【摘要】：國際航運業(yè)是一個價格風(fēng)險極高的行業(yè),尤其是近似完全競爭性市場結(jié)構(gòu)的國際干散貨航運市場,瞬息萬變的運價給干散貨市場的參與者帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險。規(guī)避運價風(fēng)險是整個干散貨航運市場一直密切關(guān)注的問題。 航運界先后推出了一系列運費風(fēng)險管理產(chǎn)品來規(guī)避運價風(fēng)險。遠期運費協(xié)議(FFA)是其中交易范圍最廣、交易數(shù)量最大的航運衍生品。大量現(xiàn)有文獻已證明FFA市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能,與FFA相似,干散貨定期租船(Time Charter,簡稱TC)合約中規(guī)定了租金率,包含合約雙方對未來即期運價走勢的判斷。正確分析期租合同價格與即期運價、FFA價格之間的關(guān)系,有利于更好地預(yù)測即期運價,對航運企業(yè)的經(jīng)營有重要意義。 本文選用三種船型、三種租期的TC價格,以及與其對應(yīng)的波羅的海運價指數(shù)和FFA價格作為研究對象,應(yīng)用計量經(jīng)濟學(xué)的方法,研究三種價格之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明,即期運價、TC和FFA價格之間存在雙向的因果關(guān)系,期租市場同F(xiàn)FA市場一樣,具有價格發(fā)現(xiàn)功能,并且船型越小、租期越長,價格發(fā)現(xiàn)功能表現(xiàn)得越強。本文提出了基于FFA價格和TC價格的向量誤差修正模型VECM (TC, FFA),提高了即期運價的預(yù)測精度。本文研究成果為干散貨航運企業(yè)預(yù)期未來運價,防范運價波動風(fēng)險提供了理論上的支持。
[Abstract]:The international shipping industry is an industry with high price risk, especially the international dry bulk shipping market, which is close to a completely competitive market structure. The rapidly changing freight rate brings a huge operating risk to the participants in the dry bulk market. Evading the risk of freight rate is the problem that the whole dry bulk shipping market has been paying close attention to. Shipping industry has introduced a series of freight risk management products to avoid freight risk. Forward Freight Agreement (FFA) is the most widely traded and the largest volume of shipping derivatives. A large number of existing documents have proved that the FFA market has a price-discovery function, similar to FFA, the (Time Charter, contract for dry bulk goods fixed rent rate, including the parties to the contract to determine the future trend of spot freight. The correct analysis of the relationship between term rental contract price spot freight rate and FFA price is helpful to better forecast spot freight rate and is of great significance to the management of shipping enterprises. In this paper, three types of ships, three kinds of TC prices of rental period, and the corresponding Baltic price index and FFA price are selected as the research objects, and the relationship between the three prices is studied by econometrics method. The empirical results show that there is a two-way causal relationship between spot rates, TC and FFA prices. Like the FFA market, the futures rental market has the function of price discovery, and the smaller the ship type is, the longer the lease period is, the stronger the price discovery function is. In this paper, a vector error correction model based on FFA price and TC price, VECM (TC, FFA), is proposed to improve the accuracy of spot price prediction. The research results of this paper provide theoretical support for dry bulk shipping enterprises to anticipate future freight rates and to guard against the risk of price fluctuation.
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F550.5;F224

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