本文關(guān)鍵詞：基于國債期貨合約的套期保值研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：我國的國債期貨在經(jīng)歷上世紀(jì)90年代的萌芽又被掐滅鬧劇之后，匆匆收場。然而時隔18年，在各方面條件相對穩(wěn)定的情況下，國債期貨實盤交易又重新推出，這對于機(jī)構(gòu)和中小投資者來說，無疑是最有吸引力的地方。國債期貨推出之后，利率風(fēng)險將會得到有效轉(zhuǎn)嫁，而轉(zhuǎn)嫁利率風(fēng)險的過程中還需投資機(jī)構(gòu)和投資者用好套期保值手段。 國外發(fā)達(dá)的資本市場中，國債期貨已經(jīng)成為成熟、高效和普遍運用的基礎(chǔ)金融衍生品和風(fēng)險管理工具，并且成為市場基準(zhǔn)收益率曲線的定價基礎(chǔ)。在龐大的利率避險需求驅(qū)動下，面對利率市場化帶來的利率劇烈變動以及金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)的此起彼伏，國外商業(yè)銀行都自覺運用國債期貨工具進(jìn)行信用產(chǎn)品和利率衍生品的定價和避險，因而，商業(yè)銀行普遍深度參與到國債期貨業(yè)務(wù)中。 我國在長期的利率管制之下，債券市場處在非市場化的情況之下，有關(guān)債券的發(fā)行和管理缺乏經(jīng)驗。而如今面對開放的市場，利率將會由市場供求來決定，利率的波動會更為頻繁，市場上的風(fēng)險會越來越大，如何避免在這利率劇烈波動下的風(fēng)險，成為眾多銀行，金融機(jī)構(gòu)投資者的重中之重。國債期貨的套期保值等功能會給商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)帶去利率風(fēng)險的減小優(yōu)勢，所以對其有關(guān)理論的研究，實證的研究，將會有使用的價值。 我國的國債期貨發(fā)展之路比較坎坷，1992年在為了活躍國債現(xiàn)貨市場的情況下，在沒有統(tǒng)一市場，合理制度，充分流動性的大環(huán)境下，上海證券交易所開放了國債期貨交易。此后，卻在眾多違規(guī)事件的惡劣影響之下，我國的國債期貨又不得不在1995年暫停交易，這意味著我國國債期貨試點交易的失敗。 文章在討論了如今國內(nèi)外現(xiàn)有的國債期貨套期保值研究的框架之后，對國債期貨套期保值的影響以及包括我們國家在內(nèi)的全球的國債期貨的發(fā)展情況進(jìn)行了一個大致的介紹。本文主要意在探討國債期貨的套期保值功能在不同模型下的績效。國債期貨的套期保值功能能否有效實現(xiàn)主要是看期貨和現(xiàn)貨價格之間的相關(guān)性。但是因為國債期貨的特殊性，它有一攬子的可交割債券，所以確定在這些債券之中最適合套期保值的債券就比較關(guān)鍵。文章首先通過最小基差法，隱含回購率和經(jīng)驗法來確定最便宜可交割債券。往往當(dāng)期的最便宜可交割債券是最適合用作套期保值對應(yīng)的債券。當(dāng)然也會選取可交割債券和非可交割債券作為比較對象。之后通過利用基點價值法，修正久期法，收益率β調(diào)整和最小二乘法及誤差修正模型計算套期保值的比率。 本文采用2013年以來最新的市場交易數(shù)據(jù)，，利用大智慧，中金所國債期貨交易，上海證券交易所的國債期貨交易數(shù)據(jù)。通過實證研究和分析得出，在4-7年的剩余期限范圍內(nèi)，最便宜可交割債券與可交割債券在套期保值中績效相對比較好，而對于剩余期限較長的債券，也就是不在可交割債券的范疇內(nèi)的債券,不是特別適合用于對沖風(fēng)險。同時也通過比較，在幾種不同的估計套期保值率的模型中，尋找到相對利用套期保值績效比較好的模型，主要集中在最小二乘法和誤差修正模型，而廣義自回歸條件異方差模型因為時間序列不存在明顯的ARCH效應(yīng)，在本文所選的樣本區(qū)間內(nèi)不適合適用該模型。 國債期貨在大多數(shù)情況下可以用來進(jìn)行套期保值，規(guī)避一部分風(fēng)險，但是也需要投資者選擇合適的可交割債券。因為國債期貨重新上市的時間較短，可用數(shù)據(jù)缺乏，所以對于國債期貨套保研究還有很大的空間。
【關(guān)鍵詞】：國債期貨 套期保值 最便宜可交割債券
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 緒論10-17
• 第一節(jié) 研究背景及研究意義10-11
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述11-14
• 第三節(jié) 研究框架和研究方法14-15
• 第四節(jié) 本文的創(chuàng)新點和不足15-17
• 第二章 國債期貨與套期保值的相關(guān)理論17-33
• 第一節(jié) 國債期貨理論基礎(chǔ)17-25
• 第二節(jié) 國債期貨合約設(shè)計25-28
• 第三節(jié) 套期保值理論28-33
• 第三章 基于國債期貨合約的套期保值研究33-47
• 第一節(jié) 最優(yōu)套期保值比率估計模型33-39
• 第二節(jié) 變量選取及數(shù)據(jù)說明39-41
• 第三節(jié) 實證研究41-45
• 第四節(jié) 實證結(jié)果分析45-47
• 第四章 總結(jié)與展望47-49
• 第一節(jié) 套期保值建議47-48
• 第二節(jié) 展望48-49
• 參考文獻(xiàn)49-51
• 附錄51-56
• 后記56-57
• 致謝57-58

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：基于國債期貨合約的套期保值研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：256357