周生花    山東省沂水縣龍家圈鄉(xiāng)經(jīng)貿(mào)辦

摘要：本文從分析民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)、發(fā)展現(xiàn)狀、融資難點(diǎn)及其原因著手，提出通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng)融資的途徑和對(duì)策。

摘要：民營(yíng)企業(yè) 融資途徑  對(duì)策

一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)和現(xiàn)狀

（一）治理結(jié)構(gòu)不完善。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中，有限責(zé)任公司約占70%，股份公司約14.6%，絕大多數(shù)的民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)單一，企業(yè)治理只是形式上的分權(quán),實(shí)質(zhì)上仍然處于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)合一的古典集權(quán)狀態(tài),沒(méi)有達(dá)到所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有效分離、合理制衡的現(xiàn)代企業(yè)制度要求。

（二）貨幣資金占資本金的主要比例。民營(yíng)企業(yè)中擁有管理股和技術(shù)股的不足10%，擁有職工股的企業(yè)不足20%，這表明:民營(yíng)企業(yè)仍然停留在貨幣資本入股的方式，不重視管理、技術(shù)、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素股，特別是不擁有自主技術(shù)產(chǎn)權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展滯后于現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。

（三）企業(yè)規(guī)模偏小，總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力弱。從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，相當(dāng)一部分企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平低，生產(chǎn)盲目性大，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，附加價(jià)值小，缺乏必要的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，市場(chǎng)一旦風(fēng)吹草動(dòng)，就發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損，甚至破產(chǎn)。資料顯示，我國(guó)能持續(xù)經(jīng)營(yíng)10年以上的民營(yíng)企業(yè)不到10％。

（四）管理模式落后,企業(yè)文化定位模糊，從業(yè)者整體素質(zhì)不高。我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)是家族企業(yè)，約占總數(shù)的70%，經(jīng)營(yíng)管理高度集權(quán)化，忽視對(duì)人才的投資和管理，缺乏對(duì)企業(yè)文化的本質(zhì)認(rèn)識(shí)和足夠重視。

（五）民營(yíng)企業(yè)自身信用程度普遍較差。

首先是管理方面的信用。大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)均沒(méi)按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求完善法人治理結(jié)構(gòu)；

其次是財(cái)務(wù)方面的信用。數(shù)據(jù)不真、資料不全、信息失真、虛賬假賬，不同程度地存在于中小民營(yíng)企業(yè)；

再次是效益方面的信用。有相當(dāng)部分的中小民營(yíng)企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)粗放、技術(shù)落后、設(shè)備陳舊等問(wèn)題，使其在經(jīng)濟(jì)效益上逐年滑坡，有的出現(xiàn)了虧損。民營(yíng)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的融資難點(diǎn)及成因分析除自有資金外，民營(yíng)企業(yè)融資渠道主要包括間接融資和直接融資兩方面。

1、間接融資困難重重。從間接融資方面看，商業(yè)銀行的貸款是民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道。近年來(lái)，商業(yè)銀行對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的貸款比重逐年上升，雖然國(guó)家政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)中小型企業(yè)有所兼顧，但民營(yíng)企業(yè)仍感覺(jué)貸款困難。

2、直接融資門(mén)檻較高，多數(shù)企業(yè)望而卻步。直接融資指證券市場(chǎng)融資，包括從股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)融資。上市對(duì)股份有限公司來(lái)說(shuō)，不僅可以擴(kuò)大公司的資金來(lái)源．而且還能有效地?cái)U(kuò)大公司的知名度和信譽(yù)度。而目前的中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)門(mén)檻也相對(duì)較高，并且創(chuàng)業(yè)板在深圳上市時(shí)間短，雖然為成長(zhǎng)型高科技中小民營(yíng)企業(yè)上市帶來(lái)機(jī)遇，但是由于證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)性的市場(chǎng)定位，使之不可能為眾多的勞動(dòng)密集型中小民營(yíng)企業(yè)提供融資；同時(shí)，管理當(dāng)局為控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)擬進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的資格審查也將更為嚴(yán)格（如上市須由有保薦人資格的券商推薦,且保薦人在企業(yè)上市后2年內(nèi)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況負(fù)連帶責(zé)任），加上上市評(píng)估的高昂費(fèi)用支出，都將使其融資成本高于銀行借款成本，甚至高于主板市場(chǎng)的融資成本。

