隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，石油需求量劇增。受資源儲量限制，國內(nèi)石油供應(yīng)無法顯著提升，導(dǎo)致中國石油對外依存度不斷攀升，一直維持在50%以上。面對屢創(chuàng)新高的國際油價，我國常常只能“被動接受”。另外由于2005年來人民幣匯率持續(xù)增值以及波動性強(qiáng)的特點，面臨的外匯風(fēng)險增加，企業(yè)急需尋求一種有效的外匯風(fēng)險規(guī)避方法。如何利用金融衍生工具，規(guī)避油價波動風(fēng)險，爭取油價發(fā)言權(quán)成為石油企業(yè)備受關(guān)注的問題。本文根據(jù)套期保值理論，進(jìn)行石油價格風(fēng)險管理決策模型的理論和實證研究。 由于石油金融化發(fā)展特點導(dǎo)致石油價格普遍具有異方差特點，為擬合石油價格的異方差性，文章首先在傳統(tǒng)的基于方差最小的套期保值模型基礎(chǔ)上，引入刻畫時間序列異方差的GARCH模型，建立了基于BGARCH的石油期貨單一因素動態(tài)套期保值模型，并從收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性4個指標(biāo)，比較了本文構(gòu)建的套保模型與基于VaR的靜態(tài)套保模型以及套保比為1的傳統(tǒng)套期保值模型的套保效果。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：基于BGARCH的石油期貨單一因素動態(tài)套期保值模型的套保有效性比基于VaR單一因素的最優(yōu)靜態(tài)套期保值比模型以及套保比為1的傳統(tǒng)套期保值模型表現(xiàn)更優(yōu)。其次，運(yùn)用時間序列建模技術(shù)驗證了石油現(xiàn)貨市場和期貨市場之間存在協(xié)整關(guān)系，并考慮匯率因素對套保效果的影響，本文進(jìn)一步對基于BGARCH的單因素套保模型進(jìn)行改進(jìn)，將ECM與GARCH類模型結(jié)合起來,構(gòu)建了ECM-GARCH雙因素動態(tài)套保模型。實證研究發(fā)現(xiàn)：基于ECM-GARCH動態(tài)套期保值模型確實比基于BGARCH動態(tài)套期保值模型表現(xiàn)更優(yōu)；基于ECM-GARCH雙因素動態(tài)套期保值策略，相比單因素策略，前者比后者更能有效規(guī)避風(fēng)險。最后，本文將理論研究中忽略的套保手續(xù)費(fèi)問題納入研究視角，進(jìn)行了基于套保成本的套期策略比較研究。此研究結(jié)果不僅豐富了石油期貨套期保值問題的理論研究方法，同時對我國石油企業(yè)參與國際國內(nèi)期貨市場運(yùn)作具有較高的指導(dǎo)意義。
【學(xué)位單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F426.22;F724.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2821939