【摘要】：自國內(nèi)恢復(fù)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來,保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展十分迅速,各家保險(xiǎn)公司之間的競爭日益激烈。除了為客戶提供優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品和體貼入微的人性化服務(wù)外,降低產(chǎn)品價(jià)格無疑是保險(xiǎn)公司增強(qiáng)競爭力的一個(gè)有效手段。隨著保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品費(fèi)率的進(jìn)一步放開,各家保險(xiǎn)公司都在盡量降低他們的產(chǎn)品價(jià)格,這意味著通過傳統(tǒng)的承保業(yè)務(wù)難以獲得可觀的收入,因此保險(xiǎn)公司只能通過另一個(gè)渠道來提高收入——保險(xiǎn)投資。如何盡可能的通過投資來增加保險(xiǎn)公司的利潤,彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司在承保利潤下降這方面的缺口就顯得格外重要。 資金的投資收益可以通過兩個(gè)渠道得到提高：一方面,盡可能的提高保險(xiǎn)公司的投資效率,尋找具有較高投資收益率的投資機(jī)會(huì)。隨著保監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬,保險(xiǎn)資金能夠進(jìn)入金融市場的各個(gè)領(lǐng)域,這豐富了投資產(chǎn)品的選擇,但同時(shí)也加大了投資的風(fēng)險(xiǎn),使投資的收益和金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系更加密切,為了維護(hù)保險(xiǎn)資金的安全性和流動(dòng)性以及保證充足的償付能力,各家保險(xiǎn)公司選擇的投資渠道基本類似,他們的投資收益率幾乎相差無幾,2011年度中國平安人壽保險(xiǎn)有限公司的凈投資收益率只有4.5%,這只相當(dāng)于二年期的銀行存款利率。因此在投資效率上很難獲取優(yōu)勢。另一方面,我們可以通過擴(kuò)大在較高收益的投資比例來提高公司的收益。保險(xiǎn)行業(yè)和其他行業(yè)有一個(gè)很明顯的不同點(diǎn)就是收入在先支出在后,保費(fèi)收入與保險(xiǎn)金的賠付之間存在一個(gè)時(shí)間間隔,對于壽險(xiǎn)公司,這個(gè)時(shí)間間隔有時(shí)可以長達(dá)幾十年,我們可以將這一部分資金用于投資。但是保監(jiān)會(huì)對準(zhǔn)備金的監(jiān)管力度非常大,因?yàn)闇?zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為承擔(dān)責(zé)任而預(yù)提的資金。將準(zhǔn)備金用于投資必須要求投資回報(bào)的現(xiàn)金流和保險(xiǎn)的賠付支出流相匹配,如果準(zhǔn)備金投資缺乏穩(wěn)定性將給公司的償付能力造成巨大威脅,同時(shí)投保人的利益也得不到保障,因此只能將一部分準(zhǔn)備金用于投資收益較高期限較長的領(lǐng)域。 實(shí)際上,經(jīng)過本文的分析可以發(fā)現(xiàn),如今大多數(shù)保險(xiǎn)公司為應(yīng)付日常的賠付而選擇的準(zhǔn)備金投資策略都太謹(jǐn)慎,保險(xiǎn)公司各個(gè)險(xiǎn)種之間并不是完全相關(guān)的,某一個(gè)險(xiǎn)種發(fā)生了較嚴(yán)重的損失,其他險(xiǎn)種也不一定會(huì)導(dǎo)致同樣嚴(yán)重的損失,因此為這些險(xiǎn)種提取的準(zhǔn)備金就有一部分的“重疊”,選擇的投資策略太過于謹(jǐn)慎。本文的研究結(jié)果表明對于產(chǎn)險(xiǎn)公司,這部分重疊部分達(dá)到16.21%,對于壽險(xiǎn)公司這部分也達(dá)到10.95%。如果將這部分“額外的”資產(chǎn)投資于收益率較高的地方,這會(huì)提高保險(xiǎn)公司的投資收益率。 為了計(jì)算出保險(xiǎn)公司為滿足一定謹(jǐn)慎性條件下實(shí)際上需要提取的準(zhǔn)備金數(shù)量,我們需要用一個(gè)新的工具推翻各個(gè)險(xiǎn)種是完全相關(guān)的假定,同時(shí)計(jì)算出各個(gè)險(xiǎn)種具體的相關(guān)程度。