趙熙君    威海日?qǐng)?bào)社

摘要：通過對(duì)企業(yè)籌資渠道、籌資方式以及企業(yè)融資難的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，提出了完善我國(guó)企業(yè)多元化籌資的路徑。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 籌資模式 多元化

資金是企業(yè)發(fā)展的血液，資金短缺是我國(guó)一般企業(yè)所面臨的一個(gè)普遍性問題。當(dāng)前我國(guó)的資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致許多企業(yè)出現(xiàn)資金不足以及利用外部信息的能力較低等問題，使得企業(yè)的籌資困難。2009年底，全國(guó)4300萬個(gè)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)占92%以上；全國(guó)就業(yè)人口7.79億，國(guó)有企業(yè)安排就業(yè)人口6300萬，91.8%都是民營(yíng)企業(yè)承擔(dān)的。我國(guó)的企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)由于缺乏足夠的資金支持而不能快速發(fā)展，這是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速發(fā)展亟待解決的問題。

一、企業(yè)籌資渠道與籌資方式

   企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)籌資渠道與籌資方式兩者的合理配合。

    1．企業(yè)主要籌資渠道

   首先是國(guó)家資本。國(guó)家投入企業(yè)的資本金，是大中型企業(yè)的重要資金來源。2010年9月出爐的“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”，六成多是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)；2010年英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》全球500強(qiáng)排行榜出爐，入榜的21家大陸上市企業(yè)，全部為大型國(guó)有或者國(guó)有控股企業(yè)，可見國(guó)有資本在目前經(jīng)濟(jì)社會(huì)中占有主導(dǎo)地位。其次是企業(yè)內(nèi)部資金。一是留存收益，它是指企業(yè)在繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東的盈余公積和未分配利潤(rùn)；二是留存于企業(yè)的暫時(shí)閑置不用的資金。第三是金融機(jī)構(gòu)貸款，包括各種銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款，是中小企業(yè)籌資的主渠道。第四是民間資金，它是指城鄉(xiāng)居民和其他企業(yè)暫時(shí)閑置未用的資金。通過直接融資等方式，逐漸成為企業(yè)籌資的重要渠道。五是其他資金。如吸引國(guó)外資金。

2．企業(yè)籌資方式及其分類

    首先，根據(jù)資金的來源主體，籌資方式可分為內(nèi)源性籌資和外源性籌資。內(nèi)源性籌資是指來自企業(yè)內(nèi)部的資金籌集，如使用企業(yè)留存收益、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部籌資等。外源性籌資是指其資金來源的主體來自企業(yè)外部，又可分為直接籌資和間接籌資。直接籌資是企業(yè)不通過金融機(jī)構(gòu)，直接從資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)融資，包括股票籌資、債券籌資等；間接籌資是通過銀行等金融和非金融機(jī)構(gòu)籌措資金，如借款、融資租賃等。

其次，按照資金來源的性質(zhì)不同，，分為權(quán)益資金籌資方式和負(fù)債資金籌資方式。權(quán)益資金籌資方式，如財(cái)政資本金投入、普通股籌資；負(fù)債資金的籌集方式，如銀行借款、發(fā)行債券等。

二、企業(yè)融資難的現(xiàn)狀分析

目前，我國(guó)眾多企業(yè)面臨著財(cái)務(wù)困境，雖然我國(guó)已經(jīng)初步建立了多元化的融資渠道，但是融資難仍然是制約許多企業(yè)發(fā)展的最突出的問題。我們以2008年中國(guó)金融年鑒數(shù)據(jù)，對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、三資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體貸款情況進(jìn)行分析（表1）。

表1  2003-2007年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款情況（單位：億元）

項(xiàng)目

2003

2004

2005

2006

2007

貸款總量

158996.23

178197.78

194690.39

225347.20

261690.88

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)

7661.55

8069.22

7901.76

6222.01

7112.64

三資企業(yè)

