發(fā)布時間：2017-06-08 12:09

  本文關(guān)鍵詞：估值模型對于一二級市場互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的適用性分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：21世紀(jì)以來,隨著互聯(lián)網(wǎng)的全球化變革,移動網(wǎng)絡(luò)走進(jìn)千家萬戶,人們的生活、工作、娛樂方式等等方方面面都發(fā)生了翻天覆地的變化。作為信息傳播媒介的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的興起,給傳統(tǒng)的企業(yè)運(yùn)作方式方法和手段、運(yùn)作環(huán)境等都帶來巨變。企業(yè)運(yùn)作模式和新型產(chǎn)業(yè)鏈興起,都是由互聯(lián)網(wǎng)的迅速蔓延而引發(fā)的,互聯(lián)網(wǎng)使原有的傳統(tǒng)企業(yè)運(yùn)作效率提升,產(chǎn)業(yè)鏈上的利益雙方也發(fā)生了根本性變革和改造,催生的網(wǎng)絡(luò)化新企業(yè)數(shù)量更是不勝枚舉,它們成為一代新秀,獨(dú)霸網(wǎng)絡(luò)化市場鰲頭。近些年來,伴隨資本市場和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,對于一代新寵——互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的投資越來越受到關(guān)注。通過實際市場估值考察發(fā)現(xiàn),市場上的投資人對早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值更多依賴于投資者的主觀判斷�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)在商業(yè)模式上往往分為兩個階段:1)早期累計用戶;2)后期實現(xiàn)盈利。在早期,不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并無明顯的收入來源或盈利,這就為企業(yè)估值造成了問題。結(jié)合傳統(tǒng)的估值模型內(nèi)在邏輯,我們認(rèn)為一個企業(yè)有價值的核心是為公司股權(quán)擁有者提供收益,也即是產(chǎn)生利潤。在產(chǎn)生利潤的基礎(chǔ)上,對于歸屬股權(quán)所有者的收益增長進(jìn)行一定程度的假設(shè),再逐一折線,從而得到一個現(xiàn)值,是傳統(tǒng)估值模型常用的方法。而早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往伴隨著虧損甚至無收入,有收入的企業(yè)在收益的增長上也存在極大的不確定性,這就為估值帶來了難點(diǎn)。在研究過程中,主要的難點(diǎn)在于:1)暫時無收入的商業(yè)模式如何估值;2)風(fēng)險較大時怎樣確定與之對應(yīng)的回報率。本文著重將討論傳統(tǒng)估值模型在一級市場(即公開發(fā)售股票前的融資階段)與二級市場(IPO以后在股市公開流通其股票的階段)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值中的適用性,分析其估值難點(diǎn),并努力在現(xiàn)有模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整,以求更好地被運(yùn)用到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值中。通過本文的研究得到的估值為企業(yè)的內(nèi)在價值,與市場價值存在一定程度的相似與不同。我們認(rèn)為在長期,內(nèi)在價值將決定市場價值。所以,得到一個相對合理的內(nèi)在價值對投資人在長期判斷一個企業(yè)的價值有著較大的參考價值。
【關(guān)鍵詞】：估值模型 DCF模型 回報率
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F49;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 前言8-9
• 第1章 緒論9-13
• 1.1 問題的提出9-10
• 1.2 研究背景與意義10-13
• 1.2.1 研究背景10-11
• 1.2.2 研究意義11-12
• 1.2.3 國外研究現(xiàn)狀12
• 1.2.4 國內(nèi)現(xiàn)狀12-13
• 第2章 傳統(tǒng)估值方法及利弊13-19
• 2.1 價值的定義13-14
• 2.1.1 狹義定義13
• 2.1.2 價值分類13-14
• 2.2 傳統(tǒng)估值模型14-19
• 2.2.1 DCF模型14-15
• 2.2.2 股利折線模型15-17
• 2.2.3 相對價值法17-19
• 第3章 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分類19-26
• 3.1 社交類標(biāo)的19-23
• 3.1.1 理論闡述19-20
• 3.1.2 盈利模式20-21
• 3.1.3 估值難點(diǎn)21-23
• 3.2 金融類標(biāo)的23-24
• 3.2.1 理論闡述23
• 3.2.2 盈利模式23
• 3.2.3 估值難點(diǎn)23-24
• 3.3 電商類標(biāo)的24-26
• 3.3.1 理論闡述24-25
• 3.3.2 盈利模式25
• 3.3.3 估值難點(diǎn)25-26
• 第4章 DCF模型改進(jìn)及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值實證研究26-39
• 4.1 DCF模型概述——分段改進(jìn)26-27
• 4.2 DCF模型改進(jìn)——多場景分析改進(jìn)27
• 4.3 DCF模型應(yīng)用 —— 騰訊27-39
• 4.3.1 早期的騰訊27-32
• 4.3.2 上市的騰訊32-39
• 第5章 結(jié)論39-41
• 5.1 結(jié)論39-41
• 參考文獻(xiàn)41-44
• 致謝44-46

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本文編號：432454