本文關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資收益波動(dòng)的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2013年被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)金融元年,在互聯(lián)網(wǎng)思維的沖擊之下,傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)和格局不斷的被影響和改變。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種典型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式,自從2005年第一家網(wǎng)貸平臺(tái)與英國(guó)成立以來(lái),全世界的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般在各國(guó)蔓延起來(lái),在對(duì)傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了強(qiáng)烈影響的同時(shí)也使得金融監(jiān)管當(dāng)局面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國(guó)最早的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)建立于2007年,雖然在中國(guó)發(fā)展時(shí)間很短,但自從2011年以來(lái)中國(guó)的P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)在規(guī)模上有了膨脹式發(fā)展,現(xiàn)已逐漸成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的重要組成部分。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是指?jìng)�(gè)人利用網(wǎng)貸平臺(tái)將自己的閑置資金出借給資金短缺者的新型借貸模式,相對(duì)較高的利率,小額,便捷和無(wú)擔(dān)保是這種借貸模式的一般特征,借款人的各項(xiàng)資料審核以及融資行為等都是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn),借款人在網(wǎng)貸平臺(tái)中提出借款申請(qǐng),并且設(shè)定一個(gè)他們所愿意支付的最高利率和所需的借款金額,同時(shí),提供其他相關(guān)資料,網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)將這些人的申請(qǐng)?jiān)谄脚_(tái)的網(wǎng)站上列出。投資者則需要根據(jù)借款人所提供的信息決定是否提供資金,一般情況下,中國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)的投資下限是50元人民幣,每一個(gè)借款項(xiàng)目可以由多個(gè)投資者共同完成。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域吸引了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注,學(xué)術(shù)界關(guān)于網(wǎng)貸市場(chǎng)的研究也不斷深化,而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展,積累了大量個(gè)體之間的交易數(shù)據(jù),不僅為研究P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率變動(dòng)提供了一個(gè)理想的“窗口”,同時(shí)也為檢驗(yàn)傳統(tǒng)金融理論是否依然在新型的網(wǎng)貸市場(chǎng)奏效,提供了一個(gè)“試驗(yàn)田”。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中,利率,不僅反應(yīng)借款人的支付能力,同時(shí)也意味著投資者所可能獲得的投資收益,由于數(shù)據(jù)和計(jì)量方法不再是制約網(wǎng)貸平臺(tái)中理論研究的一個(gè)瓶頸,因此該領(lǐng)域的絕大多數(shù)研究以理論與經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)合為主,但是這些研究主要基于網(wǎng)貸市場(chǎng)中的微觀個(gè)體,而每個(gè)借款主體存在不同的需求函數(shù),這使得多利率均衡能夠存在于網(wǎng)貸市場(chǎng),由此導(dǎo)致部分的研究在結(jié)論上存在一定爭(zhēng)議。目前P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度已經(jīng)為研究其市場(chǎng)利率波動(dòng)提供了必要條件。那么,在利率相對(duì)市場(chǎng)化的網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中利率的波動(dòng)會(huì)有哪些特征呢?同時(shí)網(wǎng)貸市場(chǎng)利率變動(dòng)的背后究竟能夠反映出何種經(jīng)濟(jì)行為?這些特征以及背后的經(jīng)濟(jì)意義又對(duì)市場(chǎng)中的投融資主體、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有怎樣的參考意義?這是我們所關(guān)心的問(wèn)題,也是本文研究的主要目的。本文第一章簡(jiǎn)要介紹了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的一般運(yùn)行模式及與傳統(tǒng)借貸市場(chǎng)相比的主要特征。并回顧了以往文獻(xiàn)中學(xué)者們所關(guān)注的方向,在此基礎(chǔ)上說(shuō)明了本文的選題意義和創(chuàng)新之處。第二章系統(tǒng)性的對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的研究進(jìn)行了全面梳理。以橫向論述的方式對(duì)七個(gè)方面國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了全面的分析綜述,并重點(diǎn)闡述了一些重要文獻(xiàn)的研究思路、方法、主要結(jié)論和不足之處,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的有關(guān)網(wǎng)貸利率的研究中,在研究方法、視角與研究框架上都存在著不同的問(wèn)題。而本文的研究嘗試克服微觀數(shù)據(jù)的局限性,擴(kuò)展研究方法與框架。第三章則從網(wǎng)貸市場(chǎng)、各地區(qū)及區(qū)間的利率變動(dòng)趨勢(shì)等三個(gè)方面對(duì)P2P網(wǎng)貸收益波動(dòng)進(jìn)行了簡(jiǎn)單說(shuō)明。第四章中首先闡述了本文模型的理論基礎(chǔ),同時(shí)對(duì)所使用模型和數(shù)據(jù)來(lái)源、變量設(shè)計(jì)進(jìn)行了說(shuō)明。在之后的數(shù)據(jù)特征分析中,發(fā)現(xiàn)2012年3月至2014年5月間,網(wǎng)貸市場(chǎng)的平均利率為21.164%。網(wǎng)貸市場(chǎng)利率在運(yùn)行規(guī)律上呈現(xiàn)出“逆周期性”的特征,同時(shí)與Shibor隔夜拆借利率之間存在單向的溢出效應(yīng)。第五章主要依據(jù)第四章中所提出的研究方法,對(duì)網(wǎng)貸市場(chǎng)的利率的ARCH效應(yīng)及波動(dòng)特征進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),并據(jù)此得出相應(yīng)的結(jié)論。在實(shí)證結(jié)果分析中發(fā)現(xiàn),“尖峰厚尾”、“波動(dòng)聚集性”等傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中存在的現(xiàn)象同樣存在與網(wǎng)貸市場(chǎng)中,并且由于利率背后所包含的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全被體現(xiàn),因此有效市場(chǎng)假說(shuō)無(wú)法成立于該市場(chǎng)中。同時(shí)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)中存在著反轉(zhuǎn)效應(yīng),并且基于理性預(yù)期下的供給理論能夠較好的解釋這種現(xiàn)象。