本文關(guān)鍵詞：基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資決策方法及應(yīng)用研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下,房地產(chǎn)投資的特點是投資額巨大、風(fēng)險高、投資周期長,國家及地方政府對房地產(chǎn)行業(yè)出臺了相關(guān)政策以加強調(diào)控,加上房地產(chǎn)投資環(huán)境的不可預(yù)見性、多變性,諸多的不確定性因素使得房產(chǎn)投資決策變得十分困難,這就需要房地產(chǎn)投資決策方法更為科學(xué)、靈活、合理,才能為房產(chǎn)投資提供更為準(zhǔn)確的依據(jù)。本文基于房地產(chǎn)投資的特點和現(xiàn)狀,將云模型和三角模糊數(shù)與房地產(chǎn)投資決策領(lǐng)域的實物期權(quán)法相結(jié)合,并找出基于云模型和三角模糊數(shù)的實物期權(quán)的投資決策方法在房地產(chǎn)投資決策實例中進行應(yīng)用途徑,為房地產(chǎn)行業(yè)的投資決策提供依據(jù)。首先,在研究國內(nèi)外實物期權(quán)理論的基礎(chǔ)上確定本文的研究內(nèi)容和方向,對房地產(chǎn)投資決策的一般方法及理論和實物期權(quán)理論進行對比,得到實物期權(quán)決策方法在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域的優(yōu)勢,從而進一步對實物期權(quán)理論進行研究。其次,分析現(xiàn)有實物期權(quán)定價方法存在的問題,針對實物期權(quán)定價公式中預(yù)期現(xiàn)金流收益現(xiàn)值、項目投資成本與預(yù)期現(xiàn)金收益波動率這三個參數(shù)的隨機性和模糊性的特征,結(jié)合正態(tài)云模型以及三角模糊數(shù)對解決隨機性問題的優(yōu)勢,將前兩個研究對象轉(zhuǎn)化為兩朵云,得出通過三角模糊數(shù)表示預(yù)期現(xiàn)金收益波動率,最終計算出實物期權(quán)價值云的一種定價方法。然后,采取實證分析的研究方法對所采用的模型進行驗證,以云模型呈現(xiàn)最終的實物期權(quán)價值,結(jié)合云模型的特點,把結(jié)果分為四個區(qū)間,即骨干元素區(qū)間,基本元素區(qū)間,外圍元素區(qū)間和弱外圍元素區(qū)間,計算相應(yīng)的區(qū)間范圍,并分析相應(yīng)的應(yīng)用范圍。利用一般實物期權(quán)定價方法對評估者的評估結(jié)果計算得到的期權(quán)價值和云模型計算結(jié)果進行比較分析,得到評估者的評估結(jié)果都包含在云模型計算結(jié)果的骨干元素區(qū)間范圍內(nèi),表明骨干區(qū)間是最有可能發(fā)生的期權(quán)價值,能夠代表期權(quán)價值的最可能發(fā)生值。研究不同評估者個數(shù)對評估結(jié)果的影響,發(fā)現(xiàn)對于骨干元素區(qū)間來說,相互之間所確定的范圍有較高的重合度,特別是擁有較多評估者個數(shù)時,結(jié)果更加準(zhǔn)確,也就是說對于需要用骨干元素區(qū)間來評估云模型結(jié)果時,樣本數(shù)據(jù)越多,結(jié)果就越準(zhǔn)確。對預(yù)期現(xiàn)金流現(xiàn)值的波動率進行敏感性分析,得到波動率在0到0.1變化范圍內(nèi),期權(quán)價值幾乎不隨波動率的變化而變化;在0.1到0.8變化范圍內(nèi),期權(quán)價值與波動率的變化呈正向變動關(guān)系。最后,對基于云模型的實物期權(quán)法進行投資決策,得出在延期間隔較短的時間內(nèi),投資者得到的收益并不一定會隨著延期時間的增長而增大,這是因為投資的不確定性因素在短時間內(nèi)帶來的潛在價值較低以及投資過程中存在的隨機性和模糊性共同引起的�？梢钥闯�,基于云模型和三角模糊數(shù)的實物期權(quán)定價法不僅考慮了決策中管理的柔性價值,并且估計了模糊性和隨機性因素的影響,是進行房地產(chǎn)投資決策的一種有效方法。
【關(guān)鍵詞】：實物期權(quán) 房地產(chǎn)投資決策 云模型 三角模糊數(shù)
【學(xué)位授予單位】：重慶交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F299.233.42
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 第一章 緒論11-19
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究現(xiàn)狀12-16
• 1.2.1 國外實物期權(quán)理論研究12-14
