【摘要】：本文研究了銀行信用評(píng)級(jí)的信息內(nèi)容和信息質(zhì)量及其在次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)或事前約束中的反映情況。研究表明信用評(píng)級(jí)不僅在次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)中得到了顯著反映,還非充分內(nèi)嵌了政府隱性救助預(yù)期和銀行風(fēng)險(xiǎn)特征等豐富信息;較之主體信用評(píng)級(jí),上市銀行風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)測(cè)度指標(biāo)能更顯著地解釋次級(jí)債的發(fā)行溢價(jià),然而,投資者在政府隱性救助預(yù)期下進(jìn)行了"扭曲"的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),它們不僅未對(duì)上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)給予應(yīng)有的市場(chǎng)約束,反而還可能鼓勵(lì)其未來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向。研究表明,將次級(jí)債事前約束的缺失歸咎于外部評(píng)級(jí)失當(dāng)以及非效率市場(chǎng)不能提供有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)有失偏頗。
[Abstract]:This paper studies the information content and information quality of the credit rating of banks and its reflection in the pricing of subprime debt risk or prior restraint. The research shows that the credit rating is not only significantly reflected in the pricing of subprime debt risk, but also not fully embedded in the government implicit rescue expectations and bank risk characteristics, compared with the main credit rating, The market measure index of the risk of listed banks can explain the issuing premium of subprime debt more significantly. However, investors have "distorted" risk pricing under the expectation of implicit government rescue. They not only do not impose due market constraints on the risk-taking of listed banks, but may also encourage them to take more risks in the future. The study shows that it is biased to blame the lack of prior constraint on subordinated debt on improper external ratings and the failure of the inefficient market to provide valuable risk signals.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71673049)、國(guó)家自然科學(xué)基金國(guó)際(地區(qū))合作與交流項(xiàng)目(71661137008) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究基金(14YJC790145)的資助
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2197756