本文關(guān)鍵詞：中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證研究

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【摘要】：在20世紀(jì)90年代之前,中央銀行一直披著神秘的面紗,但近十多年以來(lái),世界各國(guó)的央行都在不斷改進(jìn)其對(duì)公眾的信息發(fā)布和溝通。學(xué)術(shù)界也在研究央行溝通作為引導(dǎo)預(yù)期和穩(wěn)定金融市場(chǎng)的政策工具。在當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)頻頻波動(dòng)的情形下,如何引導(dǎo)市場(chǎng)參與者理性投資,穩(wěn)定我國(guó)股票市場(chǎng),對(duì)我國(guó)中央銀行是一項(xiàng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。研究中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)的影響具有十分重要的意義。在理論方面,首先介紹了中央銀行溝通的內(nèi)容、對(duì)象和方式,然后分析了中央銀行溝通對(duì)股票價(jià)格和股票市場(chǎng)投資者行為的影響機(jī)制。在實(shí)證方面,本文搜集了2006年1月-2014年12月中國(guó)人民銀行每季度發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》、貨幣政策委員會(huì)會(huì)議決議、不定期召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)、金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì),以及中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)和貨幣政策委員會(huì)成員就未來(lái)貨幣政策取向所接受的采訪和發(fā)表的講話等,并根據(jù)每一項(xiàng)溝通的內(nèi)容和可能的意圖來(lái)進(jìn)行分類(lèi),在此基礎(chǔ)上對(duì)每一項(xiàng)溝通事件進(jìn)行編碼賦值,對(duì)具有緊縮貨幣政策取向的溝通事件賦予+1,對(duì)具有寬松貨幣政策取向的溝通事件賦予-1,對(duì)具有中性貨幣政策取向的溝通事件賦予0;然后運(yùn)用EGARCH模型實(shí)證分析了央行溝通對(duì)股票市場(chǎng)成交量、成交金額、換手率、上證綜合指數(shù)日收益率和深證成份指數(shù)日收益率的影響。研究結(jié)果表明:(1)從整體上看,我國(guó)中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響,并且影響的方向是符合預(yù)期的。緊縮取向的溝通減少了股票市場(chǎng)的成交量和成交金額,降低了換手率,還使得上證綜合指數(shù)收益率和深證成份指數(shù)收益率下降了;而寬松取向的溝通會(huì)增加股票市場(chǎng)的成交量和成交金額,使得換手率上升,并且提高了上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)的收益率。(2)在中央銀行的溝通中,口頭溝通對(duì)股票市場(chǎng)的影響要大于書(shū)面溝通。書(shū)面溝通對(duì)股票市場(chǎng)幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響或者說(shuō)影響極小,相比書(shū)面溝通,口頭溝通對(duì)股票市場(chǎng)的影響是顯著的。(3)將口頭溝通進(jìn)一步分為中央銀行行長(zhǎng)的溝通和其他人的溝通進(jìn)行比較,央行行長(zhǎng)溝通的作用又大于其他人溝通。中央銀行行長(zhǎng)的溝通對(duì)股票市場(chǎng)各個(gè)變量的影響在1%的水平上均是顯著的,并且方向都符合理論的分析,而其他人的溝通除了對(duì)上證綜合指數(shù)收益率和深證成份指數(shù)收益率的影響顯著之外,對(duì)其他幾個(gè)變量都不會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。
【關(guān)鍵詞】：中央銀行溝通 股票市場(chǎng) EGARCH模型
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.31;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• abstract6-8
• 第一章 緒論8-16
• 第一節(jié) 選題背景與研究意義8-9
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述9-13
• 第三節(jié) 研究?jī)?nèi)容、方法及基本框架13-15
• 第四節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足15-16
• 第二章 中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)影響的理論分析16-29
• 第一節(jié) 中央銀行溝通的基礎(chǔ)理論研究16-23
• 第二節(jié) 中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)影響的理論機(jī)制23-29
• 第三章 中央銀行溝通和股票市場(chǎng)的測(cè)度29-34
• 第一節(jié) 中央銀行溝通的測(cè)度29-32
• 第二節(jié) 股票市場(chǎng)的測(cè)度32-34
• 第四章 計(jì)量模型及實(shí)證結(jié)果34-51
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)34-35
• 第二節(jié) 計(jì)量模型35-40
• 第三節(jié) 實(shí)證分析40-51
• 第五章 結(jié)論及政策建議51-54
• 第一節(jié) 結(jié)論51-52
• 第二節(jié) 政策建議52-54
• 參考文獻(xiàn)54-57
• 致謝57-58

【相似文獻(xiàn)】

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