2012年資產(chǎn)支持票據(jù)在銀行間債券市場正式推出,由于交易結(jié)構(gòu)的限制,導致其發(fā)行的規(guī)模遠遠低于交易所ABS、信貸ABS。2016年,銀行間交易商協(xié)會發(fā)布了《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（修訂稿）》,正式在資產(chǎn)支持票據(jù)中引入SPV,以實現(xiàn)破產(chǎn)隔離和真實出售的目的。在金融監(jiān)管趨嚴的背景下,作為標準化ABS業(yè)務,信托型ABN的發(fā)行順應了我國金融市場改革中“提高直接融資比重”、“優(yōu)化存量資源配置”的要求,有助于拓寬企業(yè)融資渠道、降低融資成本,推動我國債券市場的發(fā)展。本文在分析了傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化融資手段的局限性后,從成本、收益、風險多個方面,闡述基于循環(huán)購買結(jié)構(gòu)的信托型ABN的優(yōu)勢、預期所能解決的問題。并結(jié)合該種融資模式的交易結(jié)構(gòu)設計,發(fā)現(xiàn)在實際操作中需要重點關(guān)注三個問題:基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流供應不足及質(zhì)量下降的問題、循環(huán)購買結(jié)構(gòu)下資產(chǎn)出表的障礙、破產(chǎn)隔離和真實出售的有效性。在理論分析的基礎上,以九州通信托型ABN作為研究案例,進一步分析該種融資模式在實踐中的具體運用。首先,通過探究九州通的經(jīng)營現(xiàn)狀、財務特征、融資需求,得到公司選擇信托型ABN融資的動因。其次,探析項目循環(huán)購買設計的合理性和依據(jù),并對循環(huán)購... 

【文章來源】：北京交通大學北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１研宂框架??１．４研究方法??（１）文獻研宄法??筆者在研宄階段借助學校圖書館、專業(yè)網(wǎng)站、實習單位等平臺，搜集、閱讀大??

?▲??律師ｉ務所｜?Ｉ評級機構(gòu)｜?｜會計師事務所??圖３－１資產(chǎn)支持專項計劃交易結(jié)構(gòu)圖??交易所ＡＢＳ和資產(chǎn)支持票據(jù)由于發(fā)行方式以及發(fā)行場所的不同，導致二者發(fā)??行成本的差異。流動性方面，資產(chǎn)支持票據(jù)可以選擇公開發(fā)行或者定向發(fā)行，相較??于采用私募發(fā)行的交易所ＡＢＳ流動性更高，有效的降低了融資成本。產(chǎn)品定價方??面，源于私募發(fā)行，交易所ＡＢＳ缺乏有效的一級市場定價機制，此外由于流動性較??弱，因此在二級市場上也缺乏可供參考的交易定價。根據(jù)國金ＡＢＳ研宄院發(fā)布的??《２０１８年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)年報》，筆者對２０１８年信用評級為ＡＡＡ的ＡＢＳ產(chǎn)品??的發(fā)行利率進行了統(tǒng)計。如表３－１所示，在三類證券化產(chǎn)品中，相同期限下信貸??ＡＢＳ的平均發(fā)行利率最低

圖３－３循環(huán)購買結(jié)構(gòu)會計終止確認流程圖??基于循環(huán)購買結(jié)構(gòu)的信托型ＡＢＮ需重點關(guān)注的問題??交易結(jié)構(gòu)的角度分析發(fā)現(xiàn)，在實際操作中基于循環(huán)購買結(jié)構(gòu)的信托型ＡＢ著：現(xiàn)金流供應不足和質(zhì)量下降的風險、基礎資產(chǎn)出表的障礙、真實出離有效性的問題。??１７??

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
[1]信托公司參與PPP項目的案例研究[D]. 胡燕佳.浙江大學 2018
[2]PPP資產(chǎn)證券化研究[D]. 李朝陽.浙江大學 2018
[3]信托公司從事資產(chǎn)證券化路徑研究[D]. 呂達因.北京郵電大學 2018
[4]循環(huán)購買型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品終止確認問題研究[D]. 王攀峰.上海國家會計學院 2017
[5]循環(huán)購買下資產(chǎn)證券化業(yè)務法律風險研究[D]. 劉兵兵.山東大學 2017
[6]我國信托型資產(chǎn)證券化的法律問題研究[D]. 張磊.四川省社會科學院 2016
[7]資產(chǎn)支持票據(jù)法律制度完善研究[D]. 丁巍.西南政法大學 2014



本文編號：3607039