二、民營(yíng)企業(yè)有效融資渠道分析

（一）重建企業(yè)信譽(yù)，培育民營(yíng)企業(yè)融資良好形象。一是不斷深化企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權(quán)，完善企業(yè)內(nèi)部法人治理機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率，這是重建企業(yè)信譽(yù)的基礎(chǔ)；二是健全企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制，理清會(huì)計(jì)賬目，提高財(cái)務(wù)的透明度，方便外界審計(jì)，使投資者能隨時(shí)了解財(cái)務(wù)信息，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信任；三是培育企業(yè)自我積累能力，努力提高自身管理和技術(shù)水平，促進(jìn)其規(guī)范運(yùn)作，降低管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，走可持續(xù)發(fā)展道路。

（二）完善以銀行為主體的間接融資體系。一是加快國(guó)有銀行的信貸機(jī)制改革，建立與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款配套的政策體系。當(dāng)前，國(guó)有銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持，要從三方面著手：1.要改革銀行的貸款審批程序和信息獲取渠道，形成適合民營(yíng)企業(yè)貸款要求的運(yùn)作機(jī)制和政策方針，，同時(shí)嘗試設(shè)立民營(yíng)企業(yè)貸款的部門(mén)，專項(xiàng)負(fù)責(zé)解決民營(yíng)企業(yè)的信貸問(wèn)題；2.要逐步改革和完善國(guó)有銀行的授信辦法，要給分支機(jī)構(gòu)一定的貸款權(quán)限，充分調(diào)動(dòng)基層機(jī)構(gòu)的積極性，提高貸款審批效率；3.可以嘗試在管好對(duì)大型企業(yè)貸款利率的同時(shí)，適當(dāng)放開(kāi)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款利率，形成一種類似雙軌價(jià)格的利率體系；二是積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)地方性中小金融機(jī)構(gòu)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。地方性中小金融機(jī)構(gòu)具有機(jī)制靈活、運(yùn)作成本低、能夠與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一起成長(zhǎng)、具有濃厚的“地方性”等特點(diǎn)，對(duì)當(dāng)?shù)氐目蛻羟闆r較為了解，從而大大降低交易成本；三是建立健全民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信貸擔(dān)保體系。

（三）構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)為主體的直接融資體系。一是降低民營(yíng)企業(yè)上市的門(mén)檻，鼓勵(lì)其在主扳市場(chǎng)上籌資；二是利用創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)，為民營(yíng)科技企業(yè)開(kāi)辟融資渠道；三是通過(guò)國(guó)外證券市場(chǎng)，挖掘海外上市融資渠道。民營(yíng)企業(yè)一般可通過(guò)境外直接上市和通過(guò)境內(nèi)居民個(gè)人在境外設(shè)立殼公司收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)境外間接上市等方式進(jìn)行海外融資。海外上市又分為：首次公開(kāi)發(fā)行上市、借殼上市、買(mǎi)殼上市、與海外上市公司交換股權(quán)或資產(chǎn)，以提升股權(quán)價(jià)值及流動(dòng)性。過(guò)去幾年，香港許多上市公司市值不斷縮水，許多國(guó)內(nèi)企業(yè)以優(yōu)惠價(jià)格取得控股權(quán)，再逐次配股并注入國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，進(jìn)而提升股價(jià)。特別是一些中小型民營(yíng)企業(yè)對(duì)外融資時(shí)，一定要聘請(qǐng)相關(guān)專家做好熟悉海外投資環(huán)境，了解當(dāng)?shù)胤烧叩�，以避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)；四是發(fā)展和利用區(qū)域性資本市場(chǎng)。參照全國(guó)性資本市場(chǎng)的運(yùn)行方式，改革和發(fā)展各地方的區(qū)域資本市場(chǎng)，特別是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。與全國(guó)性資本市場(chǎng)相比，區(qū)域性的資本市場(chǎng)成本低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。

（四）全面實(shí)施金融創(chuàng)新，拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道。一是鼓勵(lì)創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金。要鼓勵(lì)境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司落戶中國(guó)，有關(guān)部門(mén)要盡量為它們創(chuàng)造良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境；各級(jí)政府通過(guò)投資公司等投資機(jī)構(gòu)帶頭投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金；二是支持金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，充分利用股權(quán)融資、項(xiàng)目融資等方式或通過(guò)孵化器、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等民營(yíng)企業(yè)促進(jìn)機(jī)構(gòu)融資；三是充分認(rèn)識(shí)和利用國(guó)際金融組織信貸、國(guó)際商業(yè)銀行貸款、政府貸款、補(bǔ)償貿(mào)易、和租賃等方式融資。尤其對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，租賃是一種比較有效的融資方式。租賃特點(diǎn)是：租金支付方式靈活多變，能適應(yīng)承租人的不同需要；租金在租賃期間一般固定不變，且租賃期限較長(zhǎng)。民營(yíng)企業(yè)可采取租賃方式，以融物的形式達(dá)到融資的目的。

參考文獻(xiàn)

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