【摘要】：“十二五”期間,國內(nèi)地鐵建設(shè)熱潮來臨,巨額的地鐵資金需求對地方財(cái)政造成了巨大壓力。為解決融資問題,以PPP模式為代表的特許經(jīng)營融資模式被引入地鐵項(xiàng)目融資中,PPP模式指的是公私合作融資模式,即公共部門和私營部門基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。PPP模式有效地解決了地鐵融資難問題,同時(shí)為私營投資者帶來了巨大的機(jī)遇。地鐵PPP項(xiàng)目具有投資額巨大、投資不可逆、短期回報(bào)率低以及風(fēng)險(xiǎn)不確定性大等特點(diǎn),傳統(tǒng)投資決策方法在評估地鐵項(xiàng)目價(jià)值時(shí),沒有考慮到地鐵項(xiàng)目未來現(xiàn)金流的不確定性以及項(xiàng)目在執(zhí)行過程中的靈活性,往往低估了項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值,導(dǎo)致投資者作出錯(cuò)誤的投資決策。而實(shí)物期權(quán)方法在評估項(xiàng)目的不確定性、投資不可逆性以及捕捉管理靈活性方面,比傳統(tǒng)投資決策方法更具有優(yōu)勢。 本文以傳統(tǒng)投資決策方法在評估地鐵PPP項(xiàng)目價(jià)值時(shí)顯現(xiàn)的不足為切入點(diǎn),對傳統(tǒng)投資決策方法與實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行了比較。在分析地鐵PPP項(xiàng)目特點(diǎn)及其投資決策的典型特征的基礎(chǔ)上,明確了實(shí)物期權(quán)方法運(yùn)用的可行性,并建立了實(shí)物期權(quán)方法運(yùn)用框架。在分析地鐵PPP項(xiàng)目中隱含的實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)上,建立了基于實(shí)物期權(quán)的地鐵PPP項(xiàng)目投資決策模型,并對模型進(jìn)行了敏感性分析。模型指出當(dāng)項(xiàng)目真實(shí)價(jià)值小于最優(yōu)投資臨界值時(shí),投資者應(yīng)選擇等待,最后通過案例對模型進(jìn)行了驗(yàn)證。 實(shí)物期權(quán)方法考慮了各種不確定性因素對地鐵PPP項(xiàng)目價(jià)值帶來的波動(dòng),適用處于不確定性市場環(huán)境下需要采取管理靈活性的投資活動(dòng),能夠更加準(zhǔn)確把握地鐵PPP項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值,為私營投資者進(jìn)行投資決策,選擇最佳投資時(shí)機(jī)提供理論依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F572;F283;F224
【圖文】：

研 究 和 實(shí) 踐 有 效 的 結(jié) 合 ，增 強(qiáng) 了 模 型 的 可 信 度 和 實(shí) 用 性 ，為 地 鐵 PPP項(xiàng) 目的 投 資 決 策 方 法 研 究 做 出 了 有 益 的 探 索 ，為 私 營 部 門 投 資 者 進(jìn) 行 地 鐵 PPP項(xiàng) 目 投 資 決 策 提 供 參 考 。

投 資 項(xiàng) 目 ， 實(shí) 際 中 經(jīng) 常 指 的 是 期 權(quán) 的 期 權(quán) ， 即 執(zhí) 行 一 種 期 權(quán) 即 產(chǎn) 生 另 一種 期 權(quán) ， 復(fù) 合 期 權(quán) 與 實(shí) 際 情 況 更 為 貼 近 ， 但 也 更 為 復(fù) 雜 和 難 以 處 理 。 下面 對 單 一 期 權(quán) 的 三 大 類 進(jìn) 行 分 析 ， 具 體 見 圖2.2。圖 2.2 單 一 期 權(quán) 分 類1. 延 遲 期 權(quán)延 遲 期 權(quán) 指 對 于 市 場 前 景 不 明 確 的 投 資 項(xiàng) 目 ， 投 資 者 可 以 選 擇 對 本企 業(yè) 最 有 利 的 時(shí) 機(jī) 去 執(zhí) 行 這 一 投 資 方 案 。 當(dāng) 投 資 者 延 遲 投 資 此 方 案 時(shí) ，投 資 者 即 獲 得 一 個(gè) 等 待 期 權(quán) 的 價(jià) 值 ， 若 執(zhí) 行 此 投 資 方 案 ， 就 意 味 著 犧 牲了 這 個(gè) 等 待 期 權(quán) ， 損 失 的 部 分 就 是 此 投 資 此 方 案 的 機(jī) 會(huì) 成 本 。 在 等 待 的過 程 中 ， 投 資 者 可 以 獲 得 市 場 上 諸 如 市 場 規(guī) 模 、 產(chǎn) 品 價(jià) 格 、 原 材 料 成 本等 新 信 息 ，從 而 改 進(jìn) 項(xiàng) 目 各 期 的 凈 現(xiàn) 金 流 的 評 價(jià) 結(jié) 果

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2720955