股權激勵作為一項具有重要意義的長期激勵機制,在一定程度上能夠把經營者的個人利益與股東利益緊密結合在一起,解決公司的所有者和管理者之間目標不一致的問題,激發(fā)管理者改善企業(yè)的經營業(yè)績,從而使企業(yè)價值最大化。公司為更好地實現(xiàn)長期價值增長以及保持可持續(xù)發(fā)展,制訂一套與公司監(jiān)管體系相配套的有效激勵制度是公司治理中必不可少的重要舉措之一,目前股權激勵在實踐中已為市場所廣泛接受。然而,股權激勵的治理效應究竟如何,采用不同模式股權激勵的公司具有怎樣的特征,不同模式股權激勵之間的治理效應是否存在差異,目前學術界沒有明確的結論,尤其是對于不同模式股權激勵的研究較少。 本論文在對股權激勵的相關文獻進行研究分析的基礎之上,通過結合理論研究與實證分析的方法考察股權激勵的治理效應,比較實施股權激勵與否的上市公司在市場績效與會計績效等方面的差異；采用不同股權激勵模式的公司在市場績效與會計績效上的治理效應差異；并分析采用不同股權激勵模式的公司具有的特征。 研究發(fā)現(xiàn)：1、實施股權激勵后公司的市場績效與會計績效優(yōu)于未做股權激勵的公司；2、不同股權激勵模式的治理效應不存在顯著差異；3、采用不同模式股權激勵的公司具有不同的增長性特征,但是在現(xiàn)金充裕度、負債水平與高管薪酬水平等方面不存在顯著差異。 在上述研究基礎上,本文就兩種主要的股權激勵模式的適用情況進行分析與建議,并對如何減少股權激勵機制中存在的問題提出對策與建議。
【學位單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2012
【中圖分類】：F272.92
【部分圖文】：

察上圖的檢驗統(tǒng)計量的t分布圖，從圖中可以看出，統(tǒng)計量的計算結果落在中，這表明在顯著性水平a=0.05的情況下，拒絕零假設。因此，對本命題做出如下推斷：Mean值62.37015>27.26732，表明實施股權的上市公司，公司股價相對于未實施股權激勵公司的平均漲幅更高。在顯著為0.05的條件下，拒絕零假設，即認為實施股權激勵后公司的市場表現(xiàn)與未權激勵的公司存在顯著不同。做股權激勵的公司相比其他公司股價漲幅更高。3股權激勵與否樣本公司的會計績效檢驗本節(jié)將分別從營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產收益率三方面指標對上實施股權激勵后的會計績效進行考察。. 1營業(yè)收入增長率差異檢驗業(yè)收入增長率-實施與未實施股權激勵公司的比較。設置零假設與備選假設假設：實施股權激勵前后上市公司的營業(yè)收入增長率沒有出現(xiàn)顯著變化。備選假設：實施股權激勵前后上市公司的營業(yè)收入增長率出現(xiàn)顯著變化。

察上圖的檢驗統(tǒng)計量的t分布圖，從圖中可以看出，統(tǒng)計量的計算結果落在中，這說明在顯著性水平a=0.05的情況下，拒絕零假設。此，對本命題做出如下推斷：Mean值1.452839>-25.3169，表明上市公司實激勵后，公司凈利潤增長率高于未實施股權激勵的公司。在顯著性水平為0.05下，拒絕零假設，即認為實施股權激勵前后公司的凈利潤增長率較未實施股的公司存在顯著不同。3凈資產收益率差異檢驗資產收益率-實施與未實施股權激勵公司的比較。設置零假設與備選假設如假設：實施股權激勵前后上市公司的凈資產收益率沒有出現(xiàn)顯著變化。選假設：實施股權激勵前后上市公司的凈資產收益率出現(xiàn)顯著變化。1)運用SAS統(tǒng)計工具，將各財務績效的樣本上市公司實施股權激勵后的凈益率數(shù)據(jù)作為一組，未實施股權激勵的樣本上市公司的凈資產收益率數(shù)據(jù)作，得到兩組樣本數(shù)據(jù)；將各實施股權激勵的樣本上市公司實施股權激勵后三資產收益率數(shù)據(jù)分別剔除所在行業(yè)平均凈資產收益率；對于未實施股權激勵

圖11:檢驗統(tǒng)計量的t分布圖察上圖的檢驗統(tǒng)計量的t分布圖，從圖中可以看出，統(tǒng)計量的計算結果域中，這說明在顯著性水平a=a05的情況下，不能拒絕零假設。此，對本命題做出如下推斷：Mean值-10.2763>-29.8519，表明選用的股權激勵的上市公司的凈利潤增長率相對于同期行業(yè)平均的凈利潤于選用限制性股票模式股權激勵的上市公司。但是，在顯著性水平為0.，不能拒絕零假設，即認為選用限制性股票模式與股票期權模式股權司的凈利潤增長率表現(xiàn)沒有顯著差異。2公司現(xiàn)金情況差異檢驗金與現(xiàn)金等價物-選用限制性股票與股票股權模式股權激勵公司特零假設與備選假設如下：假設：采用限制性股票模式與股票期權模式的股權激勵的上市公司的價物余額沒有顯著差異。選假設：采用限制性股票模式與股票期權模式的股權激勵的上市公司

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本文編號：2831947