航運業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè),這種風(fēng)險集中體現(xiàn)在運價的大幅度波動上。例如從2003年至今,干散貨運價的大幅波動,給全球干散貨航運業(yè)帶來了巨大的壓力。因此把握未來航運市場的運價走勢以規(guī)避運價風(fēng)險就顯得尤為必要。 FFA是航運市場上最為活躍的運費風(fēng)險管理工具。關(guān)于FFA的價格發(fā)現(xiàn)功能的研究目前還主要局限于實務(wù)的分析以及定性的描述上,對于定量的研究缺少深入的分析。本文研究目的是通過分析FFA市場價格(運價)和即期市場運價之間關(guān)聯(lián)性程度,來確定FFA具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。 本文首先構(gòu)建了計量經(jīng)濟學(xué)中的三個模型,即VEC向量誤差修正模型、波動溢出模型和公共因子模型,對FFA市場和即期市場價格之間存在的相互引導(dǎo)關(guān)系、影響程度以及信息在兩個市場中的傳遞速度進行研究。并以干散貨巴拿馬船型的一條典型航線為例對模型進行驗證。結(jié)果表明兩個市場間存在著雙向的因果關(guān)系,FFA價格對即期價格的引導(dǎo)作用更強,FFA價格對即期運價的形成過程起到主導(dǎo)性作用。 本文的研究成果可以為航運企業(yè)把握未來市場走勢提供理論支持。
【學(xué)位單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F552
【部分圖文】：

后來隨著市場的擴大，它在航運市場中的份額也不斷的增加，并且由最初的干散貨航線，也逐漸增加了油輪的航線。遠期運費交易的總市值也在節(jié)節(jié)攀升，由最初的2億美元到2007年1600億美元，增長了750倍之多。圖2.1為挪威奧斯陸海運交易所得到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在交易中，用于統(tǒng)計成交量的單位是“手數(shù)”或者“一份合約”，表達涵義為期租一天或者一千公噸。圖2.1近期遠期運費協(xié)議交易情況 Fig.2.1ReeenttradingoftheFFAs從圖中可以看出，2008年交易金額及手數(shù)都達到了歷史高位，08年交易金額183億美元，較前期06年增長了177%。波羅的海運費指數(shù)期貨是最早的運費期貨產(chǎn)品，它的出現(xiàn)得到了市場的認可，

圖2.2FFA交易三種船型市場比例Fig.2.2ThesealeofthethreeshiPinFFAtrading2.2遠期運費協(xié)議功能FFA之所以成為航運業(yè)所關(guān)注的話題，并且備受國際炒家的矚目，是因為它身具有著多方面的金融衍生品的特征，幫助航運企業(yè)判斷未來市場走勢、鎖定潤以及投機盈利等等。2.2.1風(fēng)險對沖所謂的風(fēng)險對沖，在金融領(lǐng)域叫套期保值，即利用遠期運價協(xié)議進行套期值來達到對沖風(fēng)險鎖定利潤的目的。當前國際航運市場運費費率的波動率和波幅度增大，對于這種波動加大了市場上的風(fēng)險，這對船東或者貨主來說，由于們沒有控制市場運價等的能力，因此他們只能被動的接受，在這種動蕩的市場FFA就成為了規(guī)避風(fēng)險的很好的工具。
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本文編號：2849246