發(fā)布時(shí)間：2018-01-20 13:41

  本文關(guān)鍵詞： 中小板 內(nèi)在價(jià)值 基本面因素估值模型 逐步回歸　出處：《上海社會科學(xué)院》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近年來,隨著我國資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)以及投資者專業(yè)素養(yǎng)的不斷提升,我國股市正朝著更加完善的方向發(fā)展。然而,2015年股市的劇烈波動反映出我國資本市場上仍存在較大的投機(jī)現(xiàn)象,引發(fā)了學(xué)術(shù)界對于價(jià)值投資理念的探討。價(jià)值投資理念認(rèn)為股票價(jià)格是圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動的,價(jià)值投資理念的實(shí)施前提是通過合理的價(jià)值評估方法確立上市公司的內(nèi)在價(jià)值,因此,上市公司內(nèi)在價(jià)值評估對投資策略選擇及我國證券市場的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2004年5月,深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。時(shí)至今日,中小板市場已經(jīng)發(fā)展了 13年之久,上市公司數(shù)量由最初的38家增加到812家,市值總額也由413億元增加到98825億元。近年來,隨著我國大力推進(jìn)多層次資本市場的建設(shè),中小板市場展現(xiàn)出越來越蓬勃的生命力。在上述背景下,本文選取2015年12月31日前上市的762家中小板上市公司作為研究對象,嘗試將基本面因素估值模型的思想應(yīng)用到中小板市場中來。本文采用實(shí)證研究的方法,選取的數(shù)據(jù)區(qū)間為2013-2016年,研究期間涵蓋了一次完整的周期性波動,既包括股市平穩(wěn)期的又包括股市波動期。本文首先對國內(nèi)外股價(jià)影響因素文獻(xiàn)及股票估值方法文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理,篩選出包含公司和股本指標(biāo)、股本擴(kuò)張能力、盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、現(xiàn)金流量、收益質(zhì)量、成長能力、創(chuàng)新能力以及Z值預(yù)警指標(biāo)在內(nèi)的10大類共34個基本面因素指標(biāo);其次,以股價(jià)作為被解釋變量,以各基本面因素指標(biāo)作為解釋變量,采用定性分析和定量分析相結(jié)合的研究方法,分別對2013-2014年、2014-2015年以及2015-2016年股價(jià)與基本面因素?cái)?shù)據(jù)做預(yù)處理、相關(guān)性分析、統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)、簡單多元回歸分析以及逐步回歸分析,考察各基本面因素對內(nèi)在價(jià)值的影響程度、影響方向及產(chǎn)生影響的原因,并嘗試構(gòu)建出中小板上市公司基本面因素估值模型;最后,本文根據(jù)基本面因素估值模型的估值結(jié)果,將樣本公司分為高估組與低估組,考察高估組與低估組在未來30個交易日內(nèi)股價(jià)漲跌情況,以驗(yàn)證模型的有效性和實(shí)踐意義,為上市公司內(nèi)在價(jià)值評估提供一種思路,也為證券市場投資策略的選擇提供一種思路。
[Abstract]:In recent years, with the strict supervision of China's capital market and the continuous improvement of investor professionalism, China's stock market is moving towards a more perfect direction. In 2015, the sharp fluctuation of the stock market reflected that there is still a large speculative phenomenon in the capital market of our country. It leads to the discussion of the concept of value investment, which holds that the stock price fluctuates around the intrinsic value. The premise of the implementation of the concept of value investment is to establish the intrinsic value of listed companies through a reasonable method of value evaluation. The intrinsic value evaluation of listed companies is of great practical significance to the choice of investment strategy and the development of China's securities market. May 2004. The Shenzhen Stock Exchange set up small and medium-sized enterprises in the main board market. Up to now, the small and medium-sized board market has been developed for 13 years, the number of listed companies has increased from 38 to 812. Market value total from 41.3 billion yuan to nine tillion eight hundred and eighty-two billion five hundred million yuan. In recent years, with China's efforts to promote the construction of multi-level capital market, the small and medium-sized board market has shown more and more vigorous vitality. This paper selects 762 small and medium-sized board listed companies listed before December 31st 2015 as the research object. This paper attempts to apply the idea of the fundamental factor valuation model to the small and medium-sized board market. This paper adopts the method of empirical research and selects the data interval for 2013-2016. The study covers a complete period of cyclical volatility, including both the stable period of stock market and the period of volatility of stock market. Firstly, this paper systematically combs the literature on the influencing factors of stock price at home and abroad and the literature on stock valuation methods. Screening includes company and equity indicators, equity expansion capacity, profitability, operating capacity, solvency, cash flow, yield quality, growth capacity. There are 34 basic factor indexes in 10 categories, including innovation ability and Z-value early warning index. Secondly, the stock price is taken as the explanatory variable, and the basic factor index is taken as the explanatory variable. The qualitative analysis and quantitative analysis are used to analyze the relationship between 2013 and 2014. Pretreatment, correlation analysis, statistical test, simple multiple regression analysis and stepwise regression analysis of stock price and fundamental factors data for 2014-2015 and 2015-2016. To investigate the influence degree, direction and cause of each fundamental factor on the intrinsic value, and try to construct the valuation model of the fundamental factor of the small and medium-sized board listed company; Finally, according to the valuation results of the fundamental factor valuation model, the sample companies are divided into overvalued group and undervalued group, the overvalued group and the undervalued group in the next 30 trading days. In order to verify the validity and practical significance of the model, this paper provides a way to evaluate the internal value of listed companies, and also provides a way of thinking for the choice of investment strategies in the securities market.
【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51;F275

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