債券融資作為直接融資的主要方式之一,由于具有融資成本低等優(yōu)點愈發(fā)受到公司的青睞,債券市場迅速發(fā)展。但與此同時,債券違約風險加大,債券違約事件越演越烈。從違約主體屬性來看,民營企業(yè)的違約情況日趨嚴重,不斷增加的違約事件不僅有損于投資者的利益,甚至會對金融體系的穩(wěn)定性造成影響。在這樣大背景下,我們選取典型的上市民營企業(yè)違約案例進行梳理。東旭光電科技股份有限公司是國內(nèi)最大玻璃基板生產(chǎn)企業(yè),同時也是行業(yè)領(lǐng)先的光電顯示材料供應(yīng)企業(yè)。公司原本是蒸蒸日上的白馬民營上市公司,但在2019年11月和12月發(fā)生了實質(zhì)違約,涉及違約金額35.59億元,這其中的原因引人深思。本文采用案例研究法探究東旭光電債券違約事件,從東旭光電的基本情況進行切入,為了更好地了解企業(yè)的狀況對后續(xù)的分析論述展開鋪墊,之后系統(tǒng)論述了這次違約事件的成因,包括外部因素、財務(wù)層面因素、公司治理因素及其他因素,并且基于Z-score模型和KMV模型對公司的違約風險進行度量,最后總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn),探究防范對策。本文得出如下結(jié)論:在東旭光電違約成因方面,宏觀經(jīng)濟下行等外部因素是此次違約的誘因,導(dǎo)致此次違約事件的根本因素是企業(yè)自身。首先是公司治理存...

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摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 債券違約風險影響因素
        1.2.2 債券違約風險防范對策
        1.2.3 違約風險度量模型
        1.2.4 文獻評述
    1.3 概念界定
        1.3.1 債券違約
        1.3.2 信用評級
    1.4 相關(guān)理論
        1.4.1 財務(wù)困境理論
        1.4.2 信息不對稱理論
        1.4.3 委托代理理論
    1.5 研究方法與內(nèi)容
        1.5.1 研究方法
        1.5.2 研究內(nèi)容
    1.6 本文的創(chuàng)新與不足
2 東旭光電違約案例介紹
    2.1 東旭光電公司基本情況概述
        2.1.1 東旭光電發(fā)展歷程
        2.1.2 業(yè)務(wù)構(gòu)成
        2.1.3 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理
    2.2 東旭光電違約的基本信息梳理
        2.2.1 違約過程始末
        2.2.2 公司違約債券基本信息
        2.2.3 東旭光電債券違約后的進展
3 東旭光電違約產(chǎn)生原因分析
    3.1 外部因素分析
        3.1.1 宏觀經(jīng)濟下行
        3.1.2 信息披露機制有待完善
        3.1.3 債券監(jiān)管割裂
    3.2 公司治理因素
        3.2.1 存貸資金雙高,貨幣資金或為大股東占用
        3.2.2 公司績效惡化或為頻繁并購導(dǎo)致
    3.3 財務(wù)層面因素
        3.3.1 應(yīng)收款項增速異常,經(jīng)營獲現(xiàn)能力衰弱
        3.3.2 公司現(xiàn)金流持續(xù)惡化
        3.3.3 資產(chǎn)受限程度大,再融資渠道受阻
        3.3.4 盈利能力下降
    3.4 其他因素-大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高
4 東旭光電的違約風險分析
    4.1 基于Z-score模型的違約風險度量
        4.1.1 模型簡介
        4.1.2 結(jié)果分析
    4.2 基于KMV模型的違約風險度量
        4.2.1 模型簡介
        4.2.2 模型的基本假設(shè)
        4.2.3 計算步驟
        4.2.4 數(shù)據(jù)來源
        4.2.5 基于KMV模型的違約風險分析
5 東旭光電違約對策研究
    5.1 從公司角度
        5.1.1 制定合理的經(jīng)營戰(zhàn)略目標,避免盲目擴張
        5.1.2 強化公司的內(nèi)控制度
        5.1.3 提高公司的盈利能力與償債能力
        5.1.4 建立違約風險預(yù)警體系,嚴防違約風險
    5.2 從監(jiān)管機構(gòu)角度
        5.2.1 改善現(xiàn)有監(jiān)管分裂的格局,強化債券發(fā)行審批
        5.2.2 完善信息披露制度
        5.2.3 建立多元化違約債券處置機制
    5.3 從投資者角度
6 結(jié)論
參考文獻
后記



本文編號：3748465