本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司漲停板效應(yīng)及其幅度設(shè)定研究

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【摘要】：建立漲跌停板制度的初衷是為了將價(jià)格波動(dòng)限制在一定范圍內(nèi),然而,國內(nèi)學(xué)者對(duì)該制度的作用的討論卻從未停息過。支持者以為:價(jià)格漲跌幅限制制度有利于防止投資者的恐慌而可能出現(xiàn)的過度反應(yīng),有利于使價(jià)格波動(dòng)的幅度降低,市場風(fēng)險(xiǎn)得到控制;而反對(duì)者則以為:價(jià)格漲跌幅限制制度并沒有使價(jià)格波動(dòng)幅度降低,反而增加了后續(xù)交易日市場的波動(dòng),阻礙了均衡價(jià)格的形成,使市場機(jī)制的發(fā)揮受到影響。為研究漲跌停板制度對(duì)我國新興創(chuàng)業(yè)板市場的影響,本文選用創(chuàng)業(yè)板上市公司個(gè)股日線數(shù)據(jù),利用11日交易鏈數(shù)據(jù),并選擇使用“事件研究法”及“分組比較法”兩大研究方法,對(duì)價(jià)格漲跌幅限制的波動(dòng)性外溢效應(yīng)、延遲價(jià)格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)和阻礙交易效應(yīng)這三大效應(yīng)依次進(jìn)行實(shí)證研究,研究結(jié)果概括為:第一、在股價(jià)大幅上漲時(shí),出現(xiàn)了波動(dòng)性外溢到事件日后第一個(gè)交易日,并推斷這一現(xiàn)象是由漲停板制度引起的,因而在股價(jià)大幅上漲時(shí)價(jià)格漲跌幅限制制度引起了波動(dòng)性溢出效應(yīng);股票價(jià)格發(fā)生大幅下跌時(shí),波動(dòng)性未出現(xiàn)外溢至事件日后交易日的情況,而僅僅出現(xiàn)了事件日前幾個(gè)交易日波動(dòng)性較大幅度增加的現(xiàn)象,由此可推斷,在股價(jià)大幅下跌時(shí),漲跌停板并未導(dǎo)致波動(dòng)性溢出效應(yīng)的產(chǎn)生。第二、股價(jià)發(fā)生大幅上漲及大幅下跌兩種情況下,漲停板制度使得交易被人為阻止,使價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng)有所延遲,使得股票不能在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到新均衡,由此驗(yàn)證了價(jià)格漲跌幅限制制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)效應(yīng)。第三、在股票價(jià)格向上運(yùn)動(dòng)時(shí),投資者對(duì)漲停股票持有量的調(diào)整將持續(xù)到股票漲停后的下一個(gè)交易日,由此可以看出漲停板制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的阻礙交易效應(yīng)得到了驗(yàn)證;而在股票價(jià)格向下運(yùn)動(dòng)時(shí),投資者對(duì)跌停股票持有量的調(diào)整在股票跌停當(dāng)日就完成了調(diào)整,因此不存在阻礙交易效應(yīng)。以上實(shí)證結(jié)果表明漲跌停板制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場的價(jià)格行為造成了一定的扭曲,因此,以找到一個(gè)更合理的價(jià)格漲跌停幅度為目標(biāo),本文嘗試構(gòu)建一個(gè)人工模擬股票市場模型,該模型是在訂單驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究的,同時(shí)盡可能地對(duì)投資者在競價(jià)交易時(shí)的投資行為進(jìn)行研究并嘗試刻畫這種行為,在模擬實(shí)驗(yàn)中,本文對(duì)股票價(jià)格設(shè)置出不同漲跌幅比率,研究結(jié)果顯示,適當(dāng)擴(kuò)大漲跌幅比率,非但不會(huì)增大股票收益的波動(dòng),反而會(huì)降低收益的波動(dòng)。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板上市公司 漲跌停板制度 合理漲跌幅范圍
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-22
• 第一節(jié) 選題背景及研究意義9-10
• 一、選題背景9
• 二、研究意義9-10
• 第二節(jié) 漲跌停板制度及其幅度設(shè)定文獻(xiàn)綜述10-19
• 一、漲跌停版制度的理論綜述10-14
• 二、漲跌停板制度的實(shí)證研究14-17
• 三、有關(guān)漲跌停板幅度設(shè)定研究17-19
• 第三節(jié) 研究內(nèi)容和技術(shù)路線19-20
• 第四節(jié) 論文創(chuàng)新之處20-22
• 第二章 我國創(chuàng)業(yè)板市場漲跌停板制度的理論研究基礎(chǔ)22-34
• 第一節(jié) 我國創(chuàng)業(yè)板市場基本概述22-29
• 一、創(chuàng)業(yè)板市場的概念22-23
• 二、創(chuàng)業(yè)板市場的特征23-25
• 三、創(chuàng)業(yè)板市場的功能25-26
• 四、我國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的差異性比較26-29
• 第二節(jié) 證券市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制概述29-33
• 一、證券市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制內(nèi)涵29-30
• 二、證券市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制內(nèi)容30-31
• 三、漲跌停板制度的概念和界定31-32
• 四、關(guān)于漲跌幅限制制度的爭論32-33
• 第三節(jié) 我國漲跌停板制度的特點(diǎn)33-34
• 第三章 創(chuàng)業(yè)板上市公司漲跌停板效應(yīng)實(shí)證研究34-51
• 第一節(jié) 實(shí)證設(shè)計(jì)34-37
• 一、樣本數(shù)據(jù)的篩選及處理34
• 二、樣本集的確定34-36
• 三、描述性統(tǒng)計(jì)36-37
• 第二節(jié) 波動(dòng)性外溢假說檢驗(yàn)37-41
• 一、檢驗(yàn)方法37-38
• 二、實(shí)證結(jié)果及分析38-41
• 第三節(jié) 延遲價(jià)格發(fā)現(xiàn)假說檢驗(yàn)41-45
• 一、檢驗(yàn)方法41-42
• 二、實(shí)證結(jié)果及分析42-45
• 第四節(jié) 阻礙交易假說檢驗(yàn)45-51
• 一、檢驗(yàn)方法45-46
• 二、實(shí)證分析46-49
• 三、小結(jié)49-51
• 第四章 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司漲跌停板幅度設(shè)置研究51-61
• 第一節(jié) 模型設(shè)計(jì)51-56
• 一、交易規(guī)則設(shè)定51-52
• 二、模型設(shè)計(jì)52-56
• 第二節(jié) 模擬分析56
• 第三節(jié) 實(shí)證結(jié)果及分析56-61
• 一、模擬實(shí)驗(yàn)結(jié)果56-59
• 二、漲跌停板幅度設(shè)定實(shí)證研究59
• 三、政策建議59-61
• 結(jié)論61-63
• 一、研究結(jié)論61-62
• 二、研究不足及展望62-63
• 參考文獻(xiàn)63-66
• 致謝66

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：540363