保險(xiǎn)數(shù)據(jù)經(jīng)常出現(xiàn)偏倚、右偏、厚尾的特點(diǎn),傳統(tǒng)的相關(guān)性衡量方法難以應(yīng)用于保險(xiǎn)行業(yè),因?yàn)楦鱾�(gè)險(xiǎn)種之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,這難免會(huì)導(dǎo)致衡量方法的失效,甚至出現(xiàn)相反的結(jié)論。Copula函數(shù)能夠有效的衡量不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性,通過分別選取邊緣分布和相關(guān)結(jié)構(gòu),可以簡單有效的計(jì)算出不同險(xiǎn)種的聯(lián)合分布,同時(shí)也可以通過變換Copula函數(shù)來表現(xiàn)不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性。對不同險(xiǎn)種之間相關(guān)性的衡量是本文研究的重點(diǎn),一旦險(xiǎn)種之間的相關(guān)性得到了確定,他們應(yīng)該提取的準(zhǔn)備金數(shù)量可以大致的估算出來了,因此本文花了大量的篇幅用于邊緣分布的估計(jì)和Copula函數(shù)的選取。 為了衡量不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性,本文以1999年至2011年間的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)為研究的出發(fā)點(diǎn),通過運(yùn)用理論與實(shí)證相結(jié)合,同時(shí)結(jié)合計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科的方法,對我國近13年的保費(fèi)收入進(jìn)行細(xì)致的分析,估計(jì)出他們之間的相關(guān)性,并通過他們之間的相關(guān)性Copula函數(shù)估算出實(shí)際提取準(zhǔn)備金高出的比例。最后對這部分準(zhǔn)備金用于投資的合理性進(jìn)行了分析。本文通過了五個(gè)部分來共同完成估算準(zhǔn)備金的任務(wù),各個(gè)部分的內(nèi)容大致如下： 第一部分為導(dǎo)論。由于本文采用Copula函數(shù)來衡量相關(guān)性,因此本部分主要介紹了論文研究的背景,Copula函數(shù)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及其未來的發(fā)展趨勢,最后分析了本文的研究目的以及可能的創(chuàng)新和不足之處。 第二部分詳細(xì)介紹了Copula函數(shù)。由于Copula函數(shù)被廣泛應(yīng)用的時(shí)間較短,被引入國內(nèi)的時(shí)間不長,為了使大家對Copula函數(shù)有一個(gè)清晰的了解,這里對它作了具體的介紹。通過對它的定義和計(jì)算方法的介紹,使我們可以從另外一個(gè)角度觀察隨機(jī)事件發(fā)生的概率,以及他們同時(shí)發(fā)生的相關(guān)性。接著介紹了幾種常見的Copula函數(shù),通過分析他們的函數(shù)形式以及他們各自的特征,為讀者提供了一個(gè)初步的印象。最后介紹了幾個(gè)相關(guān)性度量的具體指標(biāo)以及Copula函數(shù)計(jì)算他們的方法,為經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的相關(guān)性提供了更加有效的度量方法。 第三部分介紹了估計(jì)邊緣分布的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)方法。本部分是通過保費(fèi)收入增長率的時(shí)間序列來估計(jì)不同險(xiǎn)種的邊緣分布函數(shù),因此有必要對時(shí)間序列的相關(guān)特性作一個(gè)具體的介紹。任何時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)都是必要的,如果時(shí)間序列非平穩(wěn),那么對它的估計(jì)性能都是無法保證的,更不能確定它的變化規(guī)律,所以在本部分花了大量篇幅介紹了平穩(wěn)性的檢驗(yàn)。