本文選題：套期保值 + 風險敞口　； 參考：《合肥工業(yè)大學》2013年碩士論文

【摘要】：進入新世紀以來，國際能源和大宗商品的價格的大幅波動，導致生產(chǎn)成本變動頻繁，對于我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響，使得企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風險。面對這一原材料價格風險，許多企業(yè)選擇利用金融衍生品進行套期保值來對沖成本上升的風險。但是，從我國眾多企業(yè)套期保值實踐的結(jié)果來看，企業(yè)以控制成本為目標的衍生品交易反而給企業(yè)造成了巨額的損失。 本文認為企業(yè)使用金融衍生品的唯一動機是套期保值，而套期保值的目標是保持企業(yè)營業(yè)利潤率的穩(wěn)定（或者現(xiàn)金流量的穩(wěn)定），套期保值的對象是企業(yè)所承受的風險敞口。套期保值的手段是利用衍生工具對沖被套期項目的公允價值（或現(xiàn)金流量）變化。明確套期保值的對象為風險敞口同時也凸顯了風險敞口計量對于套期保值決策的重要性，因為企業(yè)只有在準確計量了企業(yè)的風險敞口后才有可能正確決策作為套期工具的衍生品交易規(guī)模，避免出現(xiàn)過度套期而增加企業(yè)面臨的衍生品價格變動的風險。 通過對我國航空公司燃油價格風險套期保值失敗案例和實證檢驗發(fā)現(xiàn)，由于存在燃油附加費對成本的轉(zhuǎn)嫁作用，，我國航空公司沒有承受燃油價格上升的風險敞口。企業(yè)對燃油成本進行套期不但沒用對沖燃油價格波動風險，反而增加了利潤波動程度。沒有實現(xiàn)套期保值的目標：保持企業(yè)營業(yè)利潤率的穩(wěn)定。本文研究表明，在套期保值工具選擇、套期策略之外，企業(yè)面臨的市場競爭環(huán)境、定價策略影響套期保值的有效性。
[Abstract]:Since the beginning of the new century, the large fluctuation of international energy and commodity prices has led to frequent changes in production costs, which has had a negative impact on the normal production and operation of Chinese enterprises and made them face huge operating risks. Faced with this raw material price risk, many companies use financial derivatives to hedge against the risk of rising costs. However, from the results of hedging practice of many enterprises in our country, the derivatives trading which aims at controlling the cost has caused huge losses to the enterprises. This paper holds that the only motive for enterprises to use financial derivatives is to hedge, and the goal of hedging is to maintain the stability of business profit margin (or cash flow), and the object of hedging is the exposure of enterprises. Hedging is using derivatives to hedge changes in the fair value (or cash flow) of the hedged items. Making it clear that the object of hedging is exposure also highlights the importance of risk exposure measurement for hedging decisions. Only after accurately measuring the exposure of the enterprise can it be possible to make the right decision on the scale of derivatives trading as a hedging tool to avoid excessive hedging and increase the risk of derivatives price changes faced by enterprises. Through the case study and empirical test, it is found that Chinese airlines are not exposed to the increase of fuel price because of the transfer of fuel surcharge to the cost. Companies hedge fuel costs not only to hedge the risk of fuel price volatility, but also to increase the volatility of profits. Failed to achieve the goal of hedging: to maintain the stability of business profit margins. This paper shows that, besides the choice of hedging tools and hedging strategies, the market competition environment faced by enterprises, pricing strategies affect the effectiveness of hedging.
【學位授予單位】：合肥工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F562.6

【參考文獻】

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本文編號：1837736