• 1.2.2 國內(nèi)實物期權(quán)理論研究14-15
• 1.2.3 實物期權(quán)在房地產(chǎn)領(lǐng)域的研究15-16
• 1.3 研究方法16-17
• 1.4 技術(shù)路線和研究內(nèi)容17-19
• 第二章 實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的理論基礎(chǔ)19-43
• 2.1 引言19
• 2.2 房地產(chǎn)投資概述19-25
• 2.2.1 房地產(chǎn)投資特點19-20
• 2.2.2 房地產(chǎn)投資影響因素20-21
• 2.2.3 房地產(chǎn)投資現(xiàn)狀21-25
• 2.3 傳統(tǒng)投資決策理論25-30
• 2.3.1 傳統(tǒng)投資決策方法25-27
• 2.3.2 傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的局限性27-28
• 2.3.3 不確定性分析28-30
• 2.4 實物期權(quán)理論30-38
• 2.4.1 期權(quán)30-32
• 2.4.2 實物期權(quán)概念及特性32-33
• 2.4.3 實物期權(quán)類型33-34
• 2.4.4 實物期權(quán)定價34-37
• 2.4.5 實物期權(quán)與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法比較37-38
• 2.5 房地產(chǎn)投資決策中的實物期權(quán)理論38-41
• 2.5.1 房地產(chǎn)投資過程中可能存在的實物期權(quán)38-39
• 2.5.2 房地產(chǎn)投資項目實物期權(quán)定價模型及參數(shù)39-40
• 2.5.3 實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用框架40-41
• 2.6 房地產(chǎn)投資中實物期權(quán)定價方法存在的問題41
• 2.7 本章小結(jié)41-43
• 第三章 基于正態(tài)云的實物期權(quán)定價方法研究43-58
• 3.1 引言43-44
• 3.2 云模型44-49
• 3.2.1 云的概念及特征44-45
• 3.2.2 正態(tài)云45-46
• 3.2.3 綜合云46
• 3.2.4 云的代數(shù)運算46-47
• 3.2.5 正向云發(fā)生器算法47-48
• 3.2.6 逆向云發(fā)生器算法48-49
• 3.3 三角模糊數(shù)49-52
• 3.3.1 三角模糊數(shù)的概念49
• 3.3.2 權(quán)重的確定49-52
• 3.4 實物期權(quán)定價方法研究52-56
• 3.4.1 項目預(yù)期現(xiàn)金流凈收益和投資成本的估計52-54
• 3.4.2 項目預(yù)期現(xiàn)金流收益波動率的估計54-56
• 3.4.3 基于正態(tài)云的實物期權(quán)定價結(jié)果56
• 3.5 本章總結(jié)56-58
• 第四章 基于云模型的實物期權(quán)定價方法的應(yīng)用分析58-70
• 4.1 引言58
• 4.2 項目概況58-60
• 4.3 基于云模型和三角模糊數(shù)的實物期權(quán)價值計算60-63
• 4.3.1 各參數(shù)值計算61-62
• 4.3.2 期權(quán)價值計算62-63
• 4.4 計算結(jié)果分析63-68
• 4.4.1 期權(quán)價值云模型計算結(jié)果分析63-64
• 4.4.2 評估者評估結(jié)果和與云模型計算結(jié)果對比分析64
• 4.4.3 不同評估者個數(shù)評估計算結(jié)果對比64-67
• 4.4.4 波動率與期權(quán)價值的關(guān)系67-68
• 4.5 本章總結(jié)68-70
• 第五章 基于實物期權(quán)定價在房地產(chǎn)項目中的投資決策70-76
• 5.1 傳統(tǒng)NPV法的投資決策70
• 5.2 一般實物期權(quán)的投資決策70-71
• 5.3 基于云模型實物期權(quán)的投資決策71-74
• 5.4 云模型實物期權(quán)法的決策流程74-75
• 5.5 本章小結(jié)75-76
• 第六章 結(jié)論與展望76-79
• 6.1 本文總結(jié)76-77
• 6.2 本文展望77-79
• 致謝79-80
• 參考文獻80-85
• 附錄85-87
• 附錄A85
• 附錄B85-86
• 附錄C86-87
• 在學(xué)期間發(fā)表的論文和取得的學(xué)術(shù)成果87

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