隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，石油需求量劇增。受資源儲(chǔ)量限制，國(guó)內(nèi)石油供應(yīng)無(wú)法顯著提升，導(dǎo)致中國(guó)石油對(duì)外依存度不斷攀升，一直維持在50%以上。面對(duì)屢創(chuàng)新高的國(guó)際油價(jià)，我國(guó)常常只能“被動(dòng)接受”。另外由于2005年來(lái)人民幣匯率持續(xù)增值以及波動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)急需尋求一種有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。如何利用金融衍生工具，規(guī)避油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取油價(jià)發(fā)言權(quán)成為石油企業(yè)備受關(guān)注的問(wèn)題。本文根據(jù)套期保值理論，進(jìn)行石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理決策模型的理論和實(shí)證研究。 由于石油金融化發(fā)展特點(diǎn)導(dǎo)致石油價(jià)格普遍具有異方差特點(diǎn)，為擬合石油價(jià)格的異方差性，文章首先在傳統(tǒng)的基于方差最小的套期保值模型基礎(chǔ)上，引入刻畫(huà)時(shí)間序列異方差的GARCH模型，建立了基于BGARCH的石油期貨單一因素動(dòng)態(tài)套期保值模型，并從收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性4個(gè)指標(biāo)，比較了本文構(gòu)建的套保模型與基于VaR的靜態(tài)套保模型以及套保比為1的傳統(tǒng)套期保值模型的套保效果。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：基于BGARCH的石油期貨單一因素動(dòng)態(tài)套期保值模型的套保有效性比基于VaR單一因素的最優(yōu)靜態(tài)套期保值比模型以及套保比為1的傳統(tǒng)套期保值模型表現(xiàn)更優(yōu)。其次，運(yùn)用時(shí)間序列建模技術(shù)驗(yàn)證了石油現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間存在協(xié)整關(guān)系，并考慮匯率因素對(duì)套保效果的影響，本文進(jìn)一步對(duì)基于BGARCH的單因素套保模型進(jìn)行改進(jìn)，將ECM與GARCH類模型結(jié)合起來(lái),構(gòu)建了ECM-GARCH雙因素動(dòng)態(tài)套保模型。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：基于ECM-GARCH動(dòng)態(tài)套期保值模型確實(shí)比基于BGARCH動(dòng)態(tài)套期保值模型表現(xiàn)更優(yōu)；基于ECM-GARCH雙因素動(dòng)態(tài)套期保值策略，相比單因素策略，前者比后者更能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。最后，本文將理論研究中忽略的套保手續(xù)費(fèi)問(wèn)題納入研究視角，進(jìn)行了基于套保成本的套期策略比較研究。此研究結(jié)果不僅豐富了石油期貨套期保值問(wèn)題的理論研究方法，同時(shí)對(duì)我國(guó)石油企業(yè)參與國(guó)際國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)運(yùn)作具有較高的指導(dǎo)意義。
【學(xué)位單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F426.22;F724.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 梁朝暉;;基于動(dòng)態(tài)規(guī)劃的套期保值策略研究[J];電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社科版);2007年01期

2 林孝貴;基于收益與風(fēng)險(xiǎn)比率的期貨套期保值策略[J];系統(tǒng)工程;2004年01期

3 馮春山,吳家春,蔣馥;石油期貨套期保值時(shí)變套期比研究[J];上海理工大學(xué)學(xué)報(bào);2004年04期

4 鮑君潔;焦建玲;葛紅珍;;基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套保比模型[J];合肥工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2010年05期

5 余素紅,張世英,宋軍;基于GARCH模型和SV模型的VaR比較[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2004年05期

6 付劍茹;張宗成;;時(shí)變最優(yōu)套期保值比估計(jì)及比較研究——基于卡爾曼濾波在狀態(tài)空間模型中的應(yīng)用[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2010年12期

7 王駿,張宗成,趙昌旭;中國(guó)硬麥和大豆期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效的實(shí)證研究[J];中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào);2005年04期

8 黃長(zhǎng)征;期貨套期保值決策模型研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2004年07期

9 潘慧峰;吳衛(wèi)星;;基于動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型的石油市場(chǎng)套期保值比估計(jì)[J];數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí);2008年06期

10 秦軍;建立石油期貨市場(chǎng)[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2003年07期

本文編號(hào)：2821939