本文關(guān)鍵詞：金字塔控股結(jié)構(gòu)與終極控制者隧道效應(yīng)研究　出處：《商業(yè)研究》2017年05期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：隨著我國股權(quán)分置改革的完成,終極控股股東對中小股東與上市公司利益的侵占行為呈現(xiàn)出與股權(quán)分置改革前諸多不同的特點(diǎn)�；诤蠊蓹�(quán)分置時(shí)期2008-2014年連續(xù)存在的343家上市家族公司的平衡面板數(shù)據(jù),本文應(yīng)用個(gè)體固定效應(yīng)回歸模型分析終極控制者的控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)、兩權(quán)分離度、股權(quán)制衡度、控制層級與隧道效應(yīng)的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)各因素對隧道效應(yīng)的影響在不同家族企業(yè)之間呈現(xiàn)顯著差異;隧道效應(yīng)與終極控制人擁有的控制權(quán)比例顯著正相關(guān),與現(xiàn)金流權(quán)比例顯著負(fù)相關(guān),與兩權(quán)分離度顯著正相關(guān);外部股東的存在未能有效遏制隧道行為,低負(fù)債率的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)助長了隧道挖掘動機(jī)。因此,應(yīng)構(gòu)建低控制權(quán)、低現(xiàn)金流權(quán)的"雙低"股權(quán)結(jié)構(gòu),從權(quán)力根源上避免隧道挖掘行為。
[Abstract]:With the completion of the reform of split share structure in China. The behavior of the ultimate controlling shareholder encroaching on the interests of minority shareholders and listed companies is different from that before the reform of split share structure. On the basis of 343 consecutive companies in the period of post-split share structure from 2008 to 2014. Balance panel data for listed family companies. This paper applies the individual fixed effect regression model to analyze the relationship between the ultimate controller's control right, cash flow right, separation degree of two rights, equity balance degree, control level and tunnel effect. It is found that there are significant differences among different family firms in the influence of various factors on tunneling effect. The tunneling effect is significantly positively correlated with the proportion of control rights owned by the ultimate controller, negatively with the proportion of cash flow rights, and positively with the separation degree of the two rights. The existence of external shareholders can not effectively curb the tunneling behavior, and the low debt ratio of the asset structure encourages the tunneling motivation. Therefore, we should construct the "double low" equity structure with low control rights and low cash flow rights. To avoid tunneling behavior from the root of power.
【作者單位】： 江南大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目,項(xiàng)目編號:71301061 中央高校專項(xiàng)基金項(xiàng)目,項(xiàng)目編號:2015JDZD11
【分類號】：F271;F832.51
【正文快照】： 隨著我國股權(quán)分置改革的完成,長期制約中國資本市場發(fā)展的“同股不同權(quán)、同股不同利”的制度與市場結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化,深滬A股市場實(shí)現(xiàn)“全流通”。股改強(qiáng)化了上市公司各類股東的共同利益基礎(chǔ),控股股東的效用函數(shù)發(fā)生了改變,致使終極控股股東對中小股東與上市公司利益的侵占行

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本文編號：1405085