【摘要】：股票市場過度波動加劇投資者投資風(fēng)險、影響股票市場資金配置效率，其研究有重要的投資指導(dǎo)與政策借鑒作用。 中國股市作為新興市場，其交易制度、信息披露、投資者理性程度均與發(fā)達國家存在差距，市場異象頻現(xiàn)，市場弱勢有效性未能得到學(xué)術(shù)界統(tǒng)一認(rèn)可。在中國市場特殊環(huán)境下，價值分析和以技術(shù)分析探索股價趨勢在實務(wù)中同時受到投資者重視，相應(yīng)形成基礎(chǔ)價值、股價自身趨勢兩種不同形式的正常股價預(yù)期。由此建立包括以基礎(chǔ)價值為比較標(biāo)的、以自身常態(tài)為比較標(biāo)的兩種形態(tài)過度波動識別的中國股市過度波動識別完整體系。 以基礎(chǔ)價值為比較標(biāo)的的過度波動識別中，以動態(tài)戈登模型和VAR模型計算的上證指數(shù)理論對數(shù)股息股價比率和其實際比率之間的關(guān)系反應(yīng)基礎(chǔ)價值與實際價格的關(guān)系。兩比率序列相等性假設(shè)被Wald檢驗顯著拒絕、二者方差之比僅為2/3左右，上證指數(shù)相對基礎(chǔ)價值存在數(shù)值偏離和波動率過高的過度波動。 以自身常態(tài)為比較標(biāo)的的過度波動識別中，技術(shù)分析模型EGARCH（1,1）-M-t被選為上證指數(shù)收益率最優(yōu)擬合模型。在此基礎(chǔ)上以風(fēng)險價值法識別股價偏離正常走勢過大的過度波動點173個，以箱型圖法識別波動率過大的過度波動點297個。上證指數(shù)相對自身常態(tài)存在數(shù)值偏離和波動率過高的過度波動。 在總結(jié)實證結(jié)果異同的基礎(chǔ)上，在不同類型過度波動點處分別對投資者提出了價值偏離、趨勢偏離和波動率高三種風(fēng)險警示。根據(jù)過度波動識別情況，，政府也應(yīng)相應(yīng)做好風(fēng)險提示，同時采取勸說或指導(dǎo)措施保證股市資金配置效率。
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【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2482734