【摘要】：風(fēng)險投資是我國資本市場的重要參與者,通過入股高成長型的中小企業(yè),利用自身的資金和經(jīng)驗幫助企業(yè)發(fā)展并收獲高額的投資收益。我國創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立為眾多中小企業(yè)打開了新的融資渠道,也為風(fēng)險投資提供了便捷的退出機(jī)制,因此越來越多的風(fēng)險投資入股擬在創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè),并在企業(yè)上市后退出以獲得投資回報。為了滿足上市條件,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO前普遍存在盈余管理行為;為了應(yīng)對上市監(jiān)管和后續(xù)融資,企業(yè)在IPO后的盈余管理動機(jī)也十分強(qiáng)烈。作為企業(yè)IPO的重要參與者,風(fēng)險投資對企業(yè)的盈余管理具有重要影響。一方面,由于認(rèn)證和監(jiān)督效應(yīng)的存在,風(fēng)險投資可以在入股后積極參與企業(yè)經(jīng)營活動,對企業(yè)的盈余管理進(jìn)行抑制和監(jiān)督;而另一方面,由于逆向委托代理和逐名效應(yīng)的存在,風(fēng)險投資則有可能縱容甚至幫助企業(yè)進(jìn)行盈余管理。正如擁有風(fēng)投機(jī)構(gòu)支持的欣泰電器在2017年成為我國首個因欺詐發(fā)行而退市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè),其便是依靠偽造應(yīng)收賬款收回以改變經(jīng)營現(xiàn)金流量的盈余管理手段,從而粉飾報表以滿足IPO上市前后的監(jiān)管要求。本文以2009年-2014年在我國創(chuàng)業(yè)板上市的405家公司為樣本,選取各公司IPO當(dāng)年及前后三年的數(shù)據(jù),利用修正的Jones模型和Roychowdhury模型衡量了企業(yè)在IPO前后的盈余管理程度;同時手動收集和篩選了各公司風(fēng)險投資相關(guān)數(shù)據(jù),建立兩個線性回歸模型,對風(fēng)險投資扮演的角色進(jìn)行測度和分析,旨在厘清我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO前后的盈余管理行為,以及風(fēng)險投資與企業(yè)IPO前后盈余管理的關(guān)系,并嘗試為相關(guān)部門對創(chuàng)業(yè)板IPO前后的監(jiān)管提出合理建議。研究結(jié)果表明:我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO前后普遍存在盈余管理行為,從整體上看,IPO前的盈余管理程度高于IPO后;在IPO前,風(fēng)險投資會在聲譽(yù)和投資回報之間進(jìn)行權(quán)衡取舍,結(jié)果便是提高了企業(yè)應(yīng)計盈余管理水平而降低了真實(shí)盈余管理水平;風(fēng)險投資聲譽(yù)對企業(yè)IPO前的盈余管理具有明顯的抑制作用,驗證了聲譽(yù)假說和監(jiān)督效應(yīng);在IPO后,風(fēng)險投資繼續(xù)持股會繼續(xù)抑制企業(yè)的真實(shí)盈余管理行為。進(jìn)一步檢驗表明,IPO前后風(fēng)險投資支持企業(yè)的應(yīng)計和真實(shí)盈余管理均呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系。然而風(fēng)險投資的持股比例與減持行為,以及國有背景風(fēng)險投資的存在與減持行為對企業(yè)盈余管理的影響均不明顯,本文認(rèn)為這可能與其持股比例較低有關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51
【圖文】：

圖 1-1 本文研究框架1.3 創(chuàng)新與不足1.3.1 創(chuàng)新之處本文研究了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在 IPO 前后的盈余管理行為，以及風(fēng)險投資在其中的作用，創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，本文重點(diǎn)了分析風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板企業(yè) IPO 后盈余管理的作用�，F(xiàn)有研究主要集中于對風(fēng)險投資與公司 IPO 前盈余管理關(guān)系的探討，對其在公司上市后的作用研究不多。然而現(xiàn)實(shí)中，由于鎖定期的存在，風(fēng)險投資持有的股份往往在 IPO 后的一段時間內(nèi)被限制流通；同時風(fēng)險投資也可能因看好企業(yè)發(fā)展前景而暫時選擇繼續(xù)持有股份，不少風(fēng)險投資在公司 IPO 多年后并未退出被投資企業(yè)。因此，如果風(fēng)險投資在企業(yè) IPO 之后仍然持股，其是否對公司的盈余管理繼續(xù)發(fā)揮作用并沒有太多研究涉及。本文從這一點(diǎn)出發(fā)，研究了企業(yè) IPO

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本文編號：2766242