本文關鍵詞：我國上市公司融資偏好及其影響因素的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：融資決策是企業(yè)財務管理的一個重要組成部分,企業(yè)的融資方式不僅會影響到企業(yè)自身的長遠發(fā)展,而且會對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生影響。與融資方式選擇相關的較成熟的優(yōu)序融資理論認為企業(yè)的融資順序為內部融資、債務融資和股權融資。西方學者的相關實證研究表明其上市公司遵循了這一理論。我國的高曉紅(2000)、黃少安和張崗(2001)等學者通過實證研究發(fā)現(xiàn)：中國上市公司在有融資需求時,會優(yōu)先選擇股權融資,并且認為由于分紅少或者不分紅導致的股權融資成本低是這種股權融資偏好現(xiàn)象的直接動因。從2001年開始我國證監(jiān)會發(fā)布了一系列與股利分配相關的文件,提高我國上市公司發(fā)放股利的積極性,促進資本市場的發(fā)展。其中2008年實施的半強制分紅政策對于再融資資格做了兩點調整：第一,將以前政策中的股利分配直接限定為現(xiàn)金股利分配；第二,將以前政策中的20%比例提高到30%。我國證監(jiān)會對于現(xiàn)金分紅的措施,是否能夠促進我國上市公司分配現(xiàn)金股利?現(xiàn)金股利分配水平的提高導致股權融資成本升高,是否能夠改善我國上市公司股權融資偏好的現(xiàn)象?據(jù)此本文選取了2009-2013年的相關數(shù)據(jù),分析我國上市公司現(xiàn)金股利分配水平的變動情況和現(xiàn)階段融資偏好的順序。2007年我國資本市場的融資環(huán)境發(fā)生兩方面的變化：股權分置改革已基本完成；頒布實施新會計準則。為此本文深入研究新環(huán)境下影響融資偏好的因素,促進上市公司融資行為的改善,優(yōu)化上市公司的資本結構,提高公司價值,在總體上提高中國證券市場融資效率。以下分別對各章節(jié)主要內容進行概述。 第一部分,介紹了本文的研究背景、研究意義并回顧了上市公司融資偏好及其影響因素相關的文獻。之后,介紹了本文的研究框架、研究方法和創(chuàng)新點。 第二部分,介紹了與融資偏好有關的優(yōu)序融資理論、信號傳遞理論、代理成本理論和權衡理論。 第三部分,對上市公司融資方式進行簡單介紹,之后對上市公司融資偏好的影響因素進行理論分析,為后文的實證研究做了鋪墊。 第四部分,其中包括樣本選擇、數(shù)據(jù)來源、變量設計、研究假設以及模型假設五方面。 第五部分,進行了實證分析。本文通過對樣本公司2009-2012年現(xiàn)金股利分配的描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),樣本公司2009-2012年分配現(xiàn)金股利的公司數(shù)量以及現(xiàn)金股利分配水平均呈現(xiàn)上升趨勢。隨著現(xiàn)金股利分配水平的提高,股權融資成本上升,我國上市公司是否依然偏好股權融資值得商榷。據(jù)此本文根據(jù)樣本公司2012年的財務指標采用Ordered-Logistic模型對樣本公司2013年的融資情況進行實證研究,檢驗新環(huán)境下我國上市公司的融資偏好順序、影響因素以及影響程度。 第六部分,得出本文的研究結論,提出相關的政策性建議,并且提出了本文研究局限性以及研究展望。本文實證分析表明樣本公司在2013年遵循的融資順序為內部融資、短期借款融資、增發(fā)融資、發(fā)行債券融資、長期借款融資以及配售股票融資,按比例進行歸類后的融資順序為內部融資、債務融資以及股權融資。該結果表明我國已經(jīng)不存在股權融資偏好的現(xiàn)象,而且融資順序遵循優(yōu)序融資理論。此外,通過對上市公司融資偏好影響因素進行分析,發(fā)現(xiàn)營運能力因子、公司規(guī)模因子、以及非債務稅盾因子與按照內部、債務、股權融資順序設計的融資偏好變量呈正相關關系；而資本結構因子、償債能力因子以及盈利能力因子與按照內部、債務、股權融資順序設計的融資偏好變量呈負相關關系；資本累積率因子、成長性因子以及股權結構因子不會對上市公司融資決策產(chǎn)生顯著性影響。 本文以文獻研究法和實證研究法為主,輔以定性分析和定量分析,通過建立Ordered-logistic模型,運用SPSS19.0統(tǒng)計軟件進行分析。本文有以下幾個創(chuàng)新點：首次從我國存在股權融資偏好的原因出發(fā),分析現(xiàn)金分紅少導致的股權融資成本低的現(xiàn)象改善以后,我國是否依然存在股權融資偏好的現(xiàn)象；樣本選擇時充分考慮了政府對房地產(chǎn)行業(yè)以及中小企業(yè)融資的干預；為了保證解釋變量是相互獨立的,在實證分析時,采用因子分析法對變量進行處理；由于被解釋變量是有序多分類變量,因此本文的實證研究采用Ordered-logistic模型。
【關鍵詞】：融資偏好 Ordered-Logistic回歸 融資影響因素
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-7
• 目錄7-9
• 1 緒論9-20
• 1.1 研究背景和意義9-12
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-12
• 1.2 文獻綜述12-17
• 1.2.1 上市公司融資順序相關的實證研究12-13
• 1.2.2 上市公司融資偏好影響因素的相關研究13-15
• 1.2.3 我國上市公司股權融資偏好原因的相關研究15-16
• 1.2.4 文獻評述與啟示16-17
• 1.3 研究內容和研究方法17-19
• 1.3.1 研究內容17-18
• 1.3.2 研究方法18-19
• 1.4 創(chuàng)新點19-20
• 2 上市公司融資相關理論20-23
• 2.1 優(yōu)序融資理論20-21
• 2.2 信號傳遞理論21
• 2.3 代理成本理論21-22
• 2.4 權衡理論22-23
• 3 我國上市公司融資方式概述與影響因素理論分析23-28
• 3.1 上市公司融資方式概述23-26
• 3.1.1 股權融資概述23-25
• 3.1.2 債務融資概述25
• 3.1.3 內部融資概述25-26
• 3.2 我國上市公司融資偏好影響因素的理論分析26-28
• 4 研究設計28-44
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源28
• 4.2 變量設計28-30
• 4.2.1 解釋變量設計29-30
• 4.2.2 被解釋變量設計30
• 4.3 因子分析30-40
• 4.3.1 相關系數(shù)矩陣31-32
• 4.3.2 因子個數(shù)的確定32-36
• 4.3.3 因子旋轉36-37
• 4.3.4 因子命名37-38
• 4.3.5 因子得分38-40
• 4.4 研究假設40-42
• 4.5 模型設計42-44
• 5 上市公司融資偏好的實證分析44-53
• 5.1 描述性統(tǒng)計44-47
• 5.1.1 我國上市公司股利分配描述性統(tǒng)計44-45
• 5.1.2 我國上市公司融資偏好影響因素描述性統(tǒng)計45-47
• 5.2 實證分析47-49
• 5.3 實證結果分析49-53
• 6 研究結論與政策建議53-57
• 6.1 研究結論53-54
• 6.2 政策性建議54-55
• 6.2.1 股權融資建議54-55
• 6.2.2 債券融資建議55
• 6.3 本文的局限性與研究展望55-57
• 參考文獻57-61
• 后記61-63

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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  本文關鍵詞：我國上市公司融資偏好及其影響因素的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：370859