本文關(guān)鍵詞：我國房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險評級體系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：信用風(fēng)險作為金融行業(yè)最古老和最重要的風(fēng)險,也是金融行業(yè)的終極風(fēng)險,信托業(yè)也不例外。在我國市場經(jīng)濟(jì)改革和金融改革深化的背景下,2012年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超過保險業(yè)成為我國金融業(yè)第二大行業(yè),總規(guī)模超過10萬億元,與國外成熟信托模式相比,我國信托業(yè)發(fā)展處于原始階段,尤其是房地產(chǎn)信托,尚未有上市交易的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。目前我國房地產(chǎn)企業(yè)主要從房地產(chǎn)信貸、股權(quán)融資、債券融資、民間資本和房地產(chǎn)信托等融資渠道獲得開發(fā)資金支持。2012年,供銷兩旺的房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)助推房地產(chǎn)信托,房地產(chǎn)信托總規(guī)模超過6000億元,成為房地產(chǎn)企業(yè)僅次于銀行貸款的第二大融資渠道,但房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險事件總規(guī)模將接近100億元,主要是融資方信用風(fēng)險、項目完工和銷售風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險三面原因?qū)е聝陡讹L(fēng)險事件的出現(xiàn)。本文認(rèn)為,房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險則是引起兌付風(fēng)險最重要的成因。相較與項目完工和銷售風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險,融資方信用風(fēng)險更易于定性評價和定量研究,目前尚無專門針對房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險評級體系的研究,因此本文從房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險作為切入點,以我國滬深A(yù)股房地產(chǎn)行業(yè)上市公司做為研究樣本,選取定量指標(biāo),具體研究了：(1)通過因子分析法濃縮得到公共因子,建立我國房地產(chǎn)信托融資方綜合因子得分模型；(2)通過聚類分析法分析融資方綜合因子得分,確立我國房地產(chǎn)信托融資方七級信用風(fēng)險評級表；(3)選取S信托公司房地產(chǎn)信托融資方(非上市公司)作為檢驗樣本對上述模型進(jìn)行檢驗。本文希望通過以上市公司樣本建立信用風(fēng)險評級模型,并利用S信托公司非上市公司融資方進(jìn)行模型檢驗,驗證模型的初步可行性,為以后信托公司或者信托評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行模型修正和完善提供可借鑒之處。 本文主要采取定量分析方法,選取流動比率、擔(dān)保余額比率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動資產(chǎn)百分比、預(yù)收賬款百分比、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、權(quán)益凈利率、營業(yè)利潤率、營業(yè)收入增長率、資本積累率共計13個定量指標(biāo)進(jìn)行定量分析,定量分析方法為因子分析法和聚類分析法。 通過實證研究和模型檢驗,本文得出如下結(jié)論：(1)通過因子分析將13個定量指標(biāo)提煉為五個公共因子：償債能力、盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、周轉(zhuǎn)能力和成長能力,并根據(jù)總方差解釋獲得各個公共因子權(quán)重,得出了融資方綜合因子得分模型；(2)根據(jù)綜合因子得分模型結(jié)果,利用聚類分析法對綜合因子得分進(jìn)行五級分類和七級分類下的聚類分析,分別得出五級分類法和七級分類法下的最終聚類中心點,并在此基礎(chǔ)上到五級分類的七級分類下的信用等級評定表,證明七級信用等級評定表更加準(zhǔn)確。(3)截取S信托公司非上市房地產(chǎn)公司計算融資方綜合因子得分,并進(jìn)行模型檢驗,驗證了模型的預(yù)測能力和判斷能力。 最后本文結(jié)合信托業(yè)實際,將研究結(jié)論進(jìn)一步闡發(fā),從信托公司、房地產(chǎn)信托協(xié)會、Ch-REIT系統(tǒng)和專業(yè)房地產(chǎn)信用評級機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)五方面提出相關(guān)政策建議：(1)信托公司盡快建立自身貸前、貸后信用風(fēng)險評級體系,并做好定期披露以及定期報送中國信托業(yè)協(xié)會和中國銀行監(jiān)督委員會,防范和化解信用風(fēng)險；(2)仿效美國先進(jìn)經(jīng)驗,建立中國房地產(chǎn)信托協(xié)會,進(jìn)行融資方信用評級、投資者教育、房地產(chǎn)信托行業(yè)研究,吸收美國、澳大利亞、日本等發(fā)達(dá)國家先進(jìn)REIT經(jīng)驗,做為中國房地產(chǎn)信托與世界REIT接軌的重要紐帶；(3)加快Ch-REIT系統(tǒng)構(gòu)建,明確投資比例、分紅比例、組織形式、股東人數(shù)、持股限制等上市條件,盤活我國房地產(chǎn)市場,化解和防范信用風(fēng)險；(4)仿效我國債券評級系統(tǒng),在信托公司評級、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品評級、房地產(chǎn)信托融資方信用評級中引入相應(yīng)資質(zhì)的信用評級機(jī)構(gòu),逐步建立我國專業(yè)房地產(chǎn)信托信用評級機(jī)構(gòu)體系,獨立地評估信用風(fēng)險等級,促進(jìn)建立公信力的信用評級數(shù)據(jù)系統(tǒng)和中國房地產(chǎn)信托的規(guī)范化發(fā)展。