本文關(guān)鍵詞：產(chǎn)品市場競爭與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

2008 4 產(chǎn)品市場競爭與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整* : 本文利用中國上市公司1999 2004 年的數(shù)據(jù), 對產(chǎn)品市場競爭及其變化 與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào) 之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。實證研究的結(jié)果表明, 無論是從靜態(tài)角度 還是動態(tài)角度, 產(chǎn)品市場競爭對公司資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)水平都產(chǎn)生了顯著影響, 公司所在的產(chǎn)品市場競爭越激烈, 公司資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的幅度越小; 同時, 在 產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度趨向更加激烈時, 資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)接近的趨勢。但是, 產(chǎn)品市場競爭的動態(tài)變化與資本結(jié)構(gòu)調(diào) 速度的調(diào) 狀況是相互獨立的, 互不影響的。 : 產(chǎn)品市場競爭 資本結(jié)構(gòu) 動態(tài)調(diào) 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 調(diào) 速度 一、問題的提出 自Brander and Lewis 1986 的開創(chuàng)性研究以來, 資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭之間關(guān)系的研究已成為資本結(jié)構(gòu)理論 一個重要研究領(lǐng)域。近年來, 西方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展以及資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)果表明, 企業(yè)的資本 結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)基于產(chǎn)品市場競爭環(huán)境、公司戰(zhàn)略以及資本市場環(huán)境等因素所進(jìn)行的綜合選擇, 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 與其所在的產(chǎn)品市場競爭之間存在著密不可分的聯(lián)系 Brander and Lewis, 1986, 1988; Showa t er, 1995 ; Jong, Nguyen and Dijk , 2007 ; 劉志彪等, 2003 。 根據(jù)MM 定理 Modig iani and Mi er, 1958 , 在一系列嚴(yán)格的假設(shè)下, 資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值是無關(guān)的。但是, 現(xiàn)實 世界中, 由于公司稅、破產(chǎn), 以及代理成本等的存在, 資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值, 即企業(yè)存在一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu) Kraus and Litzenberger, 1973; Scott , 1976 , 而且, 大量的研究也

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