自2005年《證券法》初步確立了非公開發(fā)行法律制度的框架之后，作為該制度重要組成部分的非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售制度由于存在重大的漏洞與缺陷，導(dǎo)致實(shí)踐中大量“原始股”非法轉(zhuǎn)讓的行為游離在證券監(jiān)管之外，這些以非公開發(fā)行之名行公開發(fā)行之實(shí)的非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售行為，在嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益的同時(shí)，既背離了證券非公開發(fā)行制度便利資金籌措，提高資金利用效率的初衷，也擾亂了正常的證券發(fā)行秩序，不但不利于非公開發(fā)行證券法律制度的完善，而且對公開發(fā)行法律制度造成了沖擊。本文首先闡述并分析了我國非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售法律制度的現(xiàn)狀與缺陷，然后全面介紹闡述了美國私募證券轉(zhuǎn)售制度中的兩大規(guī)則——規(guī)則144與規(guī)則144A以及美國證券立法中違法轉(zhuǎn)售私募證券的法律責(zé)任規(guī)定，最后在借鑒美國立法先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對我國立法現(xiàn)狀與缺陷提出了構(gòu)建我國非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售法律制度的建議。 全文共包括三個(gè)部分，即引言、正文與結(jié)語，其中正文可以分為四章： 第一章分析了非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售的相關(guān)概念，包括非公開發(fā)行的概念與認(rèn)定、非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售的概念，以及非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售在一定條件下會(huì)由非公開轉(zhuǎn)向公開，即“二次發(fā)行”。 第二章闡述了我國非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售法律制度的立法現(xiàn)狀，并對其存在的缺陷予以分析。該部分分別從非公開發(fā)行股權(quán)證券轉(zhuǎn)售法律規(guī)定與非公開發(fā)行債權(quán)證券轉(zhuǎn)售法律規(guī)定的角度展開。首先，筆者闡述了我國非公開發(fā)行股權(quán)證券轉(zhuǎn)售的立法現(xiàn)狀，分析指出我國非公開發(fā)行股權(quán)證券轉(zhuǎn)售一方面缺乏具體制度的指引，處于混亂無序的狀況；另一方面對非公開發(fā)行股權(quán)證券的規(guī)范局限在打擊違法轉(zhuǎn)售，沒有合法轉(zhuǎn)售的制定。其次，筆者闡述了我國非公開發(fā)行債權(quán)證券轉(zhuǎn)售的立法現(xiàn)狀，分析指出我國非公開發(fā)行債權(quán)證券呈現(xiàn)出多部門立法，欠缺統(tǒng)一系統(tǒng)的轉(zhuǎn)售法律制度，立法層次偏低，“各自為政”的局面，人為地割裂了非公開發(fā)行債券的轉(zhuǎn)售制度，無法形成統(tǒng)一的體系。 第三章全面介紹了美國私募證券轉(zhuǎn)售法律制度的兩大規(guī)則——規(guī)則144與規(guī)則144A所確立的私募證券公開轉(zhuǎn)售與私下轉(zhuǎn)售的法律制度，以及美國證券立法中違法轉(zhuǎn)售私募證券的法律責(zé)任，從而提煉出美國私募證券轉(zhuǎn)售制度體現(xiàn)的公平與效率的平衡、轉(zhuǎn)售制度中轉(zhuǎn)售者、投資者、信息披露以及責(zé)任追究等制度安排的借鑒意義。 第四章在借鑒美國立法經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對第二章提出的我國非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售法律制度的缺陷，提出了完善構(gòu)建我國非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售的制度安排的建議。筆者分別從理論與制度的角度，提出需要厘清非公開發(fā)行轉(zhuǎn)售相關(guān)概念，規(guī)制轉(zhuǎn)售者、控制購買者、明確具體市場規(guī)則、加強(qiáng)監(jiān)管、完善法律責(zé)任規(guī)定以及救濟(jì)措施等具體制度安排。
【學(xué)位單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：D922.287;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2809643