在利率波動(dòng)的非對(duì)稱(chēng)性檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)中存在著波動(dòng)非對(duì)稱(chēng)性,而前景理論中的確定性效應(yīng)和反射效應(yīng)能夠充分說(shuō)明原因,但這種非對(duì)稱(chēng)性的影響并不顯著,這也意味著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)制度還有待完善。第六章在對(duì)全文的研究進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上,得出了一些啟示。對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)利率波動(dòng)性的實(shí)證分析表明,相對(duì)于傳統(tǒng)借貸市場(chǎng)而言,網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的整體規(guī)模較小,因此金融管理當(dāng)局可嘗試將網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)利率作為衡量中國(guó)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一種補(bǔ)充手段,而在監(jiān)管方面,則需要建立并完善網(wǎng)貸市場(chǎng)信息披露制度,并且注意由于制度變遷而給網(wǎng)貸市場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的突變,防止多平臺(tái)借貸及賭博式融資引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者則需要具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力和分散投資的意識(shí)。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng)金融 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 利率 ARCH模型
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F724.6;F832.4
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 一、引言9-12
• (一) 選題的背景9-10
• (二) 選題的意義10
• (三) 創(chuàng)新之處10-11
• (四) 文章結(jié)構(gòu)11-12
• 二、文獻(xiàn)綜述12-24
• (一) 用戶行為：歧視、羊群行為與社會(huì)資本12-18
• 1. 網(wǎng)絡(luò)借貸中的“歧視”12-14
• 2. 網(wǎng)貸中的“羊群行為”14-16
• 3. 網(wǎng)貸中的“輔助決策”16-17
• 4. 網(wǎng)貸中的“社會(huì)資本”17-18
• (二) 借貸結(jié)果：違約、成功率與利率18-23
• 1. 網(wǎng)絡(luò)借貸中的違約(逾期)18-19
• 2. 網(wǎng)絡(luò)借貸中的成功率19-21
• 3. 網(wǎng)貸中的利率21-23
• (三) 文獻(xiàn)述評(píng)23-24
• 三、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)投資收益波動(dòng)概述24-29
• (一) 網(wǎng)貸收益率的變動(dòng)趨勢(shì)25-26
• (二) 網(wǎng)貸收益的地區(qū)分布特征26-27
• (三) 網(wǎng)貸收益的區(qū)間分布特征27-29
• 四、建模的理論與基礎(chǔ)29-35
• (一) 建模的理論依據(jù)29
• (二) 研究方法與數(shù)據(jù)來(lái)源29-31
• 1. ARCH模型29
• 2. GARCH類(lèi)模型29-30
• 3. TGARCH模型30
• 4. EGARCH模型30-31
• 5. 數(shù)據(jù)來(lái)源31
• (三) 變量設(shè)計(jì)31
• (四) 數(shù)據(jù)特征分析31-35
• 五、實(shí)證分析35-44
• (一) 單位根檢驗(yàn)35
• (二) ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)35-37
• (三) 波動(dòng)性檢驗(yàn)37-39
• (四) 非對(duì)稱(chēng)性檢驗(yàn)39-41
• (五) 結(jié)果分析41-44
• 六、結(jié)論與建議44-47
• (一) 結(jié)論44-45
• 1. 網(wǎng)絡(luò)借貸并無(wú)降低借款主體的融資成本44
• 2. 網(wǎng)貸市場(chǎng)利率與貨幣及宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在動(dòng)態(tài)關(guān)系44
• 3. 網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的波動(dòng)具有顯著的“聚集性”44-45
• 4. 網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的波動(dòng)存在著反轉(zhuǎn)效應(yīng)45
• 5. 網(wǎng)貸市場(chǎng)利率的波動(dòng)具有“非對(duì)稱(chēng)性”45
• (二) 建議45-47
• 1. 構(gòu)建網(wǎng)貸利率觀測(cè)體系45
• 2. 完善網(wǎng)貸市場(chǎng)信息披露制度45-46
• 3. 培育理性的投資者46-47
• 參考文獻(xiàn)47-52
• 攻讀碩士期間的科研成果52-53
• 致謝53-54

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 郭海鳳;陳霄;;P2P網(wǎng)貸平臺(tái)綜合競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)研究[J];金融論壇;2015年02期

2 李?lèi)偫?郭陽(yáng);張維;;中國(guó)P2P小額貸款市場(chǎng)借貸成功率影響因素分析[J];金融研究;2013年07期

3 廖理;李夢(mèng)然;王正位;;聰明的投資者:非完全市場(chǎng)化利率與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別——來(lái)自P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年07期

4 裘翔;周強(qiáng)龍;;影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年05期

5 廖理;李夢(mèng)然;王正位;;中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的地域歧視研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2014年05期

6 王會(huì)娟;廖理;;中國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)信用認(rèn)證機(jī)制研究——來(lái)自“人人貸”的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2014年04期

7 陳霄;;民間借貸成本研究——基于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的實(shí)證分析[J];金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究;2014年01期

8 陳霄;丁曉裕;王貝芬;;民間借貸逾期行為研究——基于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的實(shí)證分析[J];金融論壇;2013年11期

9 陳霄;王貝芬;;影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響分析[J];西安石油大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2013年04期

10 謝平;鄒傳偉;;互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J];金融研究;2012年12期

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本文編號(hào)：454731