【摘要】：自2016年以來,我國債券市場信用違約事件開始增加,債券違約總量不斷增長,違約債券種類不斷增多,發(fā)生違約事件的區(qū)域不斷擴大,債券違約主體所在行業(yè)不斷蔓延,違約主體的企業(yè)屬性不斷豐富,債務融資成本也在逐步上升,債券發(fā)行利差走闊。隨著航線的不斷拓展和老舊飛機的更新?lián)Q代,各大航空公司對資金的需求量越來越大,負債規(guī)模也不斷擴大,資產負債率一直居高不下,融資風險也呈現(xiàn)上升趨勢。因此,本文選擇以東方航空為研究對象,來探討航空企業(yè)面臨的融資風險及風險控制措施。本文以MM理論、優(yōu)序融資理論、風險管理理論、企業(yè)預警理論等理論為基礎,以風險識別——風險成因分析——風險控制為邏輯主線,通過理論分析和案例研究相結合的方法,闡述了東方航空融資現(xiàn)狀及風險表現(xiàn)類型,分析了東方航空融資風險產生的原因,并提出了融資風險控制措施及建議。首先,本文從航空業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和資本結構、債券市場的信用風險等選題背景入手,并對國內外關于航空融資、融資風險管理的研究文獻進行梳理和評價,說明了本文研究的必要性。其次,本文對融資風險相關概念進行界定,并陳述MM理論、優(yōu)序融資理論、風險管理理論、企業(yè)預警理論等理論,為本文后續(xù)案例分析奠定基礎。再次,本文以東方航空2012年—2016年財務報告及其他歷史數(shù)據(jù)為基礎,簡要介紹公司概況;通過對東方航空融資結構以及融資來源的分析,闡述東方航空目前的融資管理現(xiàn)狀;并運用敏感性分析等方法,詳細論述了東方航空融資風險表現(xiàn)類型。接著,本文詳細分析了東方航空融資風險產生的原因,其中,外部原因包括:全球經(jīng)濟形勢不樂觀、人民幣升值、利率上漲、預期現(xiàn)金流入和資產流動性不足。內部原因包括:資產規(guī)模快速擴大、資本結構不合理、負債期限結構不當。最后,本文針對東方航空融資風險的管理現(xiàn)狀與產生原因,從以下幾方面提出切實可行的融資風險控制措施及建議:利用金融工具防范市場風險;合理安排籌資活動的現(xiàn)金流量;優(yōu)化資本結構,增加內源融資規(guī)模;拓寬融資渠道,降低短期負債比重;增強風險防范意識,完善融資風險預警機制。本文通過對東方航空融資風險的影響因素進行細致并深入的剖析,為東方航空建立科學合理的融資風險評估體系奠定了基礎,豐富了民用航空企業(yè)融資風險理論;為促進東方航空健康發(fā)展提出了具體的融資風險控制措施及建議,也為民用航空企業(yè)加強自身風險控制提供借鑒,推進了融資風險管理相關理論在民用航空領域的應用。
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F562.6;F560.68
【圖文】：

第１章緒論逡逑１研究背景與意義逡逑．１研究背景逡逑改革開放以來，我國社會和經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化，民用航空作為的一個新興交通工具，呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢，每年以１７．３％的速度增長，增速他交通運輸方式，在綜合交通運輸體系中的地位不斷提升，逐漸成為國家經(jīng)濟的產業(yè)之一。民用航空的飛速發(fā)展，促進了就業(yè)，推動了邋ＧＤＰ增長，帶領我相關產業(yè)邁上新臺階。國務院為民航業(yè)發(fā)布的第一個綱要性文件一一《國務院進民航業(yè)發(fā)展的若干意見》，于２０１２年７月８日正式出臺為民航業(yè)指明了今后展方向。民航行業(yè)，在國民經(jīng)濟占據(jù)重要戰(zhàn)略地位，其發(fā)展程度也是國家社會經(jīng)發(fā)展和競爭能力的重要表現(xiàn)，其發(fā)展周期和經(jīng)濟周期關系密切。逡逑億噸公里

圖３．２東方航空與實際控制人、控股股東之間的產權及控制關系的方框圖逡逑數(shù)據(jù)來源：東方航空２０１６年度年報逡逑股權資金不需要償還，東方航空也將從后續(xù)的業(yè)務合作中受益，但是這可能會稀逡逑釋實際控制人的控制權。東方航空和攜程，可以充分利用各自所擁有的資源，通過旅逡逑游產品和ＩＴ研發(fā)、業(yè)務整合、技術對接等方面的合作，提供給市場更具競爭力的綜逡逑合旅游服務產品，并在低成本出行、ＩＴ服務、電子商務等領域開展全方位合作，在國逡逑際機票銷售、運價搜索展示、平臺供應商管理等方面開展深度合作。目前，東方航空逡逑的實際控制人仍處于絕對控股地位，但是近五年來，東方航空控制權卻持續(xù)不斷的被逡逑稀釋。因此，東方航空在進行股權融資時面臨的最大風險一一控制權稀釋風險，仍然逡逑需要引起足夠的重視。逡逑３．３．２匯率風險逡逑骯空運輸業(yè)在很多時候被稱之為資金密集型企業(yè)，需要跨國際運輸飛機、航材等逡逑大規(guī)模商品的采購和租賃業(yè)務，都會涉及到外匯業(yè)務，債務融資以美元、英鎊等外幣逡逑

逑型，所以，本部分主要選取歷年來航空煤油價格走勢來反映國內外經(jīng)濟形勢的影響。逡逑從圖４．１可以看出：歷年來，航空煤油價格波動幅度巨大，極不穩(wěn)定，尤其是逡逑２00８年前后。國際油價出現(xiàn)大幅波動及國內航油價格大幅調整，必然會對東方航空的逡逑經(jīng)營業(yè)績造成較大的影響，進而影響東方航空的償債能力。２００８年度國際油價的暴漲逡逑暴跌給東方航空帶來１３９億元的巨額損失：國際油價大漲，使得東方航空在運載率下逡逑滑的情況下，航油成本增長３２．８３億元；國際油價大幅下跌，使得東方航空賣出的看逡逑跌期權條款開始生效進而導致東方航空持有的原油期權合約于２００８年１２月３１邋口錄逡逑得公允價值變動損失約人民幣６２．５６億元。２０１２年度至２０１６年度，平均航油價格基逡逑本呈現(xiàn)下降趨勢。特別是２０１６年，中國民航業(yè)普遍從低油價中獲益，經(jīng)營情況都有逡逑明顯的改善。但是，２０１６年年初至今，航空煤油價格又開始呈現(xiàn)上行趨勢。預計東方逡逑航空的營業(yè)成本將會上升

【參考文獻】

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本文編號：2743294