發(fā)布時(shí)間：2020-08-11 08:48

【摘要】：2013年4月末我國(guó)M2余額超過百萬億元大關(guān),達(dá)到103.26萬億元,同比增速為16.1%,但其變動(dòng)并沒有引起實(shí)際產(chǎn)出變動(dòng)率與物價(jià)水平變動(dòng)率之和。面對(duì)巨額M2下物價(jià)水平的總體穩(wěn)定,而房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升,本文根據(jù)傳統(tǒng)的貨幣需求理論,將房地產(chǎn)價(jià)格、人民幣匯率等因素引入到貨幣需求方程中,這不僅在一定程度上解釋了貨幣需求的不穩(wěn)定,更為貨幣政策的制定提供指導(dǎo)建議。 本文研究了我國(guó)自2002年1月至2012年12月期間貨幣需求函數(shù)的性質(zhì)和特征,研究結(jié)果表明國(guó)民實(shí)際收入、通脹預(yù)期、房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和人民幣匯率變動(dòng)都是影響長(zhǎng)期貨幣需求余額的重要變量。實(shí)際國(guó)民收入在長(zhǎng)期貨幣需求函數(shù)中占據(jù)重要位置主要源于商品交易中交易性貨幣需求以及由于社會(huì)保障體系不健全而引起的預(yù)防性貨幣需求,同時(shí),我國(guó)的金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的不健全,更在一定程度上加深了以定期存款等準(zhǔn)貨幣的占有狀況；通脹預(yù)期的產(chǎn)生加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)主體實(shí)物資產(chǎn)的消費(fèi)和投資,這對(duì)實(shí)際貨幣需求余額產(chǎn)生替代效應(yīng)。實(shí)際上,房地產(chǎn)市場(chǎng)的收益率、通貨膨脹預(yù)期和人民幣匯率變動(dòng)率都是衡量經(jīng)濟(jì)主體持有貨幣的重要的機(jī)會(huì)成本變量,但房地產(chǎn)市場(chǎng)的收益率占主要地位。這不僅是因?yàn)樯唐贩渴袌?chǎng)是資金密集型行業(yè),其交易規(guī)模巨大,同樣,住房改革以來,住房商品化使房?jī)r(jià)急劇上漲,使眾多剛性需求的購房者不得不儲(chǔ)備巨額的貨幣才能完成房產(chǎn)支付,而且房地產(chǎn)市場(chǎng)的高收益率也增加了投機(jī)性的貨幣需求。人民幣的升值和升值預(yù)期通過貨幣的替代效應(yīng)和國(guó)際資本流動(dòng)效應(yīng)增加了長(zhǎng)期貨幣需求余額。同時(shí),國(guó)際資本流動(dòng)瞬息萬變,國(guó)際資本的流動(dòng)與人民幣的升貶值預(yù)期是相伴相隨的,而且兩者還會(huì)相互強(qiáng)化。 研究結(jié)果還表明了人民幣名義有效匯率、匯率預(yù)期變動(dòng)率對(duì)M2的短期影響,人民幣名義有效匯率的預(yù)期對(duì)實(shí)際貨幣需求余額的影響是短期的,匯率預(yù)期變化率較人民幣名義有效匯率而言,對(duì)實(shí)際貨幣需求余額的影響程度也更大、持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)�；谌嗣駧艆R率預(yù)期變動(dòng)的短期資本流動(dòng)是造成中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)收益率短期上升的重要因素之一,其也是造成中國(guó)通貨膨脹的原因之一 因此,中國(guó)貨幣政策的實(shí)施和調(diào)控需要考慮房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和人民幣匯率因素。在穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的基礎(chǔ)上,中國(guó)人民銀行應(yīng)向社會(huì)提供適度的貨幣供應(yīng)量,并合理地控制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫,確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)、物價(jià)水平總體穩(wěn)定。同時(shí),中國(guó)人民銀行應(yīng)注重人民幣的升值預(yù)期,減緩人民幣匯率升值預(yù)期所引起的國(guó)際熱錢大規(guī)模流動(dòng)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不良影響。 首先,推動(dòng)收入分配改革,加大金融創(chuàng)新,逐步降低實(shí)際國(guó)民收入對(duì)實(shí)際貨幣需求余額的影響,降低M2/GDP的比重,努力提高貨幣推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率；其次,逐步擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度,改革匯率中間價(jià)形成機(jī)制,強(qiáng)化人民幣匯率靈活性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,逐步引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)匯率的合理預(yù)期,并參照匯率的均衡穩(wěn)定水平來制定滿足開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣需求；第三,逐步增大房地產(chǎn)價(jià)格在消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)中的比重,將房地產(chǎn)價(jià)格納入到貨幣政策觀測(cè)指標(biāo)中,根據(jù)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)貨幣需求的影響,靈活運(yùn)用貨幣政策工具,調(diào)節(jié)銀行體系的總體流動(dòng)性,對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)以適應(yīng)貨幣需求；第四,貨幣政策要與稅收政策、土地政策和保障房政策協(xié)調(diào)配合在一起,適當(dāng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行信用控制,逐漸擠出房地產(chǎn)市場(chǎng)多余的資金,盡量降低其泡沫,最終發(fā)揮出房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用；最后,要密切關(guān)注國(guó)際資本的流動(dòng)趨勢(shì),防止熱錢大進(jìn)大出對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)造成的影響。我們要逐步健全及時(shí)、有效的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系及應(yīng)急措施,密切關(guān)注離岸市場(chǎng)人民幣匯率、利率取向,防范境內(nèi)外人民幣匯差、利差異常波動(dòng)引起套利資金大規(guī)模波動(dòng)。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F299.23;F832.6;F822.2

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2788858