1 緒論

1.1 研究背景

二十一世紀(jì)人類(lèi)社會(huì)進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也主要來(lái)源于知識(shí)、信息、能力以及相關(guān)的無(wú)形資源。Quinn（1992）[1]指出，組織提高公司戰(zhàn)略的有效性越來(lái)越依靠智力資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)和部署，而不是依靠物質(zhì)資產(chǎn)管理。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，知識(shí)資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值不可缺少的特有資源，它可以產(chǎn)生可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提升企業(yè)價(jià)值。但是由于知識(shí)資產(chǎn)本身存在的一些特殊性，如存在收益期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)性大，不確定因素多等特點(diǎn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可能為了當(dāng)期收益指標(biāo)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避開(kāi)研發(fā)投入活動(dòng)，表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響�，F(xiàn)代企業(yè)都認(rèn)為提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素是公司治理問(wèn)題，完善的公司治理機(jī)制是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。公司治理是一套以指導(dǎo)和控制、管理企業(yè)運(yùn)作的組織機(jī)制和規(guī)則，起源于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，包括管理層、股東、董事會(huì)和公司其他利益相關(guān)者的相關(guān)作用中產(chǎn)生的具體利益沖突問(wèn)題，以及由此產(chǎn)生的代理關(guān)系。企業(yè)設(shè)置經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制與董事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制正是為了控制和解決這樣的代理問(wèn)題。激勵(lì)機(jī)制可以促使經(jīng)營(yíng)者的利益最大化與企業(yè)所有者的目標(biāo)相一致。為了提高自己的個(gè)人財(cái)富，研究者愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)；監(jiān)督機(jī)制可以協(xié)調(diào)經(jīng)理人和股東之間的利益沖突，降低企業(yè)的代理成本，從而提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

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1.2 研究意義

本文探究了公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文的研究意義從理論和實(shí)踐方面來(lái)說(shuō)，具體如下：1.理論意義（1）有助于拓寬知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究范圍。在公司治理機(jī)制下，企業(yè)通過(guò)一套制度安排來(lái)確定不同參與者的權(quán)利與責(zé)任，引導(dǎo)決策者有效開(kāi)發(fā)利用知識(shí)資產(chǎn)，提供了一種實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的有效途徑，可以通過(guò)提高企業(yè)的盈利能力來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)過(guò)文獻(xiàn)的梳理，大部分學(xué)者往往只研究了知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，本文加入了公司治理機(jī)制變量，考察公司治理機(jī)制是否會(huì)影響二者之間的相關(guān)性，豐富了現(xiàn)有的研究。（2）進(jìn)一步豐富了公司治理機(jī)制理論及應(yīng)用的研究。由于現(xiàn)今缺乏公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)的研究，本文通過(guò)多元回歸模型構(gòu)建三者之間的關(guān)系，通過(guò)對(duì)調(diào)節(jié)效應(yīng)模型的分析，構(gòu)建調(diào)節(jié)交互項(xiàng)，測(cè)量出公司治理機(jī)制的各因素能否起調(diào)節(jié)作用以及調(diào)節(jié)作用的類(lèi)型，進(jìn)一步豐富了 Sharma模型[2]在該領(lǐng)域的研究應(yīng)用。

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2 文獻(xiàn)綜述

2.1 知識(shí)資產(chǎn)研究綜述

在對(duì)知識(shí)資產(chǎn)的研究發(fā)展過(guò)程中，不同學(xué)科的研究者有著不同的思路，他們都試圖把各自學(xué)科領(lǐng)域的理論和方法應(yīng)用于知識(shí)資產(chǎn)的研究。從企業(yè)自身的角度來(lái)說(shuō)，從該角度研究的學(xué)者認(rèn)為知識(shí)資產(chǎn)是一項(xiàng)資產(chǎn)，是企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一種投入，通常將這種資產(chǎn)稱(chēng)為“知識(shí)資產(chǎn)”或“智力資產(chǎn)”；而對(duì)于知識(shí)資產(chǎn)所有者來(lái)說(shuō)，從該角度研究的學(xué)者認(rèn)為知識(shí)資產(chǎn)則是一種資本，是資產(chǎn)所有者的一種產(chǎn)出，通常將這種資本稱(chēng)為“知識(shí)資本”或“智力資本”。通過(guò)閱讀文獻(xiàn)資料，歸納了與本文所界定的知識(shí)資產(chǎn)內(nèi)涵有關(guān)聯(lián)的研究。另外，知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效具有相關(guān)性，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素。知識(shí)資產(chǎn)既可能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效，也可能對(duì)企業(yè)績(jī)效有抑制作用。本文整理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的研究成果，以便更好地開(kāi)展本文的研究。

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2.2 公司治理機(jī)制研究綜述

公司治理的起源源于代理問(wèn)題的出現(xiàn)，現(xiàn)代公司的根本特征就是所有權(quán)與控制權(quán)的分離。公司治理問(wèn)題一直是學(xué)長(zhǎng)們關(guān)注的焦點(diǎn)。大量的學(xué)者對(duì)其從眾多方面進(jìn)行了研究，在理論與實(shí)證方面都取得了一定的研究成果。結(jié)合本文研究?jī)?nèi)容，系統(tǒng)回顧了國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的在激勵(lì)機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制方面現(xiàn)有的研究成果。其中激勵(lì)機(jī)制集中在總經(jīng)理薪酬、總經(jīng)理持股、總經(jīng)理任期方面的研究成果；監(jiān)督機(jī)制主要集中在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)方面的研究成果，以便在此基礎(chǔ)上展開(kāi)深入研究。

