本文關(guān)鍵詞：機構(gòu)投資者持股對公司并購績效的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在國家“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者”的政策支持下,我國資本市場中證券投資基金、社�；�、券商、QFⅡ等投資機構(gòu)的數(shù)量、投資規(guī)模和持股份額發(fā)生了巨幅的增長,已經(jīng)逐步成長為我國資本市場中的一股重要力量。20世紀以來,國內(nèi)外資本市場中出現(xiàn)了一些機構(gòu)積極參與被投資公司內(nèi)部治理的現(xiàn)象,這是因為投資機構(gòu)已經(jīng)逐漸認識到只有花費一定的精力和費用對公司管理層實施有效的監(jiān)督和約束作用,才能夠獲得更為長遠的經(jīng)濟利益。已有大量的研究表明機構(gòu)投資者的存在對上市公司治理及其經(jīng)營績效產(chǎn)生了積極影響。再者,近年來中國公司的并購事件風起云涌,公司進行并購的動因有很多,主要包括協(xié)同效應、委托代理問題、市場擴張和多元化經(jīng)營等。那么公司并購活動作為公司治理的重要組成部分,機構(gòu)投資者是否會對所投資的并購方公司的并購績效產(chǎn)生正向作用呢?不同類型的機構(gòu)投資者對并購績效的作用效力是否一致?本文試圖從公司并購的角度出發(fā),通過研究機構(gòu)投資者對被投資上市公司并購績效的影響作用,來尋找機構(gòu)投資者影響公司治理的新證據(jù),同時,為繼續(xù)加快實施發(fā)展注重價值投資、追求長期利益的積極型機構(gòu)投資者的政策提供理論依據(jù)。本文首先簡單介紹了研究背景和研究問題,并說明研究目標和研究意義所在；然后整理了國內(nèi)外的相關(guān)文獻,包括機構(gòu)投資者對公司治理的影響研究、并購績效的研究方法和機構(gòu)投資者對公司并購的影響研究等；接著對相關(guān)的重要概念做出了本文的界定,再結(jié)合委托代理理論、有關(guān)并購動因的理論及股東積極主義進行理論分析,提出了本文的3個研究假設(shè),并構(gòu)建了對應的線性回歸模型。本文選取2009年至2013年期間發(fā)生并購活動且作為主并購方的滬深兩市全A股上市公司為研究對象,選擇凈資產(chǎn)收益率增加值作為并購績效的替代變量,在對機構(gòu)投資者進行股權(quán)集中度和獨立性劃分的基礎(chǔ)上,用SPSS19.0軟件對整理好的數(shù)據(jù)進行描述性分析和回歸分析,最終得出本文的以下結(jié)論：(1)機構(gòu)總體持股與所投資的并購方公司的并購績效存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。機構(gòu)投資者持股比例越高,就越有動機和能力實施對被投資公司“積極股東行為”,從而促使被投資的并購方公司并購績效的提高。(2)持股比例高于10%時,機構(gòu)持股對所投資的并購方公司并購績效會產(chǎn)生積極的影響,而持股比例低于10%時,機構(gòu)持股對并購績效的影響則不太顯著。這是根據(jù)《公司法》中有關(guān)股東權(quán)利的規(guī)定來對機構(gòu)投資者進行的分組比較。原因是持股10%以上的機構(gòu)股東具有更強的動機和能力發(fā)揮監(jiān)督和治理作用,其對公司并購績效的影響就表現(xiàn)得更為顯著。(3)獨立型機構(gòu)持股比例越高,公司的并購績效越好,而非獨立型機構(gòu)持股與公司的并購績效之間的相關(guān)關(guān)系不夠顯著。這是因為獨立型機構(gòu)投資者傾向于更客觀和理性地對管理層的并購行為進行分析,并實施積極有效的干預,促使并購績效提高。
【關(guān)鍵詞】：機構(gòu)投資者 公司并購 并購績效
【學位授予單位】：四川農(nóng)業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1 緒論10-14
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 研究目標及內(nèi)容12-13
• 1.2.1 研究目標12
• 1.2.2 研究內(nèi)容12-13
• 1.3 研究框架13
• 1.4 可能的創(chuàng)新之處13-14
• 2 文獻綜述14-22
• 2.1 機構(gòu)投資者與公司治理關(guān)系14-18
• 2.1.1 國外相關(guān)研究14-16
• 2.1.2 國內(nèi)相關(guān)研究16-18
• 2.2 并購績效的研究方法18-20
• 2.3 機構(gòu)投資者與并購績效關(guān)系20-21
• 2.4 研究評述21-22
• 3 理論依據(jù)22-24
• 3.1 委托代理理論22
• 3.2 有關(guān)并購動因的理論22-24
• 3.3 股東積極主義24
• 4 理論分析與研究假設(shè)24-29
• 4.1 概念界定24-26
• 4.1.1 機構(gòu)投資者24-25
• 4.1.2 公司并購25
• 4.1.3 并購績效25-26
• 4.2 機構(gòu)投資者總體持股對公司并購績效的影響26-28
• 4.3 不同類型機構(gòu)投資者對公司并購績效的影響28-29
• 5 機構(gòu)投資者對公司并購績效影響的實證分析29-42
• 5.1 樣本來源29
• 5.2 變量設(shè)計與模型構(gòu)建29-33
• 5.2.1 變量設(shè)計29-31
• 5.2.2 模型構(gòu)建31-33
• 5.3 機構(gòu)投資者對公司并購績效的實證分析33-42
• 5.3.1 描述性統(tǒng)計分析33-36
• 5.3.2 相關(guān)性檢驗36-38
• 5.3.3 回歸分析38-41
• 5.3.4 穩(wěn)健性檢驗41-42
• 6 研究結(jié)論及建議42-46
• 6.1 研究結(jié)論42-43
• 6.2 建議43-44
• 6.3 研究不足與展望44-46
• 6.3.1 研究不足44-45
• 6.3.2 研究展望45-46
• 參考文獻46-51
• 致謝51

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本文編號：408744