本文關鍵詞：公司特征對我國上市公司定向增發(fā)折價的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：定向增發(fā)折價,是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份,其發(fā)行價低于上市后首日價格的現(xiàn)象。從公司財務的視角來看,定向增發(fā)折價是一種短期超額收益現(xiàn)象,這種現(xiàn)象被認為違反了有效市場假說,然而卻普遍存在于許多國家的資本市場。本文從信息不對稱理論、代理理論以及信號傳遞理論出發(fā),針對中國資本市場的特點,以2006年7月到2014年10月滬深A股實施定向增發(fā)的579家公司為樣本,研究公司特征對定向增發(fā)折價的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)與信息不對稱假說一致,公司規(guī)模可以降低信息不對稱的程度與事前不確定性,與定向增發(fā)折價率有顯著負相關關系。(2)財務杠桿在中國市場傳遞了有關公司價值的正面信息,與定向增發(fā)折價程度呈顯著負相關關系。(3)上市公司盈利能力與定向增發(fā)折價負相關。(4)我國上市公司中一股獨大的現(xiàn)象嚴重,大股東存在機會主義行為,利用定向增發(fā)進行利益輸送,同時這種利益輸送與上市公司股權(quán)集中度之間存在顯著的“U”型關系。(5)公司的成長能力越好,公司發(fā)展前景越好,預期未來收益高,越有可能通過折價的定向增發(fā)來籌集資金。結(jié)合實證結(jié)果及其分析,本文提出完善公司治理結(jié)構(gòu)、明確定價基準日、加強價格操縱的監(jiān)管等政策建議來規(guī)范定向增發(fā)市場。
【關鍵詞】：定向增發(fā)折價 公司特征 信息不對稱 信號傳遞理論
【學位授予單位】：江西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 緒論7-11
• 1.1 研究背景和意義7-8
• 1.2 研究內(nèi)容8-10
• 1.3 研究方法10
• 1.4 創(chuàng)新之處10-11
• 2 文獻綜述11-16
• 2.1 國外定向增發(fā)折價文獻綜述11-13
• 2.2 國內(nèi)定向增發(fā)折價文獻綜述13-14
• 2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析14-16
• 3 我國上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀16-26
• 3.1 我國上市公司定向增發(fā)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀16-18
• 3.2 我國上市公司定向增發(fā)的特點18-22
• 3.2.1 行業(yè)比較集中18-19
• 3.2.2 發(fā)行對象19-20
• 3.2.3 大股東認購方式20-21
• 3.2.4 發(fā)行目的21
• 3.2.5 定價基準日21-22
• 3.3 與配股、公開發(fā)行的比較22-24
• 3.3.1 發(fā)行對象的比較22
• 3.3.2 發(fā)行門檻低22-23
• 3.3.3 融資成本低23
• 3.3.4 限售期的規(guī)定23
• 3.3.5 發(fā)行定價的比較23-24
• 3.4 定向增發(fā)的類型24-26
• 3.4.1 項目融資型24
• 3.4.2 引入戰(zhàn)略投資者24
• 3.4.3 實現(xiàn)整體上市24-25
• 3.4.4 并購重組25-26
• 4 定向增發(fā)折價理論分析26-31
• 4.1 信息不對稱理論26-28
• 4.1.1 信息不對稱與股權(quán)再融資方式的選擇27
• 4.1.2 信息不對稱與定向增發(fā)折價27-28
• 4.2 信號傳遞理論28
• 4.3 代理理論28-29
• 4.4 公司特征29-31
• 5 研究假說與研究設計31-40
• 5.1 研究假說31-35
• 5.1.1 公司規(guī)模與定向增發(fā)折價32-33
• 5.1.2 財務杠桿與定向增發(fā)折價33
• 5.1.3 盈利能力與定向增發(fā)折價33-34
• 5.1.4 發(fā)展能力與定向增發(fā)折價34
• 5.1.5 股權(quán)集中度與定向增發(fā)折價34-35
• 5.2 研究設計35-40
• 5.2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源35
• 5.2.2 變量定義35-38
• 5.2.3 模型設計38-40
• 6 定向增發(fā)折價的實證分析40-49
• 6.1 描述性統(tǒng)計與分析40-41
• 6.2 變量相關性檢驗41-43
• 6.3 多元回歸分析結(jié)果43-45
• 6.4 實證結(jié)果分析45-47
• 6.5 穩(wěn)健性檢驗47-49
• 7 結(jié)論與政策建議49-52
• 7.1 研究結(jié)論49-50
• 7.2 政策建議50-51
• 7.3 本文的不足之處51
• 7.4 研究展望51-52
• 參考文獻52-56
• 附錄56-82
• 致謝82-83
• 攻讀碩士學位期間主要研究成果83

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 趙玉芳;余志勇;夏新平;汪宜霞;;定向增發(fā)、現(xiàn)金分紅與利益輸送——來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];金融研究;2011年11期

  本文關鍵詞：公司特征對我國上市公司定向增發(fā)折價的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：407199