【摘要】： 運(yùn)價(jià)波動(dòng)是航運(yùn)市場風(fēng)險(xiǎn)的集中反映。從2003年開始至今,干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)從2000多點(diǎn)飆升至10000多點(diǎn),又從10000多點(diǎn)狂瀉至1000點(diǎn)以內(nèi),如此大的運(yùn)價(jià)波動(dòng),給中國的進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)帶來了前所未有的壓力。中國的相關(guān)企業(yè)迫切需要了解和掌握運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具,利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和套期保值,本文就是在這一背景下進(jìn)行研究的。 本文的主要工作是在干散貨運(yùn)輸市場和遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場分析的基礎(chǔ)上,運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法,以三條典型的航線為例,對(duì)干散貨運(yùn)價(jià)的套期保值進(jìn)行有效性實(shí)證研究。相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果表明,遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)很高,遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有很強(qiáng)的引導(dǎo)作用。利用最小方差套期保值模型,引入Kendall秩相關(guān)模型、Copula模型和GED-GARCH模型對(duì)BCI、BPI、BSI三條航線遠(yuǎn)期與即期運(yùn)價(jià)套期保值比率進(jìn)行估計(jì),且估計(jì)套期效果理想。最后,對(duì)比套期保值前和套期保值后的運(yùn)價(jià)時(shí)間序列,經(jīng)過套期保值有效性分析,可以得出運(yùn)用尾部相關(guān)系數(shù)計(jì)算得到的套期保值后的收益率序列具有更小的均值和方差,其波動(dòng)比套期保值前要溫和很多,套期保值有效性功能得到有效證明。 遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議是目前干散貨市場上最活躍的運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具,受到國外大型航運(yùn)企業(yè)、貿(mào)易商和金融投資者的追捧,但國內(nèi)的航運(yùn)企業(yè)和貿(mào)易商還沒有大規(guī)模的進(jìn)行運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,本文指出中國干散貨運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)積極參與和建設(shè)FFA市場的重要性,提出了套期保值在干散貨運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)用中的一些建議。本文的研究成果為國內(nèi)企業(yè)參與FFA市場的應(yīng)用提供了理論支持和決策依據(jù),對(duì)干散貨航運(yùn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的參考價(jià)值。
【圖文】：

圖2.11999一2008年BDI走勢圖Fig.2.lLineofBDIfrom1999to2008表2.1世界干散貨船期1年期租租金水平表Tab.2.lLeveloflyeartimeeharterratesofdrybulkeaJ廳iers干干敵貨船船般齡齡平均日租金(關(guān)元)··111年期租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租2222222005年年2006年年2的7年··2008年年好好望角型型現(xiàn)代型型60，6511146，24666106，91888111，5四四巴巴塞馬型型現(xiàn)代型型25，8533322，，1555562，3177755，63777超超級(jí)大靈便型型現(xiàn)代型型22，2888821，8811145，?022246，51000大大靈便型型現(xiàn)代型型瑪11111瑪4322239.87000陽，67333靈靈便型型現(xiàn)代型型15，9188814，7100028，12000四，48666好好望角型型aCSBC””42.1011137，6244490，3277789，58222好好望角型型1980年代造造23，0488820，5299945，1355555

干散貨運(yùn)價(jià)套期保值有效性實(shí)證研究圖2Fig.2.22金融危機(jī)后BDI走勢圖(2008.1.2一2009.1.2) LineofBDIafterfinanceerisis(2008.1.2一2009.1.2)1.全球干散貨運(yùn)量需求減少目前，全球干散貨運(yùn)量中，第一大頭是鐵礦石，其次是煤炭，隨后是糧食等。而全球鐵礦石貿(mào)易量的約50%來自中國，所以中國鋼鐵工業(yè)的未來對(duì)BDI來說可謂是牽一發(fā)動(dòng)全身。(l.)鐵礦石運(yùn)輸目前，世界各國對(duì)鐵礦石、煤炭和糧食等大宗散貨的需求明顯減少。尤其是對(duì)中國這個(gè)世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國來說，鐵礦石需求量近期己成明顯的放緩趨勢。2008年我國鐵礦石進(jìn)口量自8月開始增速也出現(xiàn)了逐月下降的趨勢，需求不旺導(dǎo)致港口頻繁出現(xiàn)鐵礦石壓港的現(xiàn)象。國際金融危機(jī)不斷沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鋼鐵業(yè)下游的房地產(chǎn)、汽車和家電等行業(yè)需求持續(xù)下降，全球鋼鐵需求萎縮。根據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2008年10月份全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.005億噸，同比下降12.7%，環(huán)比下降6.9%。其中歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1680萬噸，同比下降5.7%
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F550

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本文編號(hào)：2608409