同時(shí),本部分還介紹了計(jì)量方法中的幾種計(jì)量檢驗(yàn)方法。為了能夠更加容易的識(shí)別出保費(fèi)增長率的時(shí)間序列模型,這里還介紹了時(shí)間序列的模型識(shí)別問題,為下一章選取合適的模型提供參考。 第四部分為本文的核心,主要是分析不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性。本部分包括兩方面內(nèi)容：一是以分析經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的特征為主,判斷其是否滿足平穩(wěn)性條件。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)將保費(fèi)收入序列轉(zhuǎn)化為保費(fèi)增長率序列后,可以有效的將其轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)。在將序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)的基礎(chǔ)上,本文通過EViews軟件分別估計(jì)了各個(gè)險(xiǎn)種增長率序列的分布；二是在前一內(nèi)容的基礎(chǔ)上分析了不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性,并與前面介紹的幾種Copula函數(shù)相比較,然后通過五個(gè)待估模型的設(shè)定以及模型參數(shù)的估計(jì),得出了衡量他們之間相關(guān)性的Copula函數(shù)。 第五部分是本文寫作的意義所在,前幾部分均是為這部分的研究做鋪墊。通過第四章估計(jì)出的Copula函數(shù),我們可以將不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性量化,更能夠計(jì)算出他們同時(shí)發(fā)生小概率事件的概率。這部分依靠幾個(gè)相關(guān)假設(shè),然后通過估計(jì)出來的Copula函數(shù)將不同險(xiǎn)種在1%、5%、10%三個(gè)小概率事件發(fā)生的情況下應(yīng)提取的準(zhǔn)備金與實(shí)際提取的比例計(jì)算出來。最后發(fā)現(xiàn)在10%概率下,產(chǎn)險(xiǎn)公司可以將16.21%的準(zhǔn)備金用于無限制的投資,壽險(xiǎn)公司為10.95%的準(zhǔn)備金。 本文是在前人的研究基礎(chǔ)上,將前人的研究方法應(yīng)用于保險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面,創(chuàng)新之處在于： 首先,本文打破了保險(xiǎn)公司提取準(zhǔn)備金的習(xí)慣思維,分析考慮引入相關(guān)性后滿足保險(xiǎn)公司的日常經(jīng)營需要的準(zhǔn)備金數(shù)量,并與保險(xiǎn)公司實(shí)際提取的準(zhǔn)備金進(jìn)行比較,為保險(xiǎn)公司管理層及保險(xiǎn)監(jiān)管部門提供了理論依據(jù)。 其次,本文利用Copula函數(shù)分析了不同險(xiǎn)種之間的相關(guān)性,分析了保費(fèi)收入增長率的分布函數(shù),并用合適的Copula函數(shù)將他們的連接起來,在不同概率水平下估算他們各自發(fā)生的概率,從而更好的體現(xiàn)各險(xiǎn)種的相關(guān)性。 然而,本文還有許多地方需要繼續(xù)改進(jìn),主要有兩點(diǎn)不足： 第一,本文對五個(gè)模型分別進(jìn)行了分析和估計(jì),并選取最優(yōu)的模型,但由于可適用的Copula函數(shù)非常多,沒有分析除此之外的其他模型,也沒有考慮其他影響因素,從而導(dǎo)致選取的模型在實(shí)際上可能不滿足要求。 第二,在本文分析準(zhǔn)備金可用于其他投資的比例時(shí)用到了巨災(zāi)損失的分布,而這需要在實(shí)際中考究其適用性。由于沒有考慮其合理性,直接利用了前人的研究結(jié)果,有待進(jìn)一步推敲。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F840.32;F224

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5 陳子q

本文編號(hào)：2793307