(5)建立信用風(fēng)險評級模型,選定標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行標(biāo)桿管理,幫助房地產(chǎn)企業(yè)改進(jìn)自身經(jīng)營管理。 本文共分五章,各章節(jié)主要內(nèi)容如下： 本文的第一章,導(dǎo)論。該部分作為本文的開篇,分為研究背景、概念界定以及研究假設(shè)、研究方法和技術(shù)路線三部分,研究背景主要從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與房地產(chǎn)市場、房地產(chǎn)融資、房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險分析著手引出本文中心論點,從研究方法、技術(shù)路線等方面展示如何進(jìn)行研究我國房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險評級體系研究。 本文的第二章,文獻(xiàn)綜述。本章分為概念界定、信用評級溯源、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述三部分,旨在分析信用評級的現(xiàn)狀、國外信用風(fēng)險度量的手段,以及國內(nèi)在房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險評級體系方面的研究成果,發(fā)現(xiàn)尚無學(xué)者直接研究房地產(chǎn)信托融資方的信用風(fēng)險,進(jìn)一步論證研究的必要性。 本文的第三章,研究設(shè)計。本部分旨在界定信用評級對象,篩選研究樣本,建立信用風(fēng)險評級體系初步指標(biāo),并對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。 本文的第四章,實證研究。本部分在第三章的基礎(chǔ)上,利用因子分析對評級指標(biāo)進(jìn)行因子分析,構(gòu)建融資方綜合因子得分模型和七級信用等級評定模型,并選取檢驗樣本對信用評級模型進(jìn)行模型檢驗。 本文的第五章,總結(jié)與展望。本章在前文的基礎(chǔ)上得到研究結(jié)論,并綜述本文的研究不足,并對研究不足提出研究展望。 本文主要創(chuàng)新和貢獻(xiàn)如下： 本文以房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險作為研究切入點,在借鑒國外信用評級模型和我國銀行業(yè)信用評級的成熟經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,選取我國滬深A(yù)股128家房地產(chǎn)上市公司作為建模樣本,利用統(tǒng)計方法(因子分析和聚類分析)首次構(gòu)建房地產(chǎn)信托融資方信用等級模型(綜合因子得分模型和七級信用風(fēng)險評級表),并抽取S信托公司63個非上市房地產(chǎn)企業(yè)對信用等級模型進(jìn)行檢驗,為我國房地產(chǎn)信托及其他類型信托構(gòu)建信用等級模型進(jìn)行了實用性探索和嘗試,并從信托公司、房地產(chǎn)信托協(xié)會、Ch-REIT系統(tǒng)和專業(yè)房地產(chǎn)信用評級機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)五方面提出全方位政策建議體系。 本文主要的研究不足和研究展望如下： 1、研究角度。本文認(rèn)為后續(xù)研究中,可以擴(kuò)展研究角度,從房地產(chǎn)項目風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險等多角度切入評定信用風(fēng)險等級。 2、信用評級指標(biāo)選取方面。本文認(rèn)為后續(xù)研究中,可以講定性指標(biāo)加入信用評級模型構(gòu)建中,將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)評價進(jìn)行統(tǒng)一,使得信用評級模型更加準(zhǔn)確和完善。 3、實證研究方面。本文認(rèn)為在以后的研究中,將不僅限于單一統(tǒng)計分析方法進(jìn)行實證研究,將引入Fisher判別分析和Logit回歸分析等多種分析方法,進(jìn)行模型構(gòu)建和模型檢驗,力求使得信用評級模型更加的合理和準(zhǔn)確,評級能力更強(qiáng)。 4、信用評級模型運(yùn)用方面。本文認(rèn)為在以后的研究中,必定不斷將不同信托公司的風(fēng)險管理體系與信用評級模型相結(jié)合,開發(fā)出等級劃分更加準(zhǔn)確的,風(fēng)險界定更加科學(xué)的新型信用評級模型,并在持續(xù)修正中動態(tài)適應(yīng)信托業(yè)的發(fā)展。

  本文關(guān)鍵詞：我國房地產(chǎn)信托融資方信用風(fēng)險評級體系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。