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3 理論分析...............14

3.1 知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響................14

3.2 公司治理機(jī)制的構(gòu)成及效應(yīng)...............16

4 研究設(shè)計(jì)...............23

4.1 研究假設(shè)...............23

4.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源................25

5 實(shí)證結(jié)果及分析................28

5.1 樣本描述性分析...............28

5.2 相關(guān)性分析...............28

5 實(shí)證結(jié)果及分析

5.1 樣本描述性分析

表 3 提供了樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果�？梢钥闯觯瑑糍Y產(chǎn)收益率的最大值為 47.2%，最小值為-16.1%，，平均值為 6.7%，標(biāo)準(zhǔn)差為 5.9%，樣本公司業(yè)績(jī)差異比較大�？偨�(jīng)理持股比例平均 16.5%，最小值為零，說(shuō)明還存在總經(jīng)理零持股現(xiàn)象，總經(jīng)理持股比例相對(duì)較低；總經(jīng)理任期時(shí)間平均為 3.196，時(shí)間相對(duì)較短。領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)，兩職分離為 1，均值為 54.5%，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.499，這說(shuō)明超過(guò)半數(shù)的企業(yè)能夠做到兩職分離；獨(dú)立董事比例平均值為 39.0%，說(shuō)明上市公司獨(dú)立董事人數(shù)基本能夠發(fā)到董事會(huì)人數(shù)的 1/3，獨(dú)立董事人數(shù)較多時(shí)，企業(yè)可以更好的利用獨(dú)立董事的外部資源來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展；但是如果獨(dú)立董事缺乏專(zhuān)業(yè)背景，當(dāng)知識(shí)資產(chǎn)對(duì)當(dāng)期報(bào)表產(chǎn)生不利影響時(shí)，他們很可能對(duì)知識(shí)資產(chǎn)配置與利用的計(jì)劃持反對(duì)態(tài)度，這就對(duì)企業(yè)未來(lái)地長(zhǎng)期發(fā)展起到阻礙作用。董事會(huì)會(huì)議次數(shù)平均每年召開(kāi) 9.26 次，會(huì)議次數(shù)最少為 3 次，最多高達(dá) 24 次，均滿(mǎn)足證監(jiān)會(huì)的要求。能夠說(shuō)明我國(guó)上市公司董事會(huì)總體工作強(qiáng)度較高。

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5.2 相關(guān)性分析

從表 4 可以看出，變量間的相關(guān)系數(shù)在-0.654 到 0.311 這個(gè)區(qū)間內(nèi)，其絕對(duì)值均未超過(guò) 0.9。因此，本研究所選取的自變量之間相互獨(dú)立，不會(huì)對(duì)本研究的實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生影響。本文通過(guò)變量的相關(guān)性分析，驗(yàn)證治理機(jī)制各要素與知識(shí)資產(chǎn)、企業(yè)績(jī)效的簡(jiǎn)單相關(guān)關(guān)系。從表4可以看出，樣本企業(yè)在知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性方面在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明知識(shí)資產(chǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生抑制影響。在當(dāng)今這樣一個(gè)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造發(fā)揮巨大作用，但是知識(shí)資產(chǎn)自身所具有的投資回報(bào)期長(zhǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)也會(huì)對(duì)當(dāng)期的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造產(chǎn)生抑制影響。

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結(jié)論

本文對(duì)公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行了研究。首先進(jìn)行了理論分析，主要包括知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響，公司治理機(jī)制的構(gòu)成及效應(yīng)，以及公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。其中知識(shí)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響從理論基礎(chǔ)、知識(shí)資產(chǎn)界定以及知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系三個(gè)方面來(lái)展開(kāi)進(jìn)行分析；公司治理機(jī)制的構(gòu)成及效應(yīng)從理論基礎(chǔ)、公司治理機(jī)制界定以及公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)投入與產(chǎn)出三個(gè)方面展開(kāi)來(lái)進(jìn)行分析；公司治理機(jī)制對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用分別從激勵(lì)機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制兩個(gè)方面來(lái)分析其對(duì)知識(shí)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。然后提出了本文研究的假設(shè)，最后采集中國(guó)信息技術(shù)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)本文假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果及其對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果的分析和討論，本文得出以下結(jié)論：第一，知識(shí)資產(chǎn)阻礙當(dāng)期企業(yè)績(jī)效的提升。知識(shí)資產(chǎn)使用上的非競(jìng)爭(zhēng)性、技術(shù)上的不易復(fù)制性與邊際收益遞增性通常被預(yù)期能夠驅(qū)動(dòng)企業(yè)績(jī)效提升。然而，知識(shí)資產(chǎn)的內(nèi)容構(gòu)成很多且較為分散、投資中存在較大風(fēng)險(xiǎn)，即使研發(fā)成功是否確實(shí)能給公司帶來(lái)持續(xù)性的收益也存在不確定性；另外，知識(shí)資產(chǎn)的投入也不能立即為企業(yè)帶來(lái)超額價(jià)值，所以知識(shí)資產(chǎn)可能抑制當(dāng)期企業(yè)績(jī)效的提升。

參考文獻(xiàn)（略）