2569.41

2198.37

1975.31

1833.66

2069.11

私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體

1461.59

2081.59

2180.75

2667.57

3507.66

貸款占比（％）

7.35

6.93

6.14

4.76

4.35

    從表1我們看出，隨著金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、三資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體貸款的占比卻不斷減少，加劇了這些企業(yè)的財(cái)務(wù)困境。主要有以下原因：

一是相同的貸款標(biāo)準(zhǔn)，不同的企業(yè)狀況。目前，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)所有企業(yè)采取了一致的放貸標(biāo)準(zhǔn)。但是這些企業(yè)與大型、國(guó)有企業(yè)的實(shí)際狀況是不同的，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也不一致。首先，這些企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)都集中在企業(yè)老板手里，缺乏長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，銀行在審批貸款的時(shí)候，就要考慮這種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；其次．這些企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)管理比較不規(guī)范、不健全，一方面為了逃避稅收，另一方面為了得到銀行的貸款，就有可能進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表造假，直接影響了銀行放貸的積極性；最后，由于這些企業(yè)規(guī)模小，比較缺乏可以作為擔(dān)保并令銀行滿意的固定資產(chǎn)，降低了銀行抵押貸款的可能性。

    二是相同的審查流程，不同的貸款額度。目前，銀行機(jī)構(gòu)不論放貸金額多少，審查每一筆貸款的流程都是一樣的，但是一筆1億元的貸款和100筆100萬元的貸款，在審查中投入的精力和成本費(fèi)用是完全不同的。銀行為了獲取貸款更高的盈利水平，更加青睞上市公司、集團(tuán)大型企業(yè)等，大企業(yè)在與銀行合作過程中往往還會(huì)派生大量的中間業(yè)務(wù)，而且它們的信貸資金風(fēng)險(xiǎn)較低。因此，這些企業(yè)很難得到銀行貸款的優(yōu)先支持。

   三是相同的追究責(zé)任，不同的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。目前，銀行職員對(duì)所有企業(yè)的放貸實(shí)行終身追究責(zé)任，所以對(duì)這些企業(yè)的放貸變得十分謹(jǐn)慎，尤其是對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱的這些企業(yè)，充滿了不確定性，甚至隨時(shí)可能倒閉。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行不愿意貸款給這些企業(yè)。

三、完善我國(guó)企業(yè)多元化籌資的路徑

以上分析了我國(guó)許多企業(yè)的融資狀況，對(duì)此，筆者提出以下的完善我國(guó)企業(yè)多元化籌資的路徑。

1．政府要進(jìn)一步完善多元化的籌資制度

首先，要建立起高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資保障體系。政府在建立風(fēng)險(xiǎn)投資保障體系上面，要將重點(diǎn)放在預(yù)測(cè)項(xiàng)目未來的贏利方面；在做好擔(dān)保項(xiàng)目的跟蹤監(jiān)控工作的同時(shí)，建立和培育風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，并積極探索和完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

其次，完善證券市場(chǎng)建設(shè)，形成風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。政府要制定相應(yīng)法規(guī)，如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理法》等來約束投資者的行為，規(guī)范證券市場(chǎng)，保護(hù)投資者的利益，確保風(fēng)險(xiǎn)資本的有序和便捷退出。

再次，引導(dǎo)民間投資，保障民間投資者的合法權(quán)益。政府要以完善的法律法規(guī)給予私人財(cái)產(chǎn)權(quán)以明確的保護(hù)，確立民間借貸的“游戲規(guī)則”。同時(shí)，通過制度創(chuàng)新為民間投資拓寬融資渠道，改革銀行借貸管理體制，適當(dāng)擴(kuò)大基層金融機(jī)構(gòu)的貸款審批權(quán)限，建立起風(fēng)險(xiǎn)約束與優(yōu)質(zhì)貸款激勵(lì)協(xié)調(diào)統(tǒng)一的獎(jiǎng)懲機(jī)制，并適當(dāng)簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，提高服務(wù)效率，建立起中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，便于企業(yè)融資。

2．融資多元化并講究創(chuàng)意，確保資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)

首先，票據(jù)貼現(xiàn)融資。指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。商業(yè)票據(jù)包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極的利用。

   其次，出口收匯貸款。對(duì)于產(chǎn)品出口型的生產(chǎn)企業(yè)，銀行可根據(jù)出口合同或進(jìn)口方提供的信用簽證，提供打包貸款。對(duì)有現(xiàn)匯賬戶的企業(yè)，可以提供外匯抵押貸款。對(duì)出口前景看好的企業(yè)，還可以商借一定數(shù)額的技術(shù)改造貸款。國(guó)內(nèi)多家銀行已經(jīng)紛紛推出這些業(yè)務(wù)，無疑給廣大中小企業(yè)提供了一個(gè)更加廣闊的融資渠道。

    第三，項(xiàng)目開發(fā)貸款。商業(yè)銀行對(duì)擁有成熟技術(shù)及良好市場(chǎng)前景的高新技術(shù)產(chǎn)品或利用高新技術(shù)成果進(jìn)行技術(shù)改造的中小企業(yè)，將會(huì)給予積極的信貸支持。對(duì)與高等院校、科研機(jī)構(gòu)建立穩(wěn)定項(xiàng)目開發(fā)關(guān)系或擁有自己研究部門的高科技中小企業(yè)，銀行除了提供流動(dòng)資金貸款外，也可辦理項(xiàng)目開發(fā)貸款。

第四，股權(quán)質(zhì)押貸款。企業(yè)在已無實(shí)物資產(chǎn)作抵押的情況下，股權(quán)質(zhì)押可為公司提供一個(gè)新的融資渠道。有一個(gè)小企業(yè)，想收購(gòu)某個(gè)目標(biāo)公司股東的股權(quán)，通過信托公司擬出一個(gè)信托計(jì)劃，在社會(huì)上融資，然后再去收購(gòu)。收購(gòu)成功后，就按信托計(jì)劃逐年還錢給信托公司。信托公司再按照信托計(jì)劃逐年把本利還給投資人。

   第五，融資租賃方式。融資租賃是指出租人出資購(gòu)買資產(chǎn)，承租人向出租人長(zhǎng)期租賃該資產(chǎn)的一種信用交易行為，其優(yōu)勢(shì)在于：對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求較低，相對(duì)于銀行貸款來說手續(xù)簡(jiǎn)單。當(dāng)前企業(yè)面臨困境的情況下，一些生產(chǎn)所必需的設(shè)備可能無力投資，但合理使用融資租賃將很好地解決企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和資金不足之間的矛盾。

    第六，發(fā)行中小企業(yè)集合債。集合債，簡(jiǎn)單地說就是幾家企業(yè)聯(lián)合一起申請(qǐng)發(fā)行債券，打包共同發(fā)行。目前我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)推出中小企業(yè)集合債，有效拓寬了中小企業(yè)的直接融資渠道。

    第七，創(chuàng)投融資。一些即便有著良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，在突然爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中也會(huì)由于短期風(fēng)險(xiǎn)的集中涌現(xiàn)而處于崩潰邊緣。此時(shí)不妨換個(gè)思路，如果能引進(jìn)一些外部投資者，不論是戰(zhàn)略投資者還是財(cái)務(wù)投資者，危急時(shí)刻給企業(yè)帶來長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金，幫助企業(yè)渡過危機(jī)。近些年創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展不斷壯大，這給中小企業(yè)提供了一個(gè)外部融資機(jī)會(huì)。

此外，企業(yè)還要完善財(cái)務(wù)管理，提升管理水平，重視業(yè)務(wù)流程和管理模式，以精細(xì)化管理來幫助企業(yè)節(jié)約開支、壓縮成本，使企業(yè)健康發(fā)展。

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