發(fā)布時(shí)間：2020-08-10 13:28

【摘要】：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起著至關(guān)重要的作用。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),其根本原因是房地產(chǎn)價(jià)格、過(guò)度的信貸政策和信用評(píng)級(jí)等創(chuàng)新的影響。2015年我國(guó)股票市場(chǎng)大起大落,2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)變幻莫測(cè),資產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)無(wú)不牽扯到我國(guó)整個(gè)金融政策的運(yùn)用。同時(shí),資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響機(jī)制也更為復(fù)雜,在穩(wěn)定物價(jià)的政策目標(biāo)下如何制定貨幣政策,成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下的重要研究問(wèn)題之一。本文旨在通過(guò)實(shí)證研究,對(duì)資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行分析和驗(yàn)證,期待獲得比較清晰的、合理的研究結(jié)論,從而提出具有參考價(jià)值的政策建議。首先,本文運(yùn)用誤差修正模型對(duì)資本市場(chǎng)到投資的影響過(guò)程進(jìn)行研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格對(duì)我國(guó)投資額都有影響,但影響效果都不是很顯著。比較而言,房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響更大一些,這是由房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性所決定的。房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的企業(yè)部門過(guò)眾,牽一發(fā)而動(dòng)全身,一個(gè)部門的投資增多間接地促進(jìn)了其上級(jí)部門的更多投資。另外,托賓Q效應(yīng)在我國(guó)并不明顯,可能的原因或許是我國(guó)投資者集體理性不高,投機(jī)性強(qiáng),真正的價(jià)值投資尚未顯現(xiàn)。其次,本文基于TVP-VAR模型對(duì)資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。相比于VAR模型來(lái)說(shuō),時(shí)變參數(shù)的模型限制比較符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常規(guī)律。從脈沖響應(yīng)函數(shù)和時(shí)點(diǎn)脈沖函數(shù)來(lái)看,房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響效果在各個(gè)時(shí)期均是強(qiáng)于股票價(jià)格的,這正與房地產(chǎn)在人們的生活與投資中的重要性相契合一般。股票價(jià)格在各個(gè)滯后期內(nèi)對(duì)通貨膨脹的影響均是正的,房地產(chǎn)價(jià)格卻有正有負(fù)。結(jié)合現(xiàn)實(shí)中房?jī)r(jià)與股價(jià)的漲勢(shì)圖,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響具有順周期性的特點(diǎn),即在經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展期,資產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響是逐漸增強(qiáng)的,在經(jīng)濟(jì)的衰退期,資產(chǎn)價(jià)格的影響是逐漸減弱的。最后,本文基于實(shí)證研究結(jié)果提出潛在的具有參考價(jià)值的政策建議。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)確實(shí)包含了未來(lái)的通貨膨脹信息,但信息傳遞方式比較復(fù)雜,同時(shí)資本市場(chǎng)存在大量非理性因素及不確定性因素,將資產(chǎn)價(jià)格納入到價(jià)格指數(shù)中是不現(xiàn)實(shí)的。恰當(dāng)?shù)呢泿耪邞?yīng)該是在資本市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng),甚至出現(xiàn)泡沫時(shí),可以適當(dāng)?shù)睦美驶蛐刨J等工具干預(yù)市場(chǎng),但當(dāng)波動(dòng)未超過(guò)市場(chǎng)基本面時(shí),政策則束之高閣比較好。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F822.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2788139