本文關(guān)鍵詞：控股水平、負(fù)債主體與資本結(jié)構(gòu)適度性，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）第5卷第4期（總第22期）》2006年

戰(zhàn)略競爭、股權(quán)融資約束與高負(fù)債融資抉擇

鄧劍琴  朱武祥  

【摘要】：本文基于產(chǎn)品市場競爭環(huán)境下,企業(yè)需要投資擴(kuò)張更新?lián)Q代產(chǎn)品或者達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì),但面臨股權(quán)融資約束的情況,建立多期模型,分析高負(fù)債融資的權(quán)衡因素。模型表明,企業(yè)權(quán)衡的是放棄舉債融資造成投資不足帶來的競爭地位損失、企業(yè)價(jià)值下降,與舉債融資以保持足額投資,但可能增加財(cái)務(wù)危機(jī)概率的風(fēng)險(xiǎn),而不是傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論認(rèn)為的稅盾與財(cái)務(wù)危機(jī)成本的權(quán)衡。模型進(jìn)一步證明,在產(chǎn)品生命周期短,更新?lián)Q代快以及規(guī)模效應(yīng)明顯的情況下,企業(yè)會(huì)傾向于將保持足額投資放在首位,而舍棄資本結(jié)構(gòu)的安全性。

【作者單位】：
【基金】：國家自然科學(xué)基金70272010資助
【分類號(hào)】：F273.1;F275;F832.4;F224
【正文快照】：

一、引言傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，企業(yè)債務(wù)融資時(shí)，權(quán)衡的是稅盾與財(cái)務(wù)危機(jī)成本。但問卷調(diào)查和實(shí)證研究也表明(Graham and Harvey，2001;Mintonand Wruck，2001)，債務(wù)稅盾并非企業(yè)債務(wù)融資時(shí)首要考慮的因素。小的私人企業(yè)在舉債融資時(shí)，也很少考慮稅盾(RoPer，200幻。在競

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【共引文獻(xiàn)】

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