發(fā)布時間：2020-05-31 01:57

【摘要】： 隨著國際航運市場發(fā)展的不斷深化,尤其是航運衍生產(chǎn)品的出現(xiàn),極大的推動了世界航運量的增長,同時也使得國際運價波動更加劇烈。尤其是2008年,受全球金融危機(jī)的影響,國際航運業(yè)遭受重創(chuàng),許多航運公司也因此虧損甚至倒閉。因此,如何有效地規(guī)避運價風(fēng)險,已經(jīng)成為眾多航運公司迫切需要解決的問題。 投資組合理論主要研究在未來結(jié)果不確定的情況下怎樣對有限種資產(chǎn)進(jìn)行投資使得預(yù)期收益和風(fēng)險達(dá)到合理的均衡。馬柯維茨(H. M. Markowitz)在1952年首次提出了均值——方差分析方法和投資組合有效邊界模型,為現(xiàn)代投資組合理論奠定了堅實的基礎(chǔ)。從此,以預(yù)期收益率衡量證券組合收益,以方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量證券組合風(fēng)險的分析框架在金融領(lǐng)域中得以確立。 然而,資產(chǎn)組合往往需要在一定風(fēng)險值的約束下才能有效控制損失。而風(fēng)險價值法(VaR: value-at-risk)是90年代發(fā)展起來的重要風(fēng)險管理工具,目前已成為國際上度量和控制風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)工具。因此本文重點探討了如何利用VaR約束下的資產(chǎn)組合投資模型來規(guī)避航運市場運費風(fēng)險,實現(xiàn)航運公司的穩(wěn)定收益。 本論文首先對航運三大市場:干散貨航運市場、油輪航運市場和集裝箱航運市場的定義、航線和特征進(jìn)行了介紹和比較;再詳細(xì)介紹了VaR模型的定義、特點和計算方法,并闡述了VaR的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型:GARCH、EGARCH等模型;緊接著簡要介紹了資產(chǎn)組合理論,闡述了資產(chǎn)組合的收益和方差和有效資產(chǎn)組合曲線的定義和計算方法;再接著對三大航運市場的風(fēng)險進(jìn)行了定量測量,運用基于廣義誤差分布的EGARCH模型對航運市場風(fēng)險進(jìn)行了估計,并計算出每個市場的VaR風(fēng)險值;最后利用VaR約束下的資產(chǎn)組合模型,計算出在VaR約束下航運三大市場的最佳資產(chǎn)組合方式。從而得出結(jié)論,即通過利用VaR約束下的資產(chǎn)組合模型,航運公司的風(fēng)險得到可以有效控制,并且能夠獲得較高的平均收益。
【圖文】：

圖 4.7 含有無風(fēng)險借貸的Fig.4.7 The expected revenue and ris直線上 段，是 的區(qū)域上，另一部分借出，并沒冒大的風(fēng)險。直線 AH 段，是 區(qū)域，也就是獲得收入連同原來資本一起投放到風(fēng)險在 A 點， ，投資者不借不貸，在前面的討論中，資產(chǎn)組合 A 是任須在投資者的有效邊界上。如圖 4.8 所示，其中曲線 ABG 為有

圖 3.1 廣義誤差分布圖(GED)Fig.3.1 General Error Distribution通過圖 3.1 可以看出，廣義誤差分布隨著對參數(shù)值 的變化會表現(xiàn)出不度的尖峰厚尾的特征。當(dāng) 時，廣義誤差分布即為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布；當(dāng) 其密度函數(shù)比正態(tài)分布擁有更厚的尾部和更細(xì)的峰，而且 值越小，“尖峰現(xiàn)象就越明顯；當(dāng) 時，其尾部比正態(tài)分布更薄，峰更粗。3.3 VaR 的計量經(jīng)濟(jì)模型在 VaR 的計算中， 的計算非常重要。在將計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型引入 VaR 的中時，，人們一般采用 ARCH 類模型。這是因為在計算 時使用 ARCH 類模
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F551

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本文編號：2689083