【摘要】：自2016年以來,我國債券市場信用違約事件開始增加,債券違約總量不斷增長,違約債券種類不斷增多,發(fā)生違約事件的區(qū)域不斷擴(kuò)大,債券違約主體所在行業(yè)不斷蔓延,違約主體的企業(yè)屬性不斷豐富,債務(wù)融資成本也在逐步上升,債券發(fā)行利差走闊。隨著航線的不斷拓展和老舊飛機(jī)的更新?lián)Q代,各大航空公司對資金的需求量越來越大,負(fù)債規(guī)模也不斷擴(kuò)大,資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下,融資風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)上升趨勢。因此,本文選擇以東方航空為研究對象,來探討航空企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制措施。本文以MM理論、優(yōu)序融資理論、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、企業(yè)預(yù)警理論等理論為基礎(chǔ),以風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別——風(fēng)險(xiǎn)成因分析——風(fēng)險(xiǎn)控制為邏輯主線,通過理論分析和案例研究相結(jié)合的方法,闡述了東方航空融資現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)類型,分析了東方航空融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因,并提出了融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施及建議。首先,本文從航空業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和資本結(jié)構(gòu)、債券市場的信用風(fēng)險(xiǎn)等選題背景入手,并對國內(nèi)外關(guān)于航空融資、融資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和評價(jià),說明了本文研究的必要性。其次,本文對融資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念進(jìn)行界定,并陳述MM理論、優(yōu)序融資理論、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、企業(yè)預(yù)警理論等理論,為本文后續(xù)案例分析奠定基礎(chǔ)。再次,本文以東方航空2012年—2016年財(cái)務(wù)報(bào)告及其他歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),簡要介紹公司概況;通過對東方航空融資結(jié)構(gòu)以及融資來源的分析,闡述東方航空目前的融資管理現(xiàn)狀;并運(yùn)用敏感性分析等方法,詳細(xì)論述了東方航空融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)類型。接著,本文詳細(xì)分析了東方航空融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因,其中,外部原因包括:全球經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀、人民幣升值、利率上漲、預(yù)期現(xiàn)金流入和資產(chǎn)流動(dòng)性不足。內(nèi)部原因包括:資產(chǎn)規(guī)�？焖贁U(kuò)大、資本結(jié)構(gòu)不合理、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。最后,本文針對東方航空融資風(fēng)險(xiǎn)的管理現(xiàn)狀與產(chǎn)生原因,從以下幾方面提出切實(shí)可行的融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施及建議:利用金融工具防范市場風(fēng)險(xiǎn);合理安排籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),增加內(nèi)源融資規(guī)模;拓寬融資渠道,降低短期負(fù)債比重;增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),完善融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。本文通過對東方航空融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行細(xì)致并深入的剖析,為東方航空建立科學(xué)合理的融資風(fēng)險(xiǎn)評估體系奠定了基礎(chǔ),豐富了民用航空企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)理論;為促進(jìn)東方航空健康發(fā)展提出了具體的融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施及建議,也為民用航空企業(yè)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)控制提供借鑒,推進(jìn)了融資風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論在民用航空領(lǐng)域的應(yīng)用。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F562.6;F560.68
【圖文】：

第１章緒論逡逑１研究背景與意義逡逑．１研究背景逡逑改革開放以來，我國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化，民用航空作為的一個(gè)新興交通工具，呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢，每年以１７．３％的速度增長，增速他交通運(yùn)輸方式，在綜合交通運(yùn)輸體系中的地位不斷提升，逐漸成為國家經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)之一。民用航空的飛速發(fā)展，促進(jìn)了就業(yè)，推動(dòng)了邋ＧＤＰ增長，帶領(lǐng)我相關(guān)產(chǎn)業(yè)邁上新臺(tái)階。國務(wù)院為民航業(yè)發(fā)布的第一個(gè)綱要性文件一一《國務(wù)院進(jìn)民航業(yè)發(fā)展的若干意見》，于２０１２年７月８日正式出臺(tái)為民航業(yè)指明了今后展方向。民航行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)占據(jù)重要戰(zhàn)略地位，其發(fā)展程度也是國家社會(huì)經(jīng)發(fā)展和競爭能力的重要表現(xiàn)，其發(fā)展周期和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切。逡逑億噸公里

圖３．２東方航空與實(shí)際控制人、控股股東之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖逡逑數(shù)據(jù)來源：東方航空２０１６年度年報(bào)逡逑股權(quán)資金不需要償還，東方航空也將從后續(xù)的業(yè)務(wù)合作中受益，但是這可能會(huì)稀逡逑釋實(shí)際控制人的控制權(quán)。東方航空和攜程，可以充分利用各自所擁有的資源，通過旅逡逑游產(chǎn)品和ＩＴ研發(fā)、業(yè)務(wù)整合、技術(shù)對接等方面的合作，提供給市場更具競爭力的綜逡逑合旅游服務(wù)產(chǎn)品，并在低成本出行、ＩＴ服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域開展全方位合作，在國逡逑際機(jī)票銷售、運(yùn)價(jià)搜索展示、平臺(tái)供應(yīng)商管理等方面開展深度合作。目前，東方航空逡逑的實(shí)際控制人仍處于絕對控股地位，但是近五年來，東方航空控制權(quán)卻持續(xù)不斷的被逡逑稀釋。因此，東方航空在進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)一一控制權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，仍然逡逑需要引起足夠的重視。逡逑３．３．２匯率風(fēng)險(xiǎn)逡逑骯空運(yùn)輸業(yè)在很多時(shí)候被稱之為資金密集型企業(yè)，需要跨國際運(yùn)輸飛機(jī)、航材等逡逑大規(guī)模商品的采購和租賃業(yè)務(wù)，都會(huì)涉及到外匯業(yè)務(wù)，債務(wù)融資以美元、英鎊等外幣逡逑

逑型，所以，本部分主要選取歷年來航空煤油價(jià)格走勢來反映國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的影響。逡逑從圖４．１可以看出：歷年來，航空煤油價(jià)格波動(dòng)幅度巨大，極不穩(wěn)定，尤其是逡逑２00８年前后。國際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)及國內(nèi)航油價(jià)格大幅調(diào)整，必然會(huì)對東方航空的逡逑經(jīng)營業(yè)績造成較大的影響，進(jìn)而影響東方航空的償債能力。２００８年度國際油價(jià)的暴漲逡逑暴跌給東方航空帶來１３９億元的巨額損失：國際油價(jià)大漲，使得東方航空在運(yùn)載率下逡逑滑的情況下，航油成本增長３２．８３億元；國際油價(jià)大幅下跌，使得東方航空賣出的看逡逑跌期權(quán)條款開始生效進(jìn)而導(dǎo)致東方航空持有的原油期權(quán)合約于２００８年１２月３１邋口錄逡逑得公允價(jià)值變動(dòng)損失約人民幣６２．５６億元。２０１２年度至２０１６年度，平均航油價(jià)格基逡逑本呈現(xiàn)下降趨勢。特別是２０１６年，中國民航業(yè)普遍從低油價(jià)中獲益，經(jīng)營情況都有逡逑明顯的改善。但是，２０１６年年初至今，航空煤油價(jià)格又開始呈現(xiàn)上行趨勢。預(yù)計(jì)東方逡逑航空的營業(yè)成本將會(huì)上升

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2743294