一、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的前提

機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一種特殊的金融機(jī)構(gòu)，集中了眾多自然人的資本，為了特定目標(biāo)，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍和規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，追求投資收益的最大化。機(jī)構(gòu)投資者具有的以下優(yōu)勢(shì)決定了其在公司治理中能發(fā)揮積極作用。

二、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的動(dòng)因

隨著機(jī)構(gòu)投資者實(shí)力壯大和股權(quán)集中度提高，機(jī)構(gòu)投資者逐漸認(rèn)識(shí)到“用腳投票”無(wú)疑是一種低效率的方式，相反，積極參與到公司治理中將為其帶來(lái)高額的回報(bào)。機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理，帶來(lái)了所投資股票市場(chǎng)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)，所獲回報(bào)大大超過(guò)了其投入。此外，由于機(jī)構(gòu)投資者往往持有眾多公司的股票，機(jī)構(gòu)投資者在參與公司治理過(guò)程中，積累了一些可以移植的專業(yè)知識(shí)。這種專業(yè)知識(shí)的共享大大減少了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的單位成本，使其參與公司治理的長(zhǎng)遠(yuǎn)收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本。

三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的方式

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)尚處于發(fā)展時(shí)期，監(jiān)督體系尚有許多不完善之處，因此，外部市場(chǎng)對(duì)公司管理人員的監(jiān)督十分有限。另一方面，國(guó)家仍是我國(guó)上市公司的最大股東，由于作為國(guó)家的大股東對(duì)上市公司經(jīng)理人員的監(jiān)督鏈條過(guò)長(zhǎng)，因此對(duì)公司的監(jiān)督十分有限。在這種情況下，機(jī)構(gòu)股東通過(guò)與公司管理層私下溝通、公開(kāi)發(fā)表反對(duì)意見(jiàn)等方式監(jiān)控管理層的行為，成為國(guó)家大股東和外部市場(chǎng)監(jiān)督公司的一種有效替代機(jī)制，從而減少了公司對(duì)外部資本市場(chǎng)監(jiān)督的依賴性，從而提高公司對(duì)管理者的監(jiān)督效率。

在購(gòu)進(jìn)公司股票以后，機(jī)構(gòu)投資者可以以公司股東的身份參加股東大會(huì)，，向上市公司提出問(wèn)題，對(duì)上市公司的運(yùn)作發(fā)表評(píng)論，并向股東大會(huì)提出建議報(bào)告。較大的持股比例使機(jī)構(gòu)投資者在股東會(huì)上擁有較多的表決權(quán)，其推選的董事和監(jiān)事人選在股東大會(huì)獲得表決通過(guò)的概率較高。通過(guò)股東大會(huì)推舉董事會(huì)成員，機(jī)構(gòu)投資者可以直接參與公司在人事、財(cái)務(wù)以及發(fā)展戰(zhàn)略等方面的重大決策。

但是，現(xiàn)實(shí)中部分機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)行為使得他們并不能發(fā)揮其在公司治理中的作用。為了更好地發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理者的監(jiān)督和激勵(lì)作用，緩解控股股東與中小投資者之間的利益沖突，完善公司治理結(jié)構(gòu)、改進(jìn)公司治理水平，需要監(jiān)管當(dāng)局制定相關(guān)的政策，并予以積極的引導(dǎo)。

參考文獻(xiàn)：