yè)股票債券等直接融資的規(guī)模和比重是逐年擴大和提高的，這一變化大大降低了企業(yè)對等金融機構貸款等間接融資的依賴，加劇了銀行資產方向的金融脫媒趨勢。

資料來源：根據歷年金融統(tǒng)計年鑒資金流量表數據整理而得圖 3.6 居民資金運用情況3.3 金融脫媒的成因金融脫媒是經濟金融市場發(fā)展的必然產物，世界主要發(fā)達經濟體在其各自的金融發(fā)程中均出現不同程度的金融脫媒現象，如 Roldos(2006)和 Tan & Goh(2007)分別研究了大和馬來西亞在上世紀 80、90 年代出現的金融脫媒現象。但關于金融脫媒的成因，外學者基于不同國家背景和制度環(huán)境得出不同結論，本節(jié)將結合我國經濟體制和金融的實際情況探討出現金融脫媒現象的原因。.3.1 經濟快速發(fā)展和政府金融管制是金融脫媒產生的動力新中國成立之后，為集中各種資源全力發(fā)展經濟，我國借鑒先進社會主義國家發(fā)展實行高度集中計劃經濟體制，相應的金融制度亦高度集中，中國人民銀行獨自履行全融監(jiān)管和業(yè)務辦理的職能，按照政府信貸計劃發(fā)放和回收社會資金，在這種體制下，
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本文編號：2838598