本文關(guān)鍵詞：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

2008 4 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整* : 本文利用中國上市公司1999 2004 年的數(shù)據(jù), 對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及其變化 與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào) 之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。實(shí)證研究的結(jié)果表明, 無論是從靜態(tài)角度 還是動(dòng)態(tài)角度, 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)水平都產(chǎn)生了顯著影響, 公司所在的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈, 公司資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的幅度越小; 同時(shí), 在 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度趨向更加激烈時(shí), 資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)接近的趨勢(shì)。但是, 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)態(tài)變化與資本結(jié)構(gòu)調(diào) 速度的調(diào) 狀況是相互獨(dú)立的, 互不影響的。 : 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 資本結(jié)構(gòu) 動(dòng)態(tài)調(diào) 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 調(diào) 速度 一、問題的提出 自Brander and Lewis 1986 的開創(chuàng)性研究以來, 資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間關(guān)系的研究已成為資本結(jié)構(gòu)理論 一個(gè)重要研究領(lǐng)域。近年來, 西方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展以及資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)果表明, 企業(yè)的資本 結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、公司戰(zhàn)略以及資本市場(chǎng)環(huán)境等因素所進(jìn)行的綜合選擇, 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 與其所在的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間存在著密不可分的聯(lián)系 Brander and Lewis, 1986, 1988; Showa t er, 1995 ; Jong, Nguyen and Dijk , 2007 ; 劉志彪等, 2003 。 根據(jù)MM 定理 Modig iani and Mi er, 1958 , 在一系列嚴(yán)格的假設(shè)下, 資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值是無關(guān)的。但是, 現(xiàn)實(shí) 世界中, 由于公司稅、破產(chǎn), 以及代理成本等的存在, 資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值, 即企業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu) Kraus and Litzenberger, 1973; Scott , 1976 , 而且, 